利源精制 002501

综合分析

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估值分析

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财务分析

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经营分析

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公司简介：
吉林利源精制股份有限公司是一家主要从事各种铝合金型材产品的开发、生产和销售的公司.公司主要产品包括建筑铝型材、工业铝型材、深加工铝型材等铝合金型材产品,产品广泛应用于汽车、轨道列车、消费电子电器、机电设备、电力设备、医疗器械、建筑等领域.公司已经发展成为该区域市场在生产技术水平、品种规格、市场份额方面均居前列的专业化供应商,成为国内工业与建筑铝型材两块业务平衡发展的综合供应商之一.产品质量的领先优势使得公司在客户中建立了良好的品牌声誉,公司"利源"品牌在同行业中具有较高的知名度,先后被评为"吉林省名牌"、"吉林省著名商标"。

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2016-6-30

一、概述。
　　2016年上半年，公司管理层根据年初下达的计划指标，经过全体员工的努力，较好的完成上半年的各项指标。报告期内，公司实现营业收入117,098万元，较上年同期增长7.66%；净利润27,563万元，较上年同期增长11.22%。

二、主营业务分析。
　　概述：
　　报告期内，公司仍坚持原有产品的布局领域，通过不断加强和提高产品质量，逐步向下游深加工发展：建筑型材方面，在公司现有产能基础上，通过大型知名建筑幕墙型材项目的实施，提升企业项目经验和技术水平，开发适合各类气候环境下应用的门窗、幕墙用铝型材。扩大产品应用领域，着力开发建筑脚手架、模板、异形装饰模型和各种装饰材料。同时，利用现有的自产建筑型材的成本优势和供应链优势，扩大建筑型材深加工及安装业务，延伸产品价值链，提高综合利润率；工业型材方面，重点发展轨道交通、汽车、机电产品、新能源设备、电子电器等应用领域，进一步巩固公司在上述领域的原有优势，持续向高附加值产品领域拓展；深加工方面，在现有业务基础上，进一步做大做强轨道交通、电子电器领域的深加工业务。同时，通过深入理解客户需求，加强双方合作，采取滚动发展的策略，适时推出相关产品，满足客户的最终需要，为客户创造价值，同时实现双赢。
　　公司回顾总结前期披露的经营计划在报告期内的进展情况：
　　2016年上半年，公司经营计划完成均在年初预计范围内，符合前期披露的预计情况。

