虽然估值的基本要素直接明了，企业的内生价值取决于资产预期现金流的持续时间、金额大小、可预见性，评估参数为现金流、增长率、贴现率。但是、由于企业所处的生命周期不同、所处行业不同、所处宏观经济周期不同，评估的重点就要有所不同。另外还要面对信息的有限性和各种不确定性，这样就会使估值时遇到很多困难。

一、内生性估值

内生性价值=资产使用期限内所产生的预期现金流的贴现。
公式：

公司价值

估值时需要回答的四个普遍性问题，这四个问题可以提炼出一个可用于任何公司估值的框架：

估值的基本问题

垮宏观经济周期的估值：

在宏观经济不稳定的环境下，公司估值会变得很复杂，这时估值的三大基本要素——无风险利率、风险溢价、宏观经济增长率会变得不确定。
三大宏观经济变量实际经济增长率、通胀率、汇率的变化也会影响公司利润和现金流的波动。

垮生命周期的估值：

1、初创期：(略)
2、成长期：用公司估值的框架分析成长期公司的估值问题

成长型公司.jpg

3、成熟期：成熟公司的特点，收入和利润比较稳定，增长会向宏观经济增长率回归。估值时应该考虑的一些潜在问题有经营效率的变化的影响、重组并购问题、增长的维持问题等。
4、衰落期：（略）

各类公司的估值

1、金融服务公司
评估金融服务公司应该注意的四个估值点：1）资产主要为金融资产或贷款。2）高财务杠杆，会放大经营风险。3）照章经营，相关监管规则会 影响其发展。4）优先股会使股权计算变得复杂。
2、周期性大宗商品公司
收入和利润随经济周期、商品价格变动而波动。估值中最大问题是确定用于估值的基准年。
3、轻资产公司：面对的主要问题，一是公司的有形资产和无形资产的会计处理标准并不一致。对于有形资产而言，无形资产的会计处理方式使得当期利润和账面价值变得不可信。二是确定轻资产公司何时进入稳定期比较复杂。
4、新兴市场公司：（略）
5、多元化全球性公司：这类公司的一般方法是先从综合利润和现金流入手，然后，在考虑公司垮业务经营的总体风险之后，对其现金流进行折现。存在的问题是由于公司内不同业务的增长率不同，整体风险会随着各业务所占权重的变化而变化，甚至有时会低估了某些部分的风险。