一、经济增长
（一）为何在意实体经济的增长
1、我们针对单个公司的评估，会受到我们对未来几年经济好坏的影响。
2、虽然所有的公司都受经济增长的影响，但他们受影响的程度不一样。
3、经济增长也影响 其他与市场相关的关键估值要素，如无风险利率、股权风险溢价、违约溢价等。
（二）经济周期的特点
1、周期长度难以预测。2、衰退时间长度不同。3、指数波动大于经济波动。4、似乎股票价格先于实体经济而下降，并且似乎是在实体经济还处在低谷企稳之前就开始上升。
三、预期通胀
预期通胀的重要性
1、在名义估值中，改变预期通胀率影响名义估值的所有方面，如用来预测未来现金流的增长率，既记入了实际产出销售额的增长，也记入了预期通胀率。现金流增长随通胀增长的幅度，取决于企业借助通胀之风加价的能力。
2、通胀率在所有产品和服务中并不一样，所以，对不同的公司影响会有所不同。
3、预期通胀率也会影响估值的其他变量，如经济增长、无风险利率、股权风险溢价。
4、预期通胀率与估值的相关性是由于利润和红利都会受到通胀率变动的影响。
四、汇率
汇率的重要性
1、有海外业务的公司，利润会受到汇率变动的影响。
2、对汇率的看法甚至会影响只有本土业务的公司，因为它相对于海外的公司的竞争优势会受到汇率预期的影响。
3、面对汇率波动，有些公司会有意识地选择货币敞口。选对利润增长，选错遭受损失。
五、宏观经济变量在估值中的运用。
1、把隐含在估值中的增长率、通胀率、汇率的假设明确化。
2、不要基于去年的数字做推测。
3、检查所做各个宏观变量假设的一致性。
4、把对宏观变量的看法与对公司的看法分开。
5、采用情景分析法估值法。
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