三、核心竞争力分析。
　　公司经过多年的积累，在设备先进性、核心技术、产品品质、客户开发和维护等方面形成较强的竞争优势，综合竞争能力突出。公司竞争优势主要体现在以下几个方面：
　　1、先进、齐全的生产线优势。
　　公司经过十多年在铝挤压行业的经营，目前已经拥有设备先进、工序齐全的铝挤压生产线，包括铝合金圆铸锭熔铸生产线、模具设计与制造生产线、铝型材挤压生产线、铝型材深加工生产线、铝型材表面处理生产线等，且均采用技术先进的生产设备，大部分是从德国、意大利、日本、美国进口。
　　公司采用行业内领先的铝合金熔铸设备8套，包括先进的圆形开盖高效节能熔铝炉和倾动保温炉，能够铸造出符合客户各种指标需求的铝合金圆铸锭，指标包括1系-7系合金配比、抗拉强度、表面洁净度、焊接性能等，并可铸造出空心铝合金棒用于无缝管材的挤压和高端产品制造。公司是国内同行中少数几家拥有大型立式淬火系统的企业，且设备性能领先，是公司生产高附加值、强硬度的特殊铝型材的技术保障。先进的熔铸设备和长期积累的熔铸技术是研发和制造高端铝合金型材的先决条件。
　　公司从日本三菱、大隈、牧野等公司引进了先进的模具加工中心等模具制造设备，并引进技术人才，进行自主设计研发，建立了规格齐全的模具制造加工车间，如高强超硬7系合金挤压所用模具的设计制造，变径管的挤压针头的设计制造等。公司自身拥有设备先进的模具加工生产线在公司研发新产品、开发关键客户中起到了重要的作用，如成为上海地铁11号线项目、深圳地铁7号线项目车辆型材的制造商，同时公司内部模具设计生产能缩短产品生产周期，提高生产效率。
　　公司目前拥有技术领先、挤压吨位完整的挤压生产线，核心的生产设备主要从德国、意大利进口，系同挤压吨位世界最先进的加压设备，有助于公司生产大型、高质量、高附加值的铝挤压材。公司目前在用和将于2015年建成的挤压生产线共26条，包括了4.5MN-36MN、45MN、60MN、85MN、100MN、160MN等完整的挤压机序列，不仅使公司具备了轨道交通领域大截面铝型材、大规格幕墙型材等的挤压能力，还使公司能为电力、石油钻探等领域提供高标准的铝合金无缝管和变径无缝管等铝挤压产品。
　　随着首发和2013年度非公开募投项目的陆续投产，公司从日本、美国等国家引进了数十台各种型号和加工规格的加工中心以及蒙皮拉伸机和摩擦搅拌焊设备。公司目前拥有6个深加工车间，具备小到精密零部件大到车头车体等超大部件的深加工能力，大大的提高了铝型材的深加工能力，进一步提高了产品附加值和完善了公司的生产线，进而提升了公司的盈利水平和综合竞争能力。
　　公司现拥有全自动氧化/着色/电泳涂漆生产线一套（日本爱铝麦克斯设计）、全自动数控氟碳喷涂生产线一条（日本兰氏）、静电粉末喷涂生产线两条（瑞士进口）、木纹转印生产线六条（意大利进口）、隔热复合生产线八条。公司铝型材表面处理自动化程度高、种类、颜色齐全，技术处于国内领先地位。
　　此外，公司从德国引进4条门窗生产线，从芬兰、意大利、德国等国家引进玻璃深加工线，建立了专门的门窗车间，可用于生产高档的门窗、幕墙等建筑型材产品，延伸产品线，提高建筑型材产品的附加值。
　　2、技术和研发优势。
　　在重视先进生产设备投资的同时，公司还注重技术的引进、消化吸收和创新。自成立以来，公司通过培养和引进专业技术人才，逐年加大研发投入，持续推进技术和产品创新，取得了显著成果。公司研发中心于2006年被评为省级企业技术中；
　　2010年底，公司被认定为高新技术企业；2015年，公司申请“一种用于制造汽车保安件的铝合金及制备方法”和“一种铝合金内变径无缝管的挤压成型方法”发明专利两项。
　　公司经过多年发展，在铝合金圆铸锭熔铸、模具设计制造、铝合金挤压、表面处理等方面的技术水平均处于国内领先水平。
　　（1）铝合金圆铸锭的熔炼和铸造技术。
