你或许想不到，产品降价73%，业绩依然会暴涨119%，股价竟翻了

目前我们挖掘和推演的逻辑，已经可以应付绝大多数成长股的逻辑解析：

量价齐升逻辑

外延并购

产品涨价

涨价叠加概念

受益政策和改革红利

开店扩张

受益大趋势大机会；

还有很多…..

熟悉老余的朋友，经常知道老余常挂在嘴边的涨价逻辑，基于产品涨价逻辑，长出来都是利润，有时候甚至还是净利润。

因为这一逻辑，我们今年以来最为成功的中线机会要数养鸡板块，以及短线的染料机会，感兴趣去翻看：

2018-8-10：《股东系列2：6个案例揭晓，机构大佬如何避免鸡蛋放在一个篮子》

2019-1-28：《涨价系列5：一周内鸡苗上涨20%，鸡肉却下降14%，股价将何去何从？》

2019-2-27：《火热的鸡肉遇上高送转，如同火上浇油，香气逼人》

2019-4-17：《染料大涨仅是开始，盘点6大品种，一文看懂化工板块投资逻辑》

但是，今天开启新的逻辑研究，从成本角度挖掘成长股，究竟如何演绎，我们简单用一个案例来梳理下。

一、产品价格

若对原油跟踪许久的朋友一定对2014-2015年这波暴跌记忆如新吧，至少开车的朋友肯定多少有点印象吧。

布伦特原油现货价格，一路是这样表现：

• 在2014年6月从111美元/桶，开启大跌表现；

• 到2016年1月的30美元/桶，才最后止跌了。

整个2015年，最高价是6月的61美元，最低则是12月的34美元，计算中值也仅是47.5美元，相比前面的基本在110美元相比，原油价格变动达到57%，就是一半以上变化。

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可见，作为用油大户的航空股，肯定能从中受益。

二、业绩表现

凭什么说原油跌价，航空股就受益呢？有数据？可不能口说无凭哦！

本想好好根据挖一挖航空公司的成本的，还算了不然晚上都写不完。

直接借用机构的测算的数据吧。

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这正是航空股，因为油价的变动，对净利润的变动测算数据，不用太过当真，但依然可以参考。

对于南方航空而言，油价变动1%，就会引起净利润2.63亿的变化，若按照我们前面57%的变动计算，岂不是净利润变动150亿了？

对于2015年市值仅仅500亿出头的南方航空，仅仅这么大笔净利润，就可以把其市盈率将至4倍以下。

何等之便宜的航空股啊！

我们来看看最终南方航空的利润情况。

先看业绩预告情况。

2014年年报没有预告，半年报是预亏9-11亿；

2015年一季报扭亏为盈，大赚18-20亿。

若以此简单计算全年也有80亿净利润，那么对于500亿的航空股而言，市盈率也不过是6倍多一点，还是太便宜。

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之后的结果就是，还是有所偏差：

2015年中报预增净利润34-36亿；

2015年三季报预增266%，净利润预计46-48亿；

2015年年报预增110-130%。

而每次业绩预告，都提到业绩预增的核心原因：

- 国际原油价格低位震荡，公司航油成本大幅降低。

而最终年报，南方航空股2015年净利润是38.92亿元，净利润增长119%。

这样的业绩增长在2014年以前几年没有过，而在之后的2016年以后也没有，所以这次净利润增长主要原则原油下降无可厚非。

与此同时，虽然预告中提到了航线增加收入，其实我们看2015年年报的收入增长仅仅2.91%，可见，南航的净利润就是靠原油下跌得来的。

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至于，为何和当初预计的150亿净利润，又或者与一季报估算的80亿净利润有这么大的出入呢？

实际上，航空公司，对于原油都采用套期保值的方式，未必就能准确吃到最低的油价。

而且还有很多实际的因素肯定没有考虑到的。

而最为重要的这正是人心，人心所向希望是150亿和80亿，其实最后有没有实现这么多，并没有那么重要。

三、股价表现

正是，基于这样的对业绩高估的利好下，叠加了2014年-2015年这波牛市行情下。

各方主力，正好利用这样的估算，一波又一波的推高股价。

我们仅仅用周线来说明，会更简单容易些：

从2014年6月最低1.89元启动，第一波突破了多条均线（30周、60周线和120周线）

站上250周线，横盘清洗浮筹，再次大阳突破；

叠加狂热牛市情绪，一鼓作气，涨至2015年6月的16.42元。

最终，南方航空，仅仅用了1年时间，就轻松实现股价从1.89元涨至16.42元，涨幅达到737%。

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四、小结

基于本文解读，你至少有2大收获：

- 基于此成本逻辑，去挖掘其新机会；
- 基于此航空分析逻辑，去挖掘下一波航空股机会；

本文限于篇幅，就不加以对很多细节展开讨论。

比如航空股在2008年也有一波油价下跌的炒作行情，不过形式和14-15年这波有些不一样。

又比如成本构成、技术日线月线等的分析；

又比如是不是该深挖原油暴跌的真正内因。

这些一展开，又是6000字也大不住。

讲了这么多，对于降价引发业绩成长逻辑，是否有了更加清晰的认识呢。

近期随着《成长股实战手札》研究成果初见成效，本轮反弹，多个基于逻辑研究的标的，陆续超过10%，甚至20%。

因此，为了大家更好掌握，基于这一成本逻辑，最新更新第17课：

《已是知名消费品品牌，成本下降20%，成长性俱佳，是下一个宝洁？》

【主要内容】如下：

1、本节内容，着重讲消费品细分领域新龙头，受益行业空间大，内生性增长为主，一方面原料价格下降，另一方面产能增加，品牌溢价能力强，有望挑战细分行业巨头，基于成本下降带来的成长逻辑，有望成细分行业新龙头。

2、本课标的持续增加产能，原料成本下降，渠道拓展更大，叠加二胎概念，业绩弹性大，收入持续增长，未来业绩爆发确定性高，成长性高。

3、主力资金上，股东以清一色公募为主，近期也正得到多方资金的青睐。结合该行业供求关系所带来的投资逻辑，掌握自上而下的投资方法论，灵活运用！

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