【0221我在悦读】Minm 第6次打卡
书名:投资要义
作者: 刘诚
篇目: 进阶投资工具(中)
分享: 可转债
1.可转债的基本原理
可转债全称为可转换债券,是债券的一种,持有者可以在某种情况下将可转债转换为债券发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。本质是债权+期权的组合,是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,允许购买人在规定时间范围内,将其购买的债券换成指定公司的股票。
2.可转债的要素
A 可转债发行人:是某家符合发行可转债条件的上市公司
B 可转债标的物:发行该可转债的上市公司的股票
C 可转债面值:通常可转债的面值为100元
D 可转债价格:理论上可以在零到无限大的范围内波动,但由于可转债具有债券的到期还本付息属性,所以其价格通常不会低于面值太多,除非该可转债面临违约风险。
E 票面利率:可转债的票面利率会比普通债券低很多,这是由于可转债附带了期权价值的缘故。存续期内,可转债每年的票面利率往往是逐年递增的。
F 可转债到期日:债券的债务人需要将本金和最后一年的利息归还给债务人的日子
G转股价格:转股价格是指将可转债转换成股票时,需要为每一股股票支付的价格。
每张可转债的可转股数量=可转债面值/转股价格
H 标的物价格(正股价格):正股价格与转股价格的区别在于,正股价格是随时变化的,而转股价格是一个固定值。
I 转股起止日:可转债开始允许转股的日期。通常为可转债发行上市后的半年。
J 回售条件:回售是指可转债的投资人有权在特定条件下(公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的一定比例)将可转债以特定的价格卖回给发行人。
K 强制赎回:在满足公司股票任意连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%时,发行人可以在可转债未到期的情况下,以特定价格强行从投资者手中赎回已发行的可转债。目的是逼迫可转债的持有人将手中的可转债转股。
L 向下调整转股价条件:在满足特定条件(公司股票出现较长时间低于转股价格一定比例)时,可以将可转债的转股价向下调整
3如何投资可转债
A 可转债的价格越低越好,重点关注价格在100元面值附近,甚至低于100元的可转债
B 可转债的到期年化收益率越高越好,可转债到期年化收益率与可转债的价格成房顶反比,年化收益率越高的可转债价格越低
C 可转债的转股溢价率越低越好
转股溢价率=(转债价格-转股价值)/转股价值
转股价值=转债面值÷转股价格*正股价格
D 下调转股价的条件越宽松越好
E 正常情况下,可转债的价格与专购溢价率负相关。极少数时候,市场中会出现价格低溢价率也低的可转债,那就是我们所等待的完美的投资机会。
F 优先考虑即将触发回售条件的可转债,处于回售期内,并且即将触碰到回售条件的可转债,价格通常不会太高,而且发行人更有可能去行使下调转股价的权利,或者是用更加粗暴的方法做高股价以避免回售。
G 优先考虑剩余时间较短的可转债。有两个很大的优势:投资者自身的资金压力减小,临近到期的可转债更有可能“被操作”。
H 转股市净率=转股价格/正股每股净资产
当转股市净率小于等于1时,就意味着可转债的转股价已经没有主动下调的空间。
在转股溢价率很低时,转股市净率越低越好;在转股溢价率很高时,转股市净率必须远大于1,以确保转股价有足够的下调空间
I 可转债正股的价格波动率越大越好
J 在正股价格波动率相似的情况下,可转债的评级越高越好
感悟: 可转债是上有保底下不封顶的一个投资品种,在2017年也出现了可转债打新的投资机会,给原本机会不多的可转债投资市场注入了很多新鲜的血液,在一开始的无脑申购热潮之后,随着可转债的破发,一大批韭菜离场,可转债的打新也开始需要动脑了。任何无风险的套利机会都是短暂的,只有不断精研才能立于不败
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