　　铝合金熔铸生产线主要分为四道工序，即熔炼、铝液净化，合金配比，铸造。公司引进先进设备，引入先进技术并通过自主创新不断加以改进，构筑了技术水平国内领先的全自动铝合金圆铸锭铸造生产线。
　　在铝合金熔炼方面，公司引进先进的圆形开盖高效节能熔铝生产线，辅以炉底电磁搅拌系统、互换式燃气燃枪、蓄热装置、倾动保温炉自动控制系统，最大限度降低原料投放频率，减少原料耗损，保持金属熔液金相结构均匀和受热均匀，缩短熔炼时间，促进节能增效。
　　在铝合金溶液净化方面，公司引进日本三井金属的在线除气和管式过滤装置，通过自主研发，采用多种混合气体混吹精炼和溶剂精炼相结合、管式板式相结合的方式，有效地保证了高端产品对除氢以及除渣等高工艺技术指标要求。公司凭借此项技术于2008年成为美国苹果公司笔记本外壳及主体面板铝型材基材的供应商。
　　在铝合金配比方面，公司在消化吸收传统铝合金配比技术的基础上，自主研发，加入特殊微量元素，大大增强铝合金的机械性能、焊接性能、力学性能和加工性能，能够满足铝型材用户对铝型材品质日益提高的要求，同时为后续的挤压、加工提供保障。
　　在铝合金圆铸锭铸造方面，公司引进先进的液压同水平热顶铸造技术，并通过自主研发，将密排热顶立式半连续铸造挤压用实心圆铸锭技术和水冷立式半连续铸造空心锭工艺有机结合，辅以先进的均匀化和退火热处理技术，形成行业内领先的铝合金铸造系统。公司通过引进、消化吸收再创新，已熟练掌握空心圆锭铸造技术，能够生产多种空心圆铸锭，生产技术国内领先。此项技术为公司成功研发和生产高标准的铝合金无缝管材和变径无缝管材提供了条件。
　　（2）模具设计及制造技术。
　　模具在铝型材挤压中起到至关重要的作用，模具的精度、几何尺寸决定了能否成功挤压出符合规格的产品。公司引进先进的模具加工设备，具备制造模具直径从139mm到1600mm加工能力。公司通过自主研发，已经设计并制造出规格齐全的热挤压模具，同时在特殊模具设计及制造中取得了突破。7系合金主要为高强超硬合金，在型材挤压时对模具的要求高，公司通过自主设计研发，已经成功设计并制造出用于7系合金的挤压模具且用于了型材挤压。
　　（3）铝合金挤压技术。
　　公司通过多年实践经验积累及定期及时对工艺信息进行对比、分析、总结、提炼，建成了信息全面的铝型材挤压智能化信息集成系统数据库，其中包括7种合金系列、上百余种合金不同断面产品的挤压工艺技术参数，并辅以全自动生产设备通过选取对应的技术参数发出操作指令，进行自动化生产。随着此系统数据的不断更新与完善，公司新产品的研制周期和研制经费得以大大降低，生产效率大幅度提高，公司技术优势和综合竞争力不断增强。
　　公司不仅掌握了铸锭梯度加热、模拟等温挤压、在线精密淬火、宽展挤压等核心环节技术，在特殊铝合金挤压产品的挤压技术方面也取得进展。铝合金油气钻探杆采用铝合金变断面管材制作而成，其与钢质钻探管比，具有重量轻、抗疲劳、柔性大、耐腐蚀、耐寒、临界速度高等优点，一般用于2000-10000米的油气井，可在低温环境下进行大幅度的升降操作，属于高技术产品。目前，我国均采用从日、德、美进口的钢质钻探管。
　　对于生产铝合金钻杆管体的关键工艺技术——变径无缝管挤压技术，国内同行一直竞相研究却成效甚微，公司通过引进消化吸收再创新，对技术难点逐个突破，目前已熟练掌握变径无缝管挤压技术，打破了依赖进口的局面，为公司进一步优化产品结构、提高产品附加值打下了坚实的技术基础。
　　（4）全面、创新表面处理技术。
　　公司拥有一套种类、颜色齐全的全自动立式表面处理生产线，由单镍盐着色、钛金着色、混盐着色三组着色槽和有光电泳、消光电泳、白色电泳、绿色电泳四个电泳槽，共七十二个槽组组成，表面处理型材长度最长达7.6米，颜色可达2,000余种，能满足客户多样化的需求。公司经过坚持不懈地研究，终于突破多盐着色表面处理生产线不能共容的技术瓶颈，将多种表面处理工艺集中到一条生产线，提高设备使用效率，避免重复建设，节约资源，增强公司综合竞争力。同时，公司对表面处理槽液的稳定性维护和表面处理防腐性能的加强进行深入研究，取得显著成果，目前公司表面处理产品具备永不退色、防酸、防碱、防盐雾的优异性能，且技术成熟。
