20200826晨间日记D593

今天是什么日子

起床：2:50

昨晚将现金流折算法这个估值方法初步弄明白了一点，感觉非常兴奋，不断的对持有的股票进行估值测算，很多股票的自由现金流都是负的，不能用这个方法，在初创企业和发展中企业，未来现金流折算法并不适用，特别是医药企业，保险行业和建材，我对华兰生物，复星医药，中国平安和海螺水泥都进行了自由现金流分析，基本都是负的，后面的步骤就没法进行了。

但白酒企业我分析了贵州茅台和五粮液都可以分析，但增长率，永续价值和折现率取不同的值，估值的差异非常大，发现最后还是需要锚定一个现值，才能不断的向现值靠拢。

对于持仓的同花顺，自由现金流可以进行现金流折现法进行估值分析，但增长率从5%，10%，15%，20%取值都无法达到当前股价的高度，只有当增长率达到50%的时候，估价才能接近当前的价格149元，但长期保持50%的增长率肯定是不可能实现的，应该分析出当前的股价估值过高，正常的股价估值在40元左右。但同花顺属于创业板，本来就在快速发展中，净资产收益率，净利润增长率，净利润率，毛利润率都非常高，净利润率达50%，毛利率达90%，按这个逻辑股价2年就能翻倍，并且同花顺的商业模式基本就是永续的，就像赌场里抽水一样，永赚不赔的买卖。这样的逻辑同花顺的发展不可限量，但现金流折现法估算的股价和估值和逻辑分析相差很大。

同时我也感觉自己在公司分析方面还存在非常多的问题，还需要多多实践与观察，对现有的持仓守正仓位保持不变，但出奇仓位需要及时调整，特别是购买逻辑不存在的股票需要及时清仓。

分析了一晚上头昏脑涨的，但大脑还是非常活跃，一点困意都没有，十一点多了还不想睡觉，但还是强迫自己躺下，也没有真正睡着，一点动静就醒了，早上不到3点，小儿子哭闹，我就起来了，再也没有睡意，后来大儿子在三点多也起来了睡不着，昨晚他们两个也是兴奋，十一点多了还不想睡觉，特别是老二，折腾到和我差不多的点，强制着让他睡觉的。

就寝：23:30

天气：阴，空气优，暴雨红色预警，温度24-27℃，日出时间5:26.

心情：心情很好，每天都有好心情。

纪念日：自我肯定第24天。

自我肯定宣言：

我相信自己会在早起、写作，阅读，跑步，学习和英语上取得成功，我相信自己在这六个方面可以持续投入很久，我相信自己在这六个方面的坚持会取得成功。

我相信坚持的力量，我相信时间复利效果，我相信自己会不断成长，我相信自己会实现财务自由，我以自己的行动践行自己的信念，我每天在个人发展上定投注意力和时间，我终将因非同寻常的行动取得非同寻常的成就。

叫我起床的不是闹钟是梦想

年度目标及关键点：

1.早起：4点30分前起床 最少265天；61/265

2.跑步：慢跑最少2200公里；873/2200

3.写作：晨间日记最少300日；132/300

4.读书笔记52篇；6/52

5.见感思行知识卡片100张；30/100

6.阅读：纸书60本；《一年顶十年》21/60

电子书15本；《赢家法则》11/15

7.阅读纸书40页最少220天；84/220

8.每天用英语15分钟；300天。74/300

每日反思对标：

1.主动积极 

2.以终为始 

3.要事第一

4.双赢思维 

5.知己知彼 

6.统合综效 

7.不断更新

今日三只青蛙/番茄钟

1.跑步5公里；

2.阅读纸书40页；

3.写作  晨间日记D593；

成功日志-记录三五件有收获的事务

1.跑步10公里；

2.阅读纸书79页；

3.初步掌握现金流折现法，并进行运用；

财务检视

20200825分析：

对比项华兰生物复兴医药备注名词解释

杜邦分析（盈利能力）19.8=37.63%*0.51*1.149.74=12.77%*0.37*1.96杜邦分析：ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

净资产收益率是巴菲特选股的重要指标，曾说过如果只是依靠一个指标选股，那么就用ROE；影响因素从高到低分别为销售净利率＞总资产周转率＞权益乘数；

销售净利率越大越好，总资产周转率也是越大越好，权益乘数是借钱投资，越小越好。

1.净资产收益率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。

2.总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。

3.销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。

4.权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

净资产回报率（盈利能力）ROE（5年均值）19.52%12.17%

净利率37.64%17.02%

毛利率62.67%56.63%

利润率同比增长20.72%10.91%

总费用率20%50%

销售费用率12%30%

管理费用率6%10%

研发费用率4%6%

财务费用率03%

对比分析，华兰生物比复兴医药更具备投资价值，不需要两只股票都投资，或者应该更加侧重于投资华兰生物。降低复星医药的比例，增加华兰生物的持股比例。

但通过在网站和论坛中仔细阅读后分析，复兴医药也极具潜力，自己分析公司的能力还太弱了，需要了解和掌握的基本面知识太少，针对复星医药和华兰生物保持现有的仓位不动，除非大跌，不然不增仓，也不减仓。长期持有才是王道。

人际的投入

20200825婚姻关系其实在任何时候，即便是婚姻法没有改变，女性也应该独立自主，并且不能停下成长的脚步。婚姻的持续性来自双方的持续成长，只有双方都在不断的成长，无论是心理，精神还是身体层面上都会碰撞出更多的花火。

