智慧巴老
稍微懂点投资的人都知道巴菲特是位价值投资者，同时也是一位几十年来复合年化收益超过20%的股神爷爷，今天我来和大家分享一下巴老爷子的“股权债券创意”，阅读可能需要一些基础的财报知识，大概意思可以看懂就好了，不必深究。
01股权债券创意
巴爷爷总是用自己的智慧和勤奋去寻找一家有“持续竞争力的企业”，并把该企业的股票当作一种“股权债券”买入，公司的税前利润就是债券所支付的息票利率。但是不同于普通债券，股权债券所支付的息票利率不是固定的，而是年复一年地保持增长态势，股权债券的价值自然也在不断地攀升。
02用实际案例分析该理论
以巴菲特在20世纪80年代购入的可口可乐公司股票为例。
巴老在80年代末期以平均每股6.5美元的价格买入可口可乐股票，公司的税前利润是每股0.7美元，相当于每股0.46美元的税后利润。也就是最开始是0.7美元/6.5美元=10.7%的税前回报率。
让我们看看截至2007年，巴菲特这笔股权投资债券的收益如何吧！
可口可乐公司的税前回报率大概以每年9.35%的增长率增长，截至2007年，其每股收益为3.96美元，相当于每股2.57美元的税后利润。这意味着，巴菲特初始投资的每股6.5美元的可口可乐公司股权债券，在2007年支付了每股3.96美元的税前回报给他，也就是税后每股2.57美元的利润，这相当于60%的税前年回报率和40%的税后回报率。
同时，股票市场一旦看到企业的内在价值和股票的回报率，终有一天会把信息反映在股票价格上，也就是说，股票价格大涨的原因之一就是，它的利润可以一直保持增长态势。
再让我们用债券思维看看可口可乐公司的股票。
在2007年时美国公司长期债券利率大概为6.5%。巴菲特持有的可口可乐公司股权债券税前每股3.96美元，按照长期公司债券利率6.5%计算，其股票价格应为：
3.96/0.065=60美元
而实际上，2007年度里，可口可乐公司的股票价格在45-64美元之间波动。
03巴老偷偷告诉你
巴菲特知道，如果他买入一家具有持续性竞争优势的公司，随着时间的推移，股票市场最终会重估公司的股权债券，其市场价值大约等于每股盈利除以长期公司债券利率。纵使股票市场风云变幻，牛熊交错，但是最终决定长期投资实际经济价值的就是长期利率 。
读罢，有没有觉得巴老很牛很厉害呢，本文内容核心思想来自于《巴菲特教你读财报》，心动就快买来看看吧。
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