【原文内容·节选】
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上半年，我对我们的买入情况非常满意。在我看来，投资的 90%是买入，所以买入顺利，我特别满意。在低估类中，我们的合伙基金现在是三家公司的最大单一股东。这些股票，我们买入的价格远远低于产业资本所能给予的估值，我们还会按这样的价格继续买入。其中一 只，从 18 个月前，我们就一直在买；另外两只，都是从大约一年以前，我们一直在买。在今后一年，两年，甚至更长时间，我们不干别的，就继续一周接一周地耐心买入这些股票， 这也很正常。
像前面说的这三只股票，在我们持续买入时，最好是公司一直在取得实质的进步，例如，盈利改善、资产价值提升，但股票的市场价格毫无反应，这种情况是我们最愿意看到的。我 们的短期业绩不会从中受益，特别是在市场上涨时，但是我们觉得很踏实，我们必然会从中 获得更好的长期业绩。我们就这么一直买，最后不是外部因素激发股价上涨，就是我们以低 廉的价格获得公司的控股权，这两种情况我都喜欢。
2、
大基金费用高昂、地位尊崇，道指是无人管理的一揽子蓝筹股，但是我们从这些数据中可以看出来，大基金始终跟不上指数。基金就像漂在池塘上的鸭子。水（市场）涨起来时， 鸭子跟着往上涨；水（市场）落下去时，鸭子跟着往下落。不管有没有动物保护协会，鸭子 的功劳大小，都要看他自己的表现，不能对池塘水位的涨跌呱呱乱叫。如上表所示，水位对 巴菲特合伙基金的业绩有很大影响，不过我们一直在扑腾翅膀。
道指不是衡量股票投资业绩的唯一标准，但所有投资管理活动（包括管理自己的资金在内）都要经受客观的检验，检验标准应该事先确定，不能事后自己随便选。
资管行业规模庞大。基金经理非常重视评估汽车、钢铁、化工等各行各业的公司的管理层。为了分析公司管理层优劣，他们会严肃认真地投入大量时间和精力。基金经理不辞辛苦 地评估投资组合中公司的管理层，他们自己却不会受到同样的评估，这实属不该。我们认为， 投资者和基金经理必须确立业绩评估标准，并且像研究自己的投资标的一样，经常客观地审视自己的业绩。
我们就这么做，不管评估结果如何。不用我说，大家也知道，我们有确定的业绩衡量标准，只能保证我们能做到客观评估，绝对不等于我们就能取得良好的业绩。提到衡量业绩， 我们再回顾一下“基本原则”(Ground Rules)是怎么说的。基本原则中说，鉴于我们的投资 方式，衡量我们的表现，至少要看三年，而且投机气氛浓厚时，我们很可能落后。有一点， 我可以向各位保证。既然我们已经把标准定在了 90 厘米，标准就始终是 90 厘米。我们不会 因为达不到标准而修改标准。依我之见，在规模高达几千亿的资管行业中，如果人人都确立合理的标准来衡量能力，并有意识地付诸实践，这个行业会更健康地发展。在日常商业活动中，无论是评估市场、人员、机器，还是流程，人们普遍遵循既定标准，资管可是世界上规 模最大的商业行业。
【小磊陈读·心得】
1、“买买买”才是投资中比重最大的，“持续买、大量买”才是作为投资者要积累的能力和实力。
2、提前设定“衡量标准”，并遵循标准、践行标准、对照标准是巴菲特一直不断重复和强调了，这也是大部分人知道但无法做到的。
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