价值投资

巴菲特说商业的本质是，价格是你需要付出的，而价值是你得到的，应该时刻谨记。因为股价的上涨是因为公司具有持续盈利并不断扩大的价值，否则迟早会下跌。

今天我们主要探讨古老而应用广泛的投资策略：价值投资。

先讲一个令人啼笑皆非的故事。

在加利福尼亚共和国，有一个海边小镇Monterey，其附近海域是沙丁鱼扎堆的大渔场，小镇的渔业与罐头食品业生意兴隆。然而，二战以后沙丁鱼纷纷神秘消失，但岸边上的食品加工厂 都不甘心呀，机器厂房照旧生产，于是物以稀为贵，沙丁鱼罐头的价格被爆炒。

有一天，一个炒家一时高兴，开了一个昂贵的沙丁鱼罐头来尝，结果罐头已变质，差一点中毒而死。于是他找到卖罐头的老板要求赔偿，老板理直气壮地说：这个本来就是交易罐头，不是用来吃的，谁叫你吃呢！

这是不遵从价值投资的笑话，和炒郁金香、红茶等一样，已经严重偏离了投资品的价值。

有人认为价值投资，是带有一种天赋和直觉的操作，甚至令人绝望地指出，这是基因决定的，他们说花四毛钱买一块钱资产的这个念头，人们要么是秒懂，要么是永远都不懂。

价值投资真的有这么高不可攀吗，真的不能为我们普通人所用吗，未必如此，行为金融学会告诉我们方法。

那什么是价值投资呢？

说到价值投资，我们都会想起有“华尔街教父”之称的本杰明·格雷厄姆，这个策略源头在他。格雷厄姆写的《证券分析》是所有想做股票投资人的入门必读书，因此他也被世人尊称为证券分析之父。他最有名的一个观点就是“高举价值投资大旗”。

价值投资，就是以低于资产价值的价格进行投资，留出足够的安全边际——而安全边际的使命，是在你的血汗钱与你的失算、出错、厄运和经济与市场本身的风云诡谲之间搭起缓冲区域。

很多人认为价投就是买在低点，这肯定不对，哪有这么容易的事情，价投包括了深度的基本面分析、追求长期投资目标、风险控制与拒绝从众等等。

你如果坚持捡价格低的币来投资，那么你有可能会碰到以下尴尬的亏损：低价买了个归零币血本无归，低价买币结果在越来越熊的市场中割肉清仓。

价值股，一般是指表现为市盈率或市净率较低的股票，也就是成长性不太好的那些股票。

实际上，价值投资就是买价值股，简单地说，价值股就是便宜股的意思。便宜是一个相对的概念，相对的是股票的基本面，100元的股与50元的股票是无法比较哪个更便宜的。而市盈率是市价与每股收益的比率，所以10倍市盈率的股票比20倍市盈率的股票便宜。

继格雷厄姆之后，也有相当多的研究揭示，买入价值股或者便宜股，会比买入成长股涨得更多，也就是收益更高。

价值投资策略为什么有效？

1992年，法玛和弗伦奇把价值股异象用大的样本检验，发现这个策略竟然可以获得超额收益。买入1/10价值股组合同时卖掉1/10成长股组合，每月可以获得1.53%的收益，换算成年收益率超过10%！

行为金融学认为，这是由于投资者的行为错误所导致，比如投资者往往都会追逐高成长股，所以会低估价值股，投资机构是利用价值异象来构建组合策略，用于投资实战。

所以价值投资策略的思路是买差公司价值股，因为它的价格被低估，未来等到价格向价值靠拢，价值股将能取得高收益。

行为金融策略成功的基本原理是反向操作——买入别人都不喜欢的，卖空别人都喜欢的。

这个理论在币圈不是完全有效，但有一定的价值。比如比特币大家都喜欢，它也是一个好的投资品。但是我们要买入主流价值币，而不是盲目iCO，搞一堆小币在手上，弄得你腰斩多次甚至归零。我在2018年初参加了两个项目的ico，动用了3个一万的以太，这几天暴涨的行情，我打算卖掉，一看，不涨反跌，只有不到500元了，比归零好不了多少，真实深刻的教训。

如果，我留着以太坊，到现在市值也3000元，是现在的6倍。所以，要屯主流价值币，熊市抗跌，不存在归零的风险，而牛市来了，它们一般还会领涨。

好在，我的定投仓位是比特币和EOS，只要币市能来牛市，我就不用很担心，它们不涨或者归零。

划重点：

策略的制胜原理是，这些“特征”被投资者所低估，所以，利用大众心理造成的资产定价错误反向操作，就可以获得盈利。