读张磊先生的《价值》——践行价值

进入《价值》这本书的第四章，如果说前面三章讲的是价值投资的道，那么第四章张磊先生就开始讲述投资的实践方法。

投资一般可从行业、公司和管理层这三个层面来分析。看行业要关注商业模式，竞争格局，成长空间和进入门槛。看公司要关注业务模式、运营模式、流程机制、管理半径、规模效应和核心竞争力。看管理层就要关注创始人格局、执行力、创建高效组织的思维和能力、企业家精神。

从上面的分析我们可以看到，高瓴对于创业者的资质的审查严格到了极点。行业、公司、管理层的评价都是非常全方位的。总结上面的实践方法，可以得到如下的责任，高瓴会有三张表格来对将要投资的公司进行审查。

第一张表格是行业，它是这个样子的：

商业模式	竞争格局	成长空间	进入门槛
新颖	未形成	极大	很高
较新	竞争少	大	高
传统	充分竞争	一般	一般
落后	寡头垄断	较小	容易

第二张表格是公司，它是这样的：

业务模式	运营模式	流程机制	管理半径	规模效应	核心竞争力
业务模式	运营模式	流程管理	管理半径	规模收益	核心能力

以上的表格种每一个子内容都有相关的链接。可以根据链接给出的方法来进行定量评估。

第三张表格是管理层，它是这样的：

创始人格局	执行力	高效管理	企业家精神
大	强	有	优秀
中	中	不明	一般
小	弱	没有	没有

有了表格，就可以对每一个评价维度进行深度打分，最终可以形成一个长方体，长方体的体积就是对于待投资公司的价值的衡量。

其实仔细分析张磊先生提出的三维分析框架，每两组都互为共轭关系。比如创始人格局和执行力，高效管理和企业家精神，业务模式和运营模式，流程机制和管理半径，规模效应和核心竞争力，商业模式和竞争格局，成长空间和进入门槛。

这其实说明张磊先生的哲学框架里是对“状态”的理解是很深入的。描述一个物理系统，不能只看广义坐标，也不能只看广义动量，要把坐标和动量合起来看，才能得到系统当前的状态。仔细看张磊先生的分析框架，真的是将状态拆分为互为共轭的一对衡量指标。

在研究过程中，不仅需要思考管理层的创造性、企业的商业模式演进，还要思考组织基因的表达、系统生态环境的变化等，用第一性原理思考问题，在无常中寻找有常，在有常中等待无常，探究五步之外，投资于变化，投资于品质。

实际上，如果外部环境变好，那么整个环境中的生物体就会更加丰富多样，会产生出更高级的商业物种。如果外部环境变得混乱无序，那么生命就会退化甚至消亡。

宏观经济学家认为，经济是有周期的，那么好的商业物种会穿越周期，适应时节。这也是张磊先生说的：真正高品质的公司，无论在怎样起伏难料的经济周期中，其地位都固若金汤，可以实现持续性的增长和繁荣。

但其实我们应该看到，除了经济周期，政治环境，社会安定与否也是制约因素。一个战乱频发的国家，无论怎样的商业物种，都无法真正长期存活。而一个政令朝令夕改的国家，也无法创造出稳定的经济环境。经济环境本身的稳定性才能塑造出具有价值的商业物种。