　　3、产品质量及品牌优势。
　　公司产品质量在同行业内处于领先地位。公司采用先进的设备，掌握先进的生产工艺和技术，产品无论在内在质量如合金成分、强度、延伸率，还是在表面处理的质量如色彩、光泽、表面硬度、平滑性、耐光、耐候、耐腐蚀等方面，都已超过国家标准。公司有效执行了一套完整、严格的质量控制和管理体系，曾被国家质量技术监督检验检疫总局评定为“产品免检单位”，所生产的“利源”牌铝合金型材为国家免检产品。公司产品凭借质量优势进入了轨道交通、机械制造、电子电力、石油化工、建筑装修、军工兵器等六大领域。
　　产品质量及品牌优势不仅促进了公司销售和效益的增长，也提升了公司企业形象。
　　4、多元化、稳定、优质的客户群优势。
　　公司凭借良好的产品质量，赢得了下游客户的广泛认可。公司拥有不同领域的国内、国际客户群体，多元化、稳定、优质的客户群优化了公司的资源配置，提高了公司的抗风险、抗周期能力，并丰富了公司的产业经验，增强了未来发展潜力。
　　公司客户涉及汽车、轨道交通、消费电子电器、电力设备、医疗器械、机电设备、建筑等领域，且与多数客户保持了常年的合作关系。
　　优质的客户群保证了公司的稳健、持续增长。公司注重与客户的长期战略合作关系，积极成为客户供应链的重要一环，通过不断降低生产成本、提高产品技术含量来帮助客户降低采购成本，增强客户终端产品的竞争力。
　　5、两元发展模式优势。
　　公司地处东北工业基地，紧邻充满经济活力的京津冀蒙地区，多年来，公司综合考虑自身区位优势、行业经营特征、行业竞争格局及行业发展趋势，走出了在专业化基础上实现多元化发展的道路。公司在东北、华北地区这一“蓝海市场”深耕细作，最终发展成为该区域市场在生产技术水平、品种规格、市场份额方面均居前列的专业化供应商，成为国内工业与建筑铝型材两块业务平衡发展的综合供应商之一。
　　公司始终坚持“发挥比较优势、专注蓝海市场、服务领先客户、注重产品创新”的经营理念，凭借管理层对市场的深刻理解和民营企业高效的决策机制优势，不断实行产品结构的调整和升级，很好契合了下游市场的发展趋势，实现了公司的快速、健康成长，取得了行业领先的经营效益水平。
　　两元发展的经营模式，增强了公司整体抗风险、抗周期能力，优化了公司资源配置，实现了资源的协同效应，为企业赢得了行业发展先机，是公司成功的关键因素之一。未来几年，公司将继续坚持这一发展模式，在提升产品质量、扩大业务规模的基础上，加强公司深加工能力，延伸公司产业价值链，实现最佳的经营效益。
　　6、区域优势。
　　受经济运输半径（成本）等因素的影响，铝型材生产和销售具有明显的区域特征。公司地处东北工业基地，紧邻充满经济活力的京津冀蒙地区，靠近原料和消费市场，在生产和销售方面均具有明显的区域优势和产业链配套优势。
　　首先，公司所处的东北、华北地区铝型材生产能力严重不足，多年来一直是铝型材净输入地区。该地区GDP、工业总产值、建筑及房地产总产值等指标占全国的比重均超过20%，而该地区铝型材产量占全国比重不到10%（2010年），供需缺口巨大，是国内铝型材的“蓝海市场”。
　　其次，在国家“振兴东北”以及“打造中国增长第三极”战略部署下，该地区原本在国内拥有重要地位的汽车整车及零部件（一汽集团、北汽集团、华晨、哈飞）、轨道交通（长春客车、唐山客车）、石油化工（大庆、辽河）、电力设备、IT、航空等产业，将迎来进一步发展的良好机遇，同时亦将对工业铝型材产品形成持续、快速增长的消费需求。该地区近年来房地产业发展速度较快，带动了建筑铝型材需求的快速增长，尤其是北方地区因气温因素，对建筑节能标准高，对高品质节能建筑铝型材门窗需求日益提高。

