汇率决定的各种理论解说
(一)国际借贷说:认为国际借货关系是决定汇率变动的
主要因素。
这一理论中的国际借货关系实际是指国际收支,因此国际借货说又称国际收支说。该理论第一次比较系统地解释了国际借货关系中外汇供求的变动对汇率的短期影响,但囿于历史条件,国际借货说未能进一步揭示和阐释汇率决定的基础以及影响汇率的其他重要因素。
(二)购买力平价理论
该理论的基本思想是:人们之所以需要其他国家的货币,是因为这些货币在其发行国具有购买商品和服务的能力,这样,两国货币的兑换比率就主要应该由两国货币的购买力之比决定。
两种形式
绝对购买力平价理论以开放经济条件下的“一价定律为基础。所谓“一价定律”,是指在不考虑交易成本的条件下,以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应该是相同的。
绝对购买力平价理论表明,当所有商品都满足一价定律,且在两国物价指数的编制中各种可贸易商品所占比重相等的情况下,两国货币在某一时点上的汇率水平取决于两国物价指数(即货币购买力,因为物价指数的倒数就是货币购买力)之比。
绝对购买力平价理论以开放经济条件下的“一价定律为基础。所谓“一价定律”,是指在不考虑交易成本的条件下,以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应该是相同的。
绝对购买力平价理论表明,当所有商品都满足一价定律,且在两国物价指数的编制中各种可贸易商品所占比重相等的情况下,两国货币在某一时点上的汇率水平取决于两国物价指数(即货币购买力,因为物价指数的倒数就是货币购买力)之比。
相对购买力平价理论则认为,交易成本的存在使一价定律并不能完全存在,同时在各国物价指数的编制中,不同国家所选取的样本商品及其所占的权重也不相同。在此情况下,该理论提出,一定时期两国汇率水平的变动是两国之间相对通货膨胀率决定的,通货膨胀率较高的国家货币应该贬值,反之则应该升值。
购买力平价理论的局限性
首先,该理论将物价水平视为决定汇率的唯一重要因素,而在现实中,决定汇率的因素既多又复杂。
其次,在不同国家,因生产效率、收入水平和消费偏好的差异而存在的不可贸易品的价格差异,不可能通过套利行为促使价格趋同,因而总会存在汇率与购买力平价的背离。
第三,由于各国之间存在诸多差异,难以在技术层面实现统计和计算口径的一致,购买力平价的精确计算较为困难,故影响了其可操作性。
(三)汇兑心理说:强调人们的心理因素对汇率决定的影,其理论基础是边际效用价值论。外国货币的价值取决于人们对外国货币所作出的主观评价,而这种主观评价的高低又依托于使用外国货币的边际效用。
(四)利率平价理论;利率平价理论侧重于分析利率与汇率的关系。
该理论关注了金融市场参与者出于避险或盈利目的而进行的套利交易活动。该理论提出,套利性的短期资本流动会驱使高利率国家的货币在远期外汇市场上贴水,而低利率国家货币将在远期外汇市场上升水,并且升贴水率等于两国间的利率差。
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