这是金城的第20篇原创，欢迎转载与交流~~
昨天我们分享了判断投资是否靠谱的模型之时光机模型，今天让我们继续分享护城河模型。
我们做投资，分析一个企业是否具备竞争优势很关键，一个没有护城河的企业，即使目前盈利颇丰，也往往是因为短期的行业景气扩张或一时的供需缺口，不具备可持续性，至少这种股票或者投资不值得长期持有。生活中，我们发现身边小区的店铺每年换好几茬；投资中，我们听说的投资大神也一个个地凋零；现在3000家上市公司将来也会有很多倒闭、失败。这些都是因为缺少了护城河，而有强大护城河并不断拓宽护城河的企业将会基业长青。
巴菲特老爷子是护城河模型的坚定拥护者，他在致股东信中指出：“一家真正伟大的公司必须有一条坚固持久的“护城河”，保护它的高投资回报。利润驱动决定了竞争对手会不断进攻那些高回报的生意，所以我们要建立又长又深的护城河来保护我们的生意。
护城河的三种形式
（一）无形资产：
包含品牌，专利权，领先的科技，独占性的经营权等
品牌：可口可乐的总裁说过，如果一夜之间可口可乐的工厂全部烧没了，我可以在六个月内再造一个可口可乐，这说明了品牌的力量，很多消费的消费习惯形成之后，很难改变，占据用户心智的品牌就等同于在同类产品中鹤立鸡群。
专利权：专利的保护可以让企业在某一段时期内拥有独家红利，就像诺基亚早先研发了很多专利，虽然现在手机不行了，但是所有手机厂商用到他们专利模块的部分，都需要付费，这成为了诺基亚很大的一块收入来源，有几十亿美元之巨。
独占的经营权：就比如我们国内的高铁广告，很多拥有专营权，有专营权的企业就好像此路是我开，你要做很这个有关的生意，都必须通过我，有定价权。就好像我们国内很多景区，也都是独占经营的。
（二）用户粘性：
网络效应，用户转换成本
网络效应：很多互联网企业都遵循网络效应，最后都会出现寡头效应。像淘宝，用户越多，店家也越愿意开店，越多店家开店就产品越丰富，又吸引越多用户进来，形成一个正向循环，网络效应越来越明显。
用户转换成本：像微信，很多朋友在微信里，你因为这些朋友在这个平台，你就很难离开这个平台，这就是转换成本，像一些读书的平台，开放了笔记功能，很多用户在读书过程中写了大量的笔记，因为这些笔记的存在。也让用户很难离开，离开成本变得很大，要失去以前的笔记。
（三）成本优势及规模效应
成本优势：企业规模大，打广告的成本平摊下去就越便宜，因为量大，采购成本也会越低，规模效应会推向企业的成本优势。还有就是很多食品企业，需要就近建厂，因为食品的成本构成很大一块是运输成本，所以有就近建厂的公司，就会获得成本优势等。
护城河包含的因素还有很多，我们需要从各个维度建构我们的护城河模型。
在理财投资的角度，护城河就包括品牌（产品发行方）操盘团队（团队专业性）规模效应（操盘规模）过往业绩，未来策略等等
从产品结构来考虑，就是产品的劣后结构设计如何，劣后结构就是先亏的部分先亏基金管理人的，后亏投资人的，举例，如果劣后是20%，那么如果产品最后亏了30%，最后投资人也只承担最后的10%的亏损，这对于投资人就是一种保护。
以上就是今天的护城河模型的分享，我们都希望投资那些拥有又深又长护城河的企业，老保证我们的投资时安全可靠的。希望大家都可以找到很好护城河模型的产品和公司。
到今天为止，我们关于判断投资是否靠谱的三个模型已经分享完毕。希望对大家有帮助~~
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张金城，一个爱读书的金融人
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