第五章和第六章
一、个人投资者有什么优势?
1.由于资金少，可以投资小市值股票，避免跟投资大鳄们竞争。
2.只需要研究少量最了解、更有信心的行业和公司。
二、为什么对个人投资者而言，选择有优势的领域进行投资是一个明智的选择?
1.坚持只投资少量的你能够更好理解的公司，才能获得相比平均投资回报率更高的潜在收益。
2.巴菲特说：“如果在买入之前，投资者深入思考公司业务并且对其经济特征十分认同，我们认为随着投资集中度的提升，集中投资策略应该可以很好地降低风险。”坚持研究和投资那些你有独特洞察或者深入认识的少数公司，集中在这个领域中投资就将投资风险最小化了。
三、共同基金分两种，各自的特点是什么?
共同基金分为主动管理型的基金和被动管理型的基金两种。
（一）主动管理型的基金通过购买一个能跑赢股票市场指数的股票组合，来试图战胜市场。其特点有：
1.大部分主动管理型的共同基金根据基金的总规模收取管理费，经常是管理资产规模的1%~2%。这意味着一个基金管理的资产越多，那么其基金公司所能赚取的管理费就越多。正如你所想的一样，这种聚集更多的资产来管理的动机其实并不一定对投资者有利。
2.大部分主动管理型的共同基金在投资组合中持有50~200只股票。因为找到能够被准确地估值，又可以以便宜价格购买的公司非常困难，即使找到少数几家也是很困难的，那么这些股票就不可能给投资组合带来太多的额外收益，常常跟指数的走势非常吻合。
3.拥有10只或20只优质之选的投资组合，有机会表现得优于指数，但是不幸的是也有机会低于指数。即使那些非常有天赋的基金经理，他们有很好的选股能力，在一段很长的时间内也会落后于市场指数。如果基金经理在2年或3年中投资业绩低于市场指数，就有很大可能会失去他的大部分投资者！只有很少数勇敢的人选择集中持股这种投资方式。
（二）被动管理型的基金经常是通过指数的方法实现，其策略是通过购买指数中所有的股票或者其中大部分股票，使基金复制一个特定的股票指数的回报。其特点有：
1.因为管理费和糟糕的择时决策，收益要远低于投资指数的收益率。
2.主动管理型的基金会跑输被动管理型的基金，差额大约就是他们多出的管理费。
四、为什么主动基金投资很难击败市场?
1.长期来看，集中投资的股票组合可能是击败市场指数很好的方法，但是在短期时间范围来看，对基金经理的业务和职业生涯也带来很大的风险。对大多数基金经理来说买入一个由很多股票构成的多样化的组合更加安全，这样的组合可能更紧密地反映主要的市场指数，并且很少有可能会显著地落后。
2.特殊事件投资是很好的投资机会，但许多涉及小公司或者机会有限，无法投入大量资金，很少有基金经理能够花费必要的时间和精力去利用这个领域的投资机会。大部分基金经理无法摆脱持有一个50~200只股票组合的命运，并且该组合由大市值并被广泛研究的股票构成。
结果是可以预测的：大部分主动基金不能击败市场。
五、为什么短期业绩很好的基金经理长期很难保持持续的业绩?
当基金规模很小时，基金经理有很大的选择空间，就有更多的机会去发现折价股，业绩会很好。当基金经理的业绩表现突出的时候，会吸收到大量资金，只能投资更加安全、数量众多、收益一般的大市值股票。
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