2015-12-30

四、公司未来发展的展望。
　　（一）业务发展目标根据公司的战略目标和战略规划，在铝挤压方面，公司将进一步开发高附加值的铝挤压产品，包括工业用挤压材、深加工产品及具有市场前景的建筑装饰用挤压材，重点方向为工业用挤压材和深加工产品；在装备制造方面，公司将通过实施轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目，进入轨道交通装备制造行业。
　　1、铝型材及深加工：继续释放和增加型材挤压产能和深加工产能，不断开发新客户、研发新产品，拓展铝型材及深加工产品的应用范围，提升公司盈利能力；2、轨道交通装备制造：在募集资金到位前，通过自筹资金进行实施。
　　（二）业务经营计划公司为实现上述战略目标，制定了相关发展计划，主要内容有：
　　1、产品开发（1）建筑型材方面，在公司现有产能基础上，通过大型知名建筑幕墙型材项目的实施，提升企业项目经验和技术水平，开发适合各类气候环境下应用的门窗、幕墙用铝型材。扩大产品应用领域，着力开发建筑脚手架、模板、异形装饰模型和各种装饰材料。同时，利用现有的自产建筑型材的成本优势和供应链优势，扩大建筑型材深加工及安装业务，延伸产品价值链，提高综合利润率。
　　（2）工业型材方面，重点发展轨道交通、汽车、机电产品、新能源设备、电子电器等应用领域，进一步巩固公司在上述领域的原有优势，持续向高附加值产品领域拓展。
　　（3）深加工方面，在现有业务基础上，进一步做大做强轨道交通、电子电器领域的深加工业务。同时，通过深入理解客户需求，加强双方合作，采取滚动发展的策略，适时推出相关产品，满足客户的最终需要，为客户创造价值，同时实现双赢。
　　2、市场开发与营销网络建设计划（1）依靠贴近客户的优势，继续在东北等原有优势市场深耕细作，加大客户开发力度，打造更为多元化、优质化的客户群体，与客户共同成长；（2）对区域外客户实施定向式开发策略，提倡持续服务理念，通过口碑式营销，以点带面，以较少的销售投入换来较大的效益；（3）在巩固国内市场的基础上加大国际市场开拓力度。通过重点客户针对性开发，巩固并加强公司在电子电器、新能源、交通运输等领域的已有优势。同时，通过参加国际展会、建设海外代理渠道、自建销售渠道等多种方式，逐步搭建国际市场多层次的营销体系。在借鉴原有北美销售处的经验基础上，加快在日本、韩国、中国台湾、东南亚等国家或地区的营销网络建设。
　　3、融资计划（1）公司召开股东大会审议通过向不超过十名特定对象非公开发行股份募集资金38亿元实施轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目，为公司战略转型升级提供资金支持；（2）公司将加大债券融资及银行贷款等融资力度，充分利用资本杠杆，在控制财务费用的基础上进一步完善公司的资本结构，为公司发展提供坚实的保障。
　　4、人才开发和引进计划公司目前正处于战略转型升级时期，人才的开发和引进在公司战略转型升级中着至关重要的作用。具体计划如下：
　　（1）通过实施了员工持股计划，充分调动了员工的积极性和创造性，提升公司治理水平，提高员工的凝聚力和公司竞争力，实现股东、公司和员工利益的一致；（2）通过三井物产金属株式会社和公司自有途径，在国内外积极引进轨道交通制造的专业人才，为公司进入轨道交通制造行业储备人才；（3）完善人力资源激励和约束机制，加大员工培训力度，继续全面推行年度竞争上岗制度，利用优胜劣汰机制来激发员工的工作积极性，使员工不断提高自身的业务水平，从而提高公司的整体竞争力。
　　5、研发计划（1）继续加大技术开发与创新的资金投入，购买和引进国际先进水平的设备，为技术开发和创新提供必要的基础设施；（2）引导和鼓励科技人员，通过完善激励机制建立高效的技术开发与创新机制；（3）通过实施人力资源计划吸引高级人才，提高技术开发与创新能力，将企业资源和与大专院校、科研院所进行优化和整合，围绕公司阶段目标分步实施技术开发与创新计划。
　　（三）风险分析
1、市场竞争的风险铝挤压行业是完全竞争性的市场，进入的门槛并不高。因此，呈现出铝挤压企业数量多，集中度低且以中小企业为主的现状。同时，铝挤压企业后续加工能力普遍不强，产品主要以铝门窗为主，铝挤压厂主要以初级铝挤压材供应市场，因此，在中低端市场的竞争日趋激烈。目前，公司销售区域主要集中于东北地区，是该地区大型的铝型材生产商之一。随着公司新产品的投产和业务规模的扩大，未来将更多参与在华北、华东、国际市场等相对竞争激烈市场的竞争。如果公司不能持续增强竞争能力，在日益激烈的竞争环境下，将面临一定的市场竞争风险。
