什么时候买、买多少、什么时候卖？
怎样不错过涨幅最大的日子？
投资收益在时间上的分布是不均匀的。真正的上涨，往往发生在很短的时间内，但我们并不知道究竟发生在什么时候。如果我们错过这些时间，投资收益就会大打折扣。
针对这种情况，我们能采用的应对方式是什么呢？尽可能留在市场中，不要出局。
我们其实没有预测市场的能力。无论是涨幅最高的 30 天，还是跌幅最大的 30 天，这些时间都随机地分散在漫长的时间线上。我们没有办法精确地挑出或者躲避那些日子，但是，我们可以选择不去错过它们。
回报由什么组成？
股市长期回报率的因素有三个，分别是企业盈利增长率、股息率、市盈率的变化。其中，市盈率是估值的一个指标，市盈率的变化可以看作估值的变化。这三个变量共同决定了股市的回报。
股市回报 ≈ 企业盈利增长 + 股息收益 + 估值变化
我们长期投资获得的收益，其中一大部分来自于企业本身的增长，在这个公式里体现为「企业盈利增长」和「股息收益」；另一部分来自于市场情绪的变化，也就是这个公式里的「估值变化」。
长期来看，收益率来源于企业盈利增长，估值变化所带来的贡献微乎其微。如果我们买入股票或者投资股票的基金，一直长期持有，获得的收益更接近于企业盈利增长和股息收益的总和。
对于每一笔投入来讲，如果持有周期足够长，不必苛求买到最低，但也不要买的太贵。
在长期持有的过程中，通过抓住低估值的时机买入，可以进一步提高收益。
高估卖出对收益有多大影响？
「高估卖出」为什么效果这么好？主要原因还是A股的波动太大了，牛市之后往往出现暴跌，而浮亏越大，回本难度越大，甚至难度是呈指数级增长的。但如果我们能抓住大周期，在高估时卖出，尽量控制浮亏，就能有效提高收益。
这是我们的第五条原则：如果牛市的估值太贵，卖出一部分，可以大幅提高长期收益率。
小结
回顾以下原则：
尽可能一直待在市场中；
长期来看我们获得的收益主要是企业盈利的增长。投资的时间越长，估值变化所贡献收益的占比越低；
对于每一笔投入来讲，如果持有周期足够长，不必苛求买到最低，但也不要买的太贵；
在长期持有的过程中，通过抓住低估值的时机买入，可以增厚收益；
如果牛市的估值太贵，卖出一部分，可以大幅提高长期收益率。
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