金融民工说:跟着电影《大空头》学投资

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一、 聪明狼总会找到肉吃

   与其说这是一部电影，我更想将它看做科教片，或者一部音乐剧。电影以音乐剧的形式演绎了一部科教片，而不是一部电影。电影用多次旁白式的介绍强行插入了多个金融名词的解释：美女洗澡解释泡沫，大厨做餐解释远期，还有主人公不断对各个小名词的解释 ，生生怕观众不明白是什么意思，另外还无数次出现了主人公对内心想法的独白。故事大概讲了这样一个故事：

  故事以次贷危机前的美国为背景，一个聪明的基金经理贝利博士或者说一个身残志坚、性格古怪的独眼基金经理贝利，通过分析数据发现在房地产信贷市场中违约人数越来越多，美国的的房地产市场出现巨大的泡沫，此时做空房地产债券将会获得巨大的收益。闻到了金钱味道的华尔街之狼贝利，意识到自己可以通过创造一个信用违约互换的贷款违约保险市场。贝利在发出市场说并采取行动后，其他几位嗅觉极为灵敏的恶狼在做过详细调查后迅速跟进。最终大戏落幕、预言成真、次贷危机产生，几位聪明狼满载而归。

     二、如何给你的基金经理最大的信任

    影片中贝利是一只名为塞恩基金的经理，由于其他人无法理解贝利的观点，面对老板的训斥和投资人的质疑，贝利在操作过程中遭遇到极大的信任危机。由于违约互换需要按月缴纳保证金而泡沫破裂的过程又极为漫长，塞恩基金的收益从盈利38%变为亏损11%再到亏损19%，中间不断有投资人发邮件谩骂和威胁，也有很多投资人用脚投票选择卖出基金份额（从影片中可以推测塞恩基金应该是一只开放式基金），在形式发展到最危急的时候性格极端的贝利甚至选择了禁止投资人赎回这一违反投资协议的做法。最终，结果证明了一切，塞恩基金最终获利489%。坚持下来的贝利和一直信任他的投资人获得了最终的胜利。

   目前我们国内的公募基金基本都是信托型/契约型，信托的核心是信任，私募基金同理。我们投资一只基金，一方面是看好基金所投资的领域，另一方面是基于对基金经理的信任。市场有涨幅，基金经理不是神仙，也会有投资策略失误的时候，或者如同影片中的贝利博士，为了最后的盈利做一些暂时性的成本投入。如果我们对于一个基金经理失去了信任，我们的选择则是用脚投票。面对投资人的用脚投票，基金经理只能利用各种资金兑付份额，甚至卖出手中的股票或其他投资份额。“巧妇难为无米之炊”，卖出了手上的投资份额，大多数基金面对的只能是基金净值的进一步下跌。毕竟很少人能够性格偏执到像贝利一样拒绝赎回。

    忽然想到一个日常生活中的例子，在医院或者售票厅经常同时有几排很长的队伍，那些一会看这个队短过来排队，一会又觉得那个队伍售票员操作快换到那一个队的人永远只能排到队尾。

   一直基金能够盈利的基础是长时间持有，给予你的基金经理最大的信任，跨越牛熊，跨越基金经理的投资失误与眼光独到，跨越为盈利所做的成本性亏损。巴菲特说：“如果不愿持有你的股票10年，那就不要持有它两个小时”。对于基金也是同样的道理：如果你不愿一直相信你的经理，那么你从一开始就不要购买他的份额。

     三、去吃鱼肚，放弃鱼头和鱼尾

   第一个吃螃蟹的人会被螃蟹夹得四处喊娘，对于味道更鲜美的河豚，第一个吃河豚的人肯定会去见上帝，而真正品尝到螃蟹和河豚鲜味的肯定是一直在旁边观察，最终摸清了规律的那一个。

  《期货大作手回忆录》里文大户有一句话“一个品种的趋势行情分为鱼头、鱼肚、和鱼尾行情。鱼头行情往往是趋势行情初始起步阶段，你很难分清是反转还是反弹，所以很难吃到。鱼尾行情往往是一波趋势行情的末端，最大的特点是连续的逼空或者逼多，一方认输出局，所谓多头不死空头不止，这种鱼尾行情随时有可能反转或者巨幅震荡，不吃也罢。而在我看来，我们期货作手真正需要去大吃、狠吃的阶段是鱼肚行情，此时趋势已成，行情进三退一，这时才是我们需要重仓且不断浮盈加仓大口吃肉的好时机。”

  作为一个吃鱼头的人，影片里贝利是幸运的，虽然历经磨难，但危机最终在他的基金即将崩溃的边缘到来，他成了投资人的英雄。然而，贝利所做的又是极端危险的，试想如果其他投资人的合力做空，或者危机再晚来几个月，他肯定免不了被扫地出门的命运。可人的幸运一辈子能有几次呢，在一个苗头没有明朗之前，能看清楚大趋势的聪明人又能有几个呢。所以更智慧的做法，还是静静地观察等待鱼肚。

   投资如此，企业亦然。1999年5月18日一家名为8848的电子商务网站成立，这家网站扛起了中国电子商务的第一面大旗，也曾在国内掀起一轮风潮，但最终轰然瓦解。8848提供了太过超前用户需求的商业服务，作为电子商务领域第一个吃螃蟹的人，淹没在时间的洪流中。而待互联网的鱼肚行情真正出现，阿里巴巴、当当以至于之后的京东，成为了最后的王者。类似的例子还有门户网站中的瀛海威，出师未捷的多普达等。

      四、我们赢了，这个国家输了

    在影片中由布拉德皮特扮演的退休银行家本·霍克特面对即将破灭的泡沫和即将到手的巨额利润，对年轻同伴年轻的投资者查理·盖勒和杰米·希普利的庆祝表达了极大地厌恶。“我们赌的是整个国家的未来，如果我们赢了，这个国家就输了，就会有成千上万的人无家可归，会失去自己的养老金和退休金。”

   2015年中国A股经历了一场过山车行情，连续出现了股灾1.0、2.0、3.0甚至4.0。在前两次非理性暴跌中，很多人将矛头指向股指期货，认为是做空者导演了正常危机。最终，股指期货出师未捷身先死，以植物人的形式事实上死亡。而将股指期货枪毙之后呢？股指期货的暂停并没有止住下跌趋势。反而上演多次暴涨暴跌，散户反复被割韭菜。也有人将矛头指向管理层对场外配资的清剿，认为管理层的错误举动，错杀了一头好牛，面对一场泡沫，我们应该做的是加水加料维持末日狂欢，还是用力去刺破避免更大的危险？

   试想，如果没有做空。任凭大盘一路上扬，到真正撑不住的那天。会有很大的灾难？了解期货的人都知道，期货由于存在做多和做空双向交易，极大的促进了期货市场价格发现功能的形成。既然已经出现了泡沫，最好的方法是将泡沫慢慢挤掉。聪明的狼发现了认定价格的不合理，最好的选择还是应该通过自己的操作避免出现更大的不合理。没有只涨不跌的故事，价格永远围绕价值上下波动，回到一句话“山有多高，谷有多深”。

   这也许就是金融。金融家赢了，其实这个国家也赢了。

金融民工说:跟着电影《大空头》学投资