　　2、原材料价格波动的风险公司原材料成本占生产成本的比重较高，如果铝价未来波动幅度较大，将对公司的经营造成一定的影响。为应对铝价波动带来的风险，公司积极研究分析铝价的走势，采取“铝价＋加工费”的产品定价模式，结合“以销定产”的订单式生产模式、动态调整的库存管理模式等，最大限度地降低了铝价波动对公司生产经营的不利影响，但是铝价的大幅波动仍会给公司带来一定经营风险。
　　3、固定资产投资产能消化和影响公司业绩的风险公司2013年度非公开发行募投项目已建设完毕，达到预定可使用状态的设备已陆续结转固定资产。相关建设项目的实施可以提升公司产品的技术档次、扩大公司经营规模，进一步完善公司产品结构，提高公司的品牌知名度和综合竞争能力。
　　虽然相关投资项目具有广阔的市场前景，但可能出现由于项目产品市场情况发生变化或市场开拓不力而导致项目产品销售数量、销售价格达不到预期水平的情况。如果产品销售收入不能按照预期超过盈亏平衡点，则存在影响公司经营业绩的风险。
　　4、经营和管理风险随着项目的实施，公司的销售规模、产品种类、研发技术实力、经营领域均将较此前有不同程度的提高和扩大。随着公司整体规模和业务范围的进一步拓宽，对公司的经营和管理能力提出更高的要求，并将增加管理和运作的难度。若公司的生产经营、销售、质量控制、风险管理等能力不能适应公司规模迅速扩张的要求，人才培养、组织模式和管理制度不能进一步健全和完善，将会引发相应的经营和管理风险。
　　5、募集资金投资项目风险轨道车辆制造及铝型材深加工实施项目已经较为充分地研究了项目的市场前景、原材料供应、管理、资金、技术和人力资源等各种因素，并进行了可行性分析。但不能避免于项目实施过程中可能在市场环境、技术、管理、环保等方面出现不利变化，从而影响公司的预期收益。此外，项目实际建成后将产生的经济效益、产品的市场接受程度、销售价格、生产成本等都有可能与公司的预测存在一定差异，具有一定的不确定性。项目的主要风险为：
　　其一、轨道交通装备制造业受到国家产业政策和行业规划的影响。国家发改委和国家铁路局是中国铁路运输和城市轨道交通运输发展的主要政策制订者。高端装备制造业的发展决定了我国能否实现从制造业大国向制造业强国的战略转型，作为高端装备制造业的重要子行业之一，轨道交通装备制造业历来是我国重点发展的产业，但如果未来的产业政策或行业规划出现变化，将可能导致公司的市场环境和发展空间出现变化，并给公司经营带来风险。虽然产品销售市场将同时面向中国及国际市场，但由于国内较大的市场空间，若未来行业政策发生调整或者铁路行业发展规划发生变更，可能对公司的业务发展造成一定影响。
　　其二、因新的产业结构和产品结构调整而带来的市场风险，主要来自以下几个方面，一是市场供需实际情况与市场预测值发生偏离；二是项目产品缺乏市场竞争力。公司在前述各市场和产业领域的开拓，一旦不能成功或无法达到预期目标，将可能对公司经营业绩的增长产生不利影响。就市场供求预测而言，随着我国国民经济持续快速发展，城市化进程明显加快，中国已经进入城市轨道交通快速发展期，预计建设热潮至少持续10年以上，为城轨车辆的制造创造了广阔的市场空间，据此市场供求预测与实际发生不可能产生多大的偏差。公司自成立以来，始终坚持依靠科技办企业，并且具有较强的管理优势，如经营灵活性大、专业化程度高、内外信息沟通容易、决策层次链较短、人员凝聚力强等，为有效的控制产品质量，降低生产成本，参与市场竞争提供有力的支撑。由此可见，本项目产品竞争力风险可以得到有效防范。
　　其三、技术风险主要来自于项目产品的性能、采用的工艺技术以及选用设备的先进行、可靠性、运用性和可得性与预测方案发生重大变化，导致生产能力利用率低、生产成本增加、产品质量达不到预期要求。就生产工艺技术而言，本项目引进的产品，技术先进、成熟可靠，并由著名企业三井物产金属提供技术支持，同时企业已为产品的生产引进和储备了大批技术人员，可确保项目的顺利实施。就生产设备而言，公司的相关技术人员对国外同行业的发展动态以及所采用的先进技术都有不同程度的掌握，另外在关键设备的选型方面做到货比三家，经充分论证后通过市场招标采购，因此，预计可以进行有效的风险控制。