垃圾债券都是垃圾吗？

垃圾债券都是垃圾吗？

junk bond的译名乃垃圾债券。

垃圾债券是不是都是垃圾？其实不然。

垃圾债券这个名字的确是很难堪，给人感觉是垃圾公司发出来的债券。忽悠投资人买入，接着是垃圾公司毁约，投资人连成本都不能收回。

这种情况当然是存在的，垃圾债券存在高风险。也有很多公司一开始并不想违约，他们借钱的目的是想把公司发展成优秀的甚至伟大的公司。

垃圾债券的主要市场在美国，债券一般分有三种：

1、政府债券。

2、投资级的公司债券。

3、非投资级的垃圾债券。

美国公司大都是通过股市和发行债券而获得融资。

垃圾债券风险高，收益也高，通常比国债高三到五个点。很多人不满足年华收益5%，希望达到9%的收益就可以购入垃圾债券。

垃圾债券俗称“堕落天使”，由信用等级较低或历史盈利记录较差的公司发行。

还有一种很特别的，就是处于创业初期的公司，因为时间短，不能反映其未来的发展潜力，其信用评级非常低。它们也需要钱，从而也会发行债券，暂时也会被评为垃圾债券。

甚至连通用公司盈利不好的时候也发行过垃圾债券。

德崇证券公司素有“垃圾债券之王”的称号，米尔肯成了中小企业以及很多投资公司的财神爷。三十年前，这个人年薪拿过5.5亿美元，后来被人告到监狱，说是操纵股价，出狱后也禁止从事证券交易。但是他转型很成功，学前教育办得也挺好！

米尔肯认为，信用评级存在漏洞，因为它是面向历史盈利能力，而不是面向未来的盈利能力。

历史记录的确能说明一定的问题，但也不能一棍子打死嘛，这就是他的思路。

一旦历史亏损的企业赚了钱，垃圾债券就会一飞冲天，让持有人大赚一把。如果继续亏钱，它的垃圾债券就一文不值，大家都认为将会发生违约拖欠。

简而言之，垃圾债券的表现更像股票或者是风险投资，而不像老式的公司债券。

类比一下，就是放着蓝筹股不买，而专门追逐ST，而有些ST公司可能跌破净值，有一定的安全边际。还有一些初创的小企业从银行拿不到贷款，只能通过垃圾债券融资。

很多机构包括股神巴菲特也偶尔会建立一个垃圾债券投资组合，有一部分钱打了水漂又有什么关系呢？赢家获得的高额回报完全可以补偿损失，甚至经常能够获得超额回报。

道理和孙正义投资一样，他当初投资了四百多家网络公司，其实也不过就是在阿里上赚了三千多倍，总体上还能让他立于不败之地！

我个人认为，垃圾债券的优点大于缺点，可以解决中小企业融资难的问题，管理得当，资源配置效率提高，会促进经济蓬勃发展，让中小企业散发出活力。

如果管理不当，利用高杆杠能产生巨大破坏性，有的是直接破产，投资人的钱打了水漂，有的是恶意收购，把一些估值便宜的优质公司的股权搅得混乱，出现所谓门口的野蛮人。