投行的本质特征之一就是创新。
1、零售经纪
全球金融民主化的开端，改变了整个全球金融市场的生态。
在零售经纪业务模式之前，资本市场是富人的游戏，在这个业务模式之后，中产阶级才真正地进入了金融市场，金融的民主化和普及化才真正地得以实现。
零售经纪是投资银行转型的开始，它改变了金融市场的投资者结构和投资银行自身的业务模式。
投资者结构：
1.金融市场平民化、普及化
2.金融业从有钱人的专属转型成为全社会的基础设施。
投资行业模式：
1.产生了做证券自营业务的需求，开始开拓资产管理业务
2.创新各种增值服务，增加投资者便利。
中国的人口众多，交易频繁，所以券商通过零售经纪可以获得的佣金收入也是十分可观的。但是，相对于国外的大投行来说，国内的投行业务创新能力比较差，对佣金收入的依赖程度也是比较严重的。
2017年我国沪深股市的总成交额是113亿，总佣金是430亿，其中352亿是券商。
买卖股票的费用：印花税、券商佣金、证监会经手费、中证登过户费、交易所监管费。
2、垃圾债券：巴菲特的秘密武器
垃圾债还有一个名字叫high yield bond（高收益债），就是指那些高风险的债券。
由于投资人的本金保障比较低，所以会要求更高的回报率，因此垃圾债又叫高收益债券。
垃圾债蕴藏着很多投资机会。例如亚马逊2002年在美国科技股泡沫刚破裂时被迫发行垃圾债，巴菲特果断买入3.1亿美元亚马逊垃圾债，次年经营好转，收益率高达140%。
垃圾债有两种类型：一种是因为公司盈利下降被降级成垃圾债的堕落天使。另一种就是那些实力比较弱的小公司，或者现金流不稳定的高科技公司。这些企业很难从其它的渠道融资，只能依靠这样高利率的债券市场。
垃圾债本身是中性的，它既开辟了高风险中小企业融资的新途径，也在利率上行的背景下压垮了许多参与杠杆收购的公司。
作为天使的垃圾债：
增强企业危机感，迫使管理人员进行战略和经营调整。
“垃圾债+杠杆收购”成功创造巨额利润。
石油危机中迈克尔。米尔肯成功投资石油企业的债券。
作为魔鬼的垃圾债：
识得企业更关注短期利益和股价、对研发投入下降
90年代利率上升，垃圾债违约率上升，众多投资机构破产。
和所有的金融创新工具一样，垃圾债可以是天使，也可以是魔鬼；它可以成为套利投资的工具，也可以成为价格投资的工具。关键在于，投资者的智慧、眼光和定力。
中国的垃圾债市场
中国垃圾债市场还没形成规模，但随着经济从高速增长逐渐转为中高速增长，我国的中小企业私募债可能会有较大的发展空间。
定义：垃圾债在中国被称作“中小企业私募债”。
现状：发行门槛低，采取“备案制”，截止2018年1月仅发行73只，利率在8-10%之间，仅占债券市场存量0.2%，违约率也教高。目前在我国参与中小企业私募债市场最低门槛是人民币500万元。
前景：随着中国经济进入“新常态”，遍地黄金的投资机会变少，在银行贷款困难的中小企业可以考虑参与垃圾债市场，未来中国杠杆收购市场也可能会刺激这以市场。
3、量化交易
利用计算机来进行计算和实施投资策略，帮助人们克服人性的弱点（时间、体力、注意力、判断力有限），追求更高收益的投资。核心竞争力是可以对海量数据进行计算，提炼规律、做出预测。
例子：交易员通过写代码的方式向计算机输入一个交易策略的指令，当股票价格上涨超过20日移动平均线时买入，当股票价格下跌，跌破20日移动平均线时卖出，之后机器就会在条件满足时自动下单操作。
这种策略一方面收益极高，另一方面也可能导致市场短期内大幅震荡。比如2013年光大证券发生乌龙事件，触发了众多量化交易程序，59支权重股瞬间跌停。
20世纪70年代以来，大量物理学家、数学家进入华尔街，依靠模型分析预测未来，进行资产定价。现在在美国股市尤其是对冲基金里，量化交易应用非常广泛。
量化交易的风险在于：它是依赖过去的趋势进行预测的，一旦过去的趋势发生变化，策略就失效了。而我国的股市规律更是多变，所以量化非常难做。在2015年的股灾中，号称搞量化的私募基金死了300多家。
4、如何正确认识形形色色的金融创新
创新，可以是天使，也可以是魔鬼。尤其在中国这种金融市场薄弱、金融知识匮乏的市场里，很多创新都容易流于概念的炒作。
智能投顾
根据大数据来对每个客户进行动态的风险测评，然后再根据每个客户的风险偏好推荐最合身的证券投资组合。
背后的原理就是马格维茨提出的投资组合理论：如何根据每个人的风险偏好，在千万个证券里面计算出你的最优投资组合。
因此对金融机构有非常高的要求：
- 首先得拥有海量的个人实时数据。
- 得有极强的大数据分析能力。
- 还必须有大量的像行为金融学、心理学、计算机编程方面的高级的专业人士。
除了腾讯、阿里、平安等少数超级企业具有条件，还需要很长时间挖掘数据。现在很大程度上还是停留在一个嘘头的阶段。
机器人选股
本质就是量化交易。然后美国首支应用人工智能选股的基金“阿尔法狗”在2017年10月上市一个月之内跑输了美国的大盘指数。而国内的市场变化多，规律不稳定，更加不适合。因此也是一个嘘头营销。
P2P投资
Peer to Peer（个人对个人的贷款平台）
银监会对P2P的定义：网贷平台，就是金融信息中介，你不得直接或者间接地吸纳存款资金，不得非法集资。就是不允许搞资金池。
贷款业务的核心是什么？是去了解借款人的资质，包括他的还款能力、还款意愿。
P2P平台要成功，必须有海量的高质量数据，有效的识别技术和算法，在互联网和金融风控这两个技术上有很高的壁垒。
金融创新要成功不是那么容易的事情。第一，它需要背后的金融逻辑过硬；第二，它需要满足现实中的条件，如果这两条做不到的话，金融创新就可能只是噱头，或者是海市蜃楼。
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