D16:营业费用率与营业利润率

昨天完成了毛利率的学习，今天来进一步学习营业费用率与营业利润率。通俗地来说，毛利率只是去除了营业成本后的毛利所占的比例，可以用来判断这是不是一门好的生意，但是从毛利到真正到手的净利润中间，还有很多营业费用，如销售、管理、财务费用等，这些最终决定了一家公司是不是能赚钱，其盈利能力如何。

首先来看计算公式：营业利润率=营业利润/营业收入，营业利润=毛利-营业费用，营业费用率=营业费用/营业收入，因此可以看出：营业费用率=毛利率-营业利润率。

以中国国旅601888为例，来看具体的营业利润率如何计算。

首先在“利润表”中找到营业收入223.9亿和营业成本167.8亿，计算出2016年的毛利为56.1亿，再找到营业利润为26.5亿，最后计算出营业利润率：26.5/223.9=11.8%，与营业费用率：(56.1-26.5)/223.9=13.2%。

中国国旅-营业收入、成本与利润 手工计算-中国国旅-营业利润率与营业费用率 超哥财报说-中国国旅-营业利润率与营业费用率

与超哥财报说中的数据对应一致。

该如何来判断营业利润率的好坏呢？当然营业利润率肯定越高越好，但是具体判断还需要根据行业的特点来看，因此我们找到旅游综合行业的公司营业利润率进行对比。

旅游综合行业-2016年毛利率与营业利润率

从上面可以看出毛利率排名靠前的丽江旅游、国旅联合、三特索道中，由于国旅联合和三特索道的营业费用率高企，导致营业利润率呈现负数，表明这么高的毛利率并没有给公司赚到钱，被营业费用给消耗掉了，而再看丽江旅游、北部湾旅、腾邦国际在这两个盈利指标上有着不错的表现。

仔细看国旅联合600358的利润表，发现营业费用远远超过了营业收入，根本就赚不到钱。

国旅联合-利润表明细

一般营业费用率可以用来判断一家公司在行业中的竞争位置，<10%表示已经在行业中形成了规模经济，而<7%则表示公司在经营费用上还很节省，当然如果>20%，也分为很多情况的，比方说公司自有品牌需要持续投入广告、经常促销、市场还需持续投入等，需要具体再判断。

MJ老师对于毛利率与营业利润率这两个指标的判断是：

如果一家公司毛利率、营业利润率很差，甚至是负的话，一定是要避开，是不能投资的。