文/王冠亚
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众所周知，价值投资的四大要义分别是：1.股票是企业的所有权；2.市场先生；3.安全边际；4.能力圈。其中，前3项都是格雷厄姆提出来的，巴菲特在此基础上加上了“能力圈”的原则，形成了价值投资的基本框架。
能力圈的定义是什么？大家多多少少都能讲出一些。巴菲特自己是怎么解释的呢？我们不妨来看看他（翻译成中文）的原话。
一、投资对象在精不在多
“当然，每个投资人都会犯错，但只要将自己集中在相对少数、容易了解的投资个案上，一个理性、知性与耐性兼具的投资人，一定能够将投资风险限定在可接受的范围之内。”（1993）
A股市场上，有超过3000家上市公司。囿于时间、精力和认知水平，任何一个人或者机构，都不可能实现研究的全覆盖。终其一生，我认为如果能弄懂其中1%的公司，就已经是非常不错的成绩了。
“聪明的投资并不复杂，但说它容易也很不现实。投资者需要的一个能力，是正确估价你选中的公司。注意选中的这个词：你不必成为每一家公司或者许多公司的专家，你只需要能够估价在你能力范围内的公司。范围的大小并不十分重要。重要的是，知道它的界限。”（1996）
我们首先要做的，是根据一定的投资标准，初步筛选出备选公司。在选中的公司里面，我们的重点是加深（而非扩宽）自己的能力圈。用通俗的话讲，你不必事事都懂，但在某个细分领域里，你要做到比任何人都懂。
昨天在家看了一档综艺节目《王牌对王牌》，舒畅和辛芷蕾演《画皮》那一期，王生的妻子佩蓉被迫和妖精小唯互换了身体。小唯唆使王生杀掉佩蓉，此时佩蓉已经换成了小唯的身体，王生却迟迟下不了手。因为在小唯的身躯里，王生看到了佩蓉的眼神。
哪怕互换了身体，王生依然认得谁是真正的佩蓉，谁是真正的小唯。王生何以对佩蓉如此了如指掌呢？答案只在王生殉情前的最后一句话里：
“我此生只有一房妻室，名曰佩蓉。”
我不禁想到了高瓴资本张磊先生的投资哲学，弱水三千，但取一瓢。这不是什么鸡汤，更不是什么矫情，而是深深根植于投资人心中的信仰。
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二、投资逻辑在简不在繁
“投资人必须谨记，你的投资成绩并非以奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要。你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司，可以说是不相上下。”（1994）
金融不是高科技，投资业绩跟你买入难度高低没有关系。然而在我们身边，可以见到大量刻意追求“高难度”的现象：1.买股票绝不买熟悉的行业。医生从不买医药股，却偏偏喜欢买军工股。2.买股票绝不买熟悉的品牌。茅台、格力、美的都是大家耳熟能详的，显得没有技术含量，一定要去买大部分人听都没听过的公司。
降低难度的一个重要维度，就是买入的公司业务相对简单，具有可获得性。一家公司的主营业务，如果一句话讲不清楚，那就不要买了。历史上有非常多的优秀公司，偏离主业盲目追求多元化以后，无一例外都写进了《大败局》。
从负面清单的角度思考，就是不要去买变量不断的公司。变量多了，可控制性就会降低。关于这一点，巴菲特是这样解释的：
“如果某项决策只有一个变量，而这变量有九成的成功几率，那么很显然你就会有九成的胜算。但如果你必须克服10项变量才能达到目标，那么最后成功的几率将只有35%。”（2004）
投资是乘法，不是加法。哪怕克服了所有问题，仅仅在某一个环节出了问题，就会导致功亏一篑，全盘皆输。
我喜欢读历史，曾经就有一个疑问：封建王朝的帝王之家，子女得到的资源是最多的，受到的教育是最好的，却无法形成长久的正向加强循环。为什么皇家甄选了最优秀的基因作为接班人，却依然无法摆脱十世而亡的历史周期律？
原因在于，代际传承跟投资一样，做的是乘法，不是加法。假设每一代人优秀和平庸的概率各是1/2，连续10代人保持优秀的概率是1/1000，所以说“富不过三代”是有统计学基础的。
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三、投资心态在舍不在取
“如果说我们有什么能力，那就是我们深知要在具竞争优势的范围内，把事情尽量做好，以及明了可能的极限在哪里。很明显，要预测在变化快速产业中经营的公司，其长期的经营前景如何，是超出我们的能力范围之外的。”（1999年）
做投资，必须要清晰、清醒地认识到自己的能力边界。巴菲特为什么在很长一段时间不投科技股？因为他自认为在众多的高科技公司当中，他没有能力分辨出哪些公司拥有长远的竞争优势。既然看不懂，就放弃。
做投资，还必须做到“知行合一”。也就是说，除了清楚自己的能力圈，还必须按照这个原则去付诸实践，保持定力，坚守能力圈。巴菲特继续说道：
“如果有人宣称有能力作类似的预测，且以公司的股价表现为佐证，则我们一点也不会羡慕，更不会想要去效仿。
相反地，我们会回过头来坚持我们所了解的东西。如果不幸偏离轨道，那也一定是不小心的，绝非慌张莽撞想要得到合理的解释。还好可以确信的是，伯克希尔永远有机会找到它能力范围内可以做的事。”（1999）
巴菲特坚守他的能力圈到什么程度？哪怕比尔·盖茨是他的挚友，并向他郑重推荐微软和英特尔，巴菲特也不曾动心过。换作我们大A股的股民，要是认识某个上市公司老板，恨不得要拿着枪找对方套出一点所谓的“内幕消息”。
也许有人会说，巴菲特这不是傻吗，要是当年投了微软，财富可能比现在还要多。但是反过来想，如果巴菲特不能坚守能力圈，这次能为微软破例，下次就一定会为其他公司破例，恐怕踩到的雷也会更多。
投资最困难的事不是机会太少，而是选择太多。不去追逐平庸的机会，甚至放弃或错过一些大牛股，才能保证始终在正确的赛道上。在每一刻，你都不是最快的。但只要坚持下去，就能超越大多数的“昙花一现”。
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