并且双方持续成长的结果是家庭关系更加稳定，在教育上也能潜移默化的影响下一代，是相互促进的影响。一旦一方停下脚步，关系很可能就会出现破裂，不仅仅限于女性停下脚步，如果男方不求上进，不能担起养家糊口的责任，不能持续的提供经济基础，不能持续改善生活品质，女性在思想和行为上一样会有所表示，关系的持续不仅仅依靠男性就OK了。

在家庭关系中大多数女性的付出肯定等多一些，这时候和谐的家庭关系就需要男性更多的担当与责任，在家务上尽可能的分担一些，在带孩子方面更多的体谅一些，在经济上给予妻子更多自由的权利，所有的收入要考虑其中至少有50%属于妻子贡献的，没有稳定的家庭，没有强有力的后方支援，前线想持续的胜利是不可能的，在时间和金钱上都有一定程度的满足后，女性一般都会更加体谅男人的辛苦，双方都相互体谅，家庭关系岂能不更加和谐。

当然生活中肯定会有很多的不如意的时候，很多说话办事不得体的时候，重要的是始终强调一个目标：一个家庭，一个团队，一个目标，为了大家都更好的成长。当你更加努力，更加充实，更加积极的时候，你的家庭也会更加和谐。积极乐观的共同成长才可能让家庭更和谐，愿都有和谐美满的家庭。

开卷有益-学习/读书/听书

20200825

巴菲特：宁可以合理的价格买入超级明星企业的股票，也不要以便宜的价格买入平庸企业的股票。

我在投资实践中有过这样的经历，曾经有一段时间我购买股票的唯一指标就是市净率，市净率是市价/净资产，当时华夏银行的市净率是0.74，是A股市场上最便宜的股票，我就一头栽进去，再也没有出来，最后持有两年多，以割肉10000多元认亏出局；这就是我第二深的教训，以便宜的价格购买平庸企业的股票。

当然也有成功的案例，以合理的价格购买超级明星企业的股票，中国平安和海螺水泥就是如此，当时的股价已经很高了，特别是中国平安，我购买的第1手（100股），价格是85元，然后持续的下跌，我持续的购买，每个月购买100股，最终购买了一年多，在接近84元的时候逐步清仓，赚了20000多元，持有收益20%左右。

最后我分析了一下，通过净资产收益率，净利润增长率和经营现金流等财务指标对一个企业进行分析，华夏银行在我购买的那一年正在走下坡路，已经出现征兆了，但我当时只是关注了市净率，这是我吃亏的地方。

第二个经验就是不相信数据，只靠自己主观臆测，又不能等待最终的价值回归，在最高点进入，在最艰难的时候割肉，最大的风险就是实际亏损的损失。启迪环境就是我最好的反面案例，需要我时刻反省的。

作为个人投资者，“第一思维”还是要放在选好企业上，然后等待一个合适的价格。

甚至我们只让那些优秀企业的股票进入我们的股票池，最好的办法就是选择具有最好商业模式的，最赚钱的公司的股票。

我想到的李笑来总结的三种个人商业模式：

1.一份时间只出售一次；

2.一份时间出售多次；

3.购买别人的时间在出售出去；

那么公司的商业模式是什么样的呢？

高频，刚需，大市场；

一份产品可以出售多次和购买别人的时间再卖出去都是公司的赚钱模式；刚需就是无论经济形势好坏都被人类需要的，不属于周期性的行业，比如生老病死是每个人必须经历的阶段，比如老龄化是不可逆转的趋势，那么生物医药行业就是属于刚需和大市场；新冠疫苗及各种流感疫苗，都是大市场，也是刚需，而且新冠疫苗是当前世界刚得不能再刚的刚需了，全球70亿的大市场；高频就更不用说了，每一分每一秒都有新生婴儿，甚至新冠都可能一两年就需要大一次；

同花顺属于最赚钱的企业，而且维护成本非常低，商业模式是预付款制度，赚钱效率非常高。毛利率和净利率都非常高，毛利率80%，净利率48%以上，基本两年就可以翻一翻，是值得长期投资的标的。关键是属于赌场性质的商业模式，是唯一可以永续的赚钱企业，无论市场好坏都可以赚钱，甚至市场不好的时候，更赚钱。

长寿性：具有永续经营特点的长寿企业价值高；一家企业的内在价值就是其在存续期间现金流的折现值。存续期间现金流的折现值如何计算？

具有宽宽护城河的企业更容易长寿，显著特征就是具有经济特许权。比如人血血站的华兰生物，就是具有经济特许权的企业；再比如说有专利权的企业；

稳定性：弱周期性，比如消费和医药健康。衣食住行和生老病死等相关的行业都是弱周期性的，刚需行业都是都比较稳定；

盈利性：赚钱机器和烧钱机器；对限制性盈余多的烧钱机器要坚决回避。专门寻找轻资产，小资本开支，消费垄断并具有品牌商誉等巨大无形资产的公司。同花顺比较适合此条原则。净资产收益率长期保持在15%以上；

成长性：

有德行（性）：只有有德行的管理层，企业才值得长期投资。

健康与饮食

今日步数：

今日锻炼：

今日饮食：

好习惯打卡