债务危机爆发的模式

这两天被微博上的一篇文章刷屏，是来自Murph丶璇的《中国经济2018 — For if the dusking day declined》，10月7日，中国人民银行决定下调部分金融机构人民币存款准备金率１个百分点，如果不知道这条新闻什么意思，那读完璇的这篇文章你会拨云见日。

Ray Dalio 是全球最大的宏观策略对冲基金 —— 桥水的创始人，在其新书《债务危机》中，总结出了一套债务危机爆发的“模式”。

这个模式就是 繁荣--泡沫--反转--崩溃？

第一阶段：繁荣

国家的发展来自投资，投资，一个国家的投资来自国民的储蓄和外债，用自己国民的储蓄来投资并发展经济，才是最好的方式（国民储蓄 = 政府储蓄 + 居民储蓄 + 企业储蓄）

储蓄=收入-消费，中国把大量收入用于储蓄以发展经济，相应消费能力就变得很低，消费能力差，生产能力又很强，我们便没有能力消费掉自己生产的产品，于是只有把产品卖给外国人，出口的多，进口的少，这就是贸易顺差，导致人民币不断升值。人民币升值会使出口的产品价格会升高，降低国际竞争力，所以政府会选择印钞买美元以维持汇率稳定，买到的美元即为外汇储备。

第二阶段：泡沫

繁荣的经济状态会吸引全世界的投资来中国，资产价格在不断膨胀，人民币也在不断升值，于是会有一些人贷款买房，坐等升值，从而带一大批人助长泡沫，泡沫越来越大，债务也越积越多。

债务部分好坏，在于债务的用途需要产生足够的经济效益来偿还这笔债务。判断一个国家在一段时间内所产生的债务是有效的还是有害的方法就是观察债务与GDP的比这个数字，如果债务与收入的比在一段时间内快速上升的话，就说明这段时间内产生了大量的债务却没有带来收入的相应增长。而借了超过自己收入能力的债务是会导致违约的，对一个国家来说，则会导致经济危机。

第三阶段：反转

反转不是指泡沫要破了，二是经济开始没有那么繁荣了。一是从2005年人民币开始升值，出口产品变贵，竞争力下降，进口产品变便宜，国内厂商竞争力变大。二是人民收入不断上涨侵蚀国内出口竞争力。以此中国经济竞争力下滑，投资收益率不断下降，最终会导致资本外流，最直观的表现是外汇储备的下降。

第四阶段：崩溃？

让我们不要忘了Ray 的那句话，“很多人认为过去发生在不同年代，不同国家的经济危机都是由不同的原因造成的，而我只看到了同样一些事情一次次的重复上演。”

对于我国这样一个一步步按照债务危机的模板 —— 依次经历过繁荣，泡沫，竞争力下滑，债务飞涨和资本外逃的国家来说，最后大概率是会发生危机的。