医疗保健行业

医疗保健行业包括： 制药公司、生物技术公司、医疗器材公司、医疗保健服务。而制药、器械是最有前途的公司

一、医药公司

优势：

1、大型医药公司有典型的竞争优势

2、毛利率高 （如麻醉品制药公司毛利率高、负债低、现金流充沛）

3、新药有专利权和知识产权保护，保护期限：N年

劣势：

1、药品研发所需资金量大，而且研发+临床试验时间长达数十年，成功率低

2、政治压力会导致药品价格下降（政府可能为了降低医疗保健的费用而控制处方药的价格，或者令医院使用低价的仿制药品）

3、专利保护期限失效后，仿制药品竞争激烈

对消费者而言：

1、价格不透明

2、由医生替病人决定购买哪种药

成功制药公司的特点：

1、有多种畅销药品（某种药物销售收入xxx元以上）。

2、有专利和知识产权保护。

3、若专利保护期失效后，有替代药品，将客户从第一代药转到替代药品上。

4、拥有完整的药物临床试验体系 和 大群可供药物试验服务的人群。如关节炎、癌症患者。

5、拥有强大的市场营销能力。市场销售人员已经成功地把公司核心治疗的秘诀渗透到医师的耳朵里并使他们相信。

6、市场潜力大。 如大比例人群病症的治疗药物（如治疗勃起功能障碍、高胆固醇、抑郁症和高血压等 ，尤其是慢性病的药品）。

制药行业是“赢家通吃”，一种新的药品能够用快餐的方式掀翻竞争药品的市场。

二、生物技术公司

这些公司使用生物技术发明奇特的医疗产品。这样的工艺要优于大制药公司的化学工艺，且增长更迅速，但其研发的不可确定性更高。

成功的生物技术公司的特点：

得到公认: 销售收入高,市值开始与那些大制药公司抗衡,它们创造利润和现金流,而且正在研发中的药品足以支撑相当好的销售收入和利润增长。

1、公司有大量的药物进入了临床试验的最后阶段。

2、手里有足够的资金，加上现金流，能支撑几年的研发支出。

3、公司已经组建了自己的销售队伍，所以不再为委托其他公司。

4、营销产品付费，并开始建立与医师的关系网。

5、股价以公平价值为基础有30％～40％的安全边际。

生机勃勃:

1、这家公司有足够的资金完成试验的最后阶段(花费最大的阶段)吗？资产负债表上的现金数量与一个典型年份公司能够赚到的现金量进行比较。第二阶段试验可能花费数千万美元，这家公司能开出这样的支票，或者在外部筹集到资金吗？

2、有大型生物技术公司或者制药公司一直乐意与之合作吗？合作伙伴拿走了多少利润呢？

3、现在股票价格以合理价格多大的折扣交易才能为你提供足够大的安全边际？晨星认为对特定风险的生物技术公司,50％的安全边际是合理的。

投机性：

真实的医药产品取得真实的收入还需要很多年,正的经营性现金流更要等到下一步。大多数处于早期阶段的药物的风险是:它可能永远不能进入市场。购买这些股票之前应当有一个非常大的安全边际。

三、医疗器械

优势：

1、有专利保护

2、转换成本高（外科医生要使用不同公司的器械，不仅要接受新的测试设备系统的训练，还要完成足够多的手术才能适应新的系统。而外科医生非常忙没根本没那么多时间）

3、医疗器械公司有巨大的定价能力

4、有长期的临床历史

5、具有巨大的竞争优势（上优势对新进入者来说都是屏障，所以医疗器械公司容易形成垄断）

6、产品的进步趋向于改良而不是革命性的研发，风险相对研制新药小的多

劣势：

产品的周期很短，所以公司必须在研发方面花费大量的支出以阻止它们的竞争对手

法律风险， 如来自竞争对手的防御性诉讼

成功的医疗器械公司特点：

销售人员的渗透能力强： 如销售人员训练得像咨询人员一样，同时还有手术室提供援助，增加与外科医生纵深的关系

产品多样化： 公司通过提供高毛利率的强大产品组合可降低毛利率较低的产品的风险

产品创新： 看下新产品相对于研发费用的介绍，是度量一家公司推出新产品能力的好办法

四、医疗保险与管理医疗组织

医疗保险公司和管理医疗组织遭遇到强烈的调整压力和普遍的诉讼，通常没有强的竞争优势，尽管这些公司都一门心思赚钱，也创造了巨额现金流，但我们碰它之前要小心

医疗保健行业投资者清单：

*开发新药是费时、高成本、没有成功保证的。寻找那些有长期专利保护和有很多正在研发中的新药可以分散开发风险的公司。

*如果制药公司的产品目标市场有大量的患病人群，或者需求明显未被满足，这就存在一个非常好的盈利机会。

*对一种畅销药品占销售收入很大比例的制药公司而言，要确信投资该股票时有大的安全边际。任何意想不到的研发都可能使现金流和股票价格萎缩。

*除非你深入了解这项技术，否则不要在生物技术公司起步阶段投资。这类公司的盈利可能是巨大的，但是迄今其现金流还不可预测，这种情况下输得精光比赚大钱的可能性更大。

*不要忽视了医疗保健器材行业，这个行业里有很多公司有竞争优势。

*对依赖于研发的公司（包括制药、生物技术和医疗器材）来说，现金为王。确信公司有足够的现金，或者来自经营活动的现金能够让它完成下一个研发周期。

*密切注意政府动向。任何医疗保险和医疗补助需求政策的调整变化，都可能对整个行业的定价能力产生深远的影响。