2019年4月22日晚，倍加洁集团股份有限公司（以下简称“倍加洁”，证券代码：603059）发布2018年年度报告，营业收入7.55亿元，较上年同期增长12.95%；归属于上市公司股东净利润9441.21万元，同比增长9.07%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8195.62万元，同比增长递减2.14%。
其中，国内销售收入为3.52亿元，同比增长5.35% ，占公司主营业务收入的比重为46.78%。海外销售收入为4亿元，同比增长20.20% ，占公司主营业务收入的比重为53.22%。
倍加洁对此解释为：主要系公司湿巾和其他口腔护理产品销量增长所致。
资料显示，2018年倍加洁牙刷的销量为39238.01万支，销量同比递减0.94%；湿巾销量253338.26万片，销量同比增长51.39%。
值得关注的是，倍加洁2018年营收增长12.95%的同时，销售费用和管理费用的增速高于营收增速速度。
2018年销售费用为4874.91万元，同比增长20.93%，倍加洁对此解释为“主要系销售收入、运费、宣传费增长影响”；管理费用为3029.13万元，同比增长109.80%，倍加洁对此原因解释为“主要系上市后活动费用增加及员工培训费用增加导致”。
据了解，倍加洁主要从事口腔清洁护理用品以及一次性卫生用品的研发、生产和销售，其中口腔清洁护理用品主要包括牙刷、牙线、齿间刷、牙线签等产品，一次性卫生用品主要包括湿巾等产品。
倍加洁的经营模式是以ODM为主兼顾自主品牌、国内和国外市场并重的业务格局，国内市场主要包括贴牌销售、自主品牌销售两种模式。ODM客户包括舒客、冷酸灵、云南白药、蓝天、纳爱斯等知名品牌和屈臣氏、乐购、永辉超市、华润万家等大型商超等。
自主品牌销售一般包括经销、代销和直销模式，前两者主要包括国际性大卖场、本土大型连锁超市、中小型超市、便利店、食杂店等，后者主要是在天猫、京东等电商平台上进行自主品牌直销。
倍加洁2018年ODM模式营收为6.82亿元，同比增长16.17%;自主品牌倍加洁营收7002.07万元，同比递减12.29%。
从数据上来看，倍加洁的ODM模式，在营收规模和增长情况来看，明显比自主品牌经营的要好；海外市场市场的增速明显比国内市场要好；湿巾的增速高于牙膏的增速；营收增长的速度远高于净利润增长的速度。
清扬君维持倍加洁上市之前的观点，倍加洁的自主品牌销售处于瓶颈阶段，牙膏板块也很难有大的提升。
其原因是牙膏的毛利过低，提升不易。2018年倍加洁的主要产品牙刷销量为39238.01万支，营业收入为47324.52万元，平均每支牙膏的单价才1.21元/支。而此前的2014年牙膏销售单价为1.10元/支。4年单价提升了0.11元/支，还未考虑原材价格上涨、人工费用和物流费用的上涨。
自主品牌主营的渠道多为国际性大卖场、本土大型连锁超市、中小型超市，这些渠道的进入和促销需要各种费用支持。同时，这些渠道的消费者相对理性，购物多选国外巨头的第一梯队品牌和国内巨头的第二梯队品牌。倍加洁想要扩大销售必须不断提升品牌的知名度，这需要时间来沉淀，并不是说产品质量好，为很大知名品牌代购就可以了。
此外，海外市场的竞争也颇为激烈，如果价格需要被动调整、国际或政策局势发生变化、汇率发生变化，都可能让倍加洁失去价格优势和市场份额。
值得关注的是，倍加洁2018年研发费用696.55万元，仅增长2.86%，研发投入总额占营业收入的0.92%；
应收账款及应收票据1.36亿元，同比增加27.85%，占总资产的12.62%，占营业收入的18.01%；
经营活动产生的现金流量净额为6792.7万元，同比减少33.87%，倍加洁解释为“主要是报告期内主要系原材料购买、应收账款、应收票据增加导致”。
如果倍加洁研发费用投入不足，有可能会因为不能引领潮流，影响与客户的长期合作。而舒克等大客户未来如果自建工厂，也会影响倍加洁的增长。
另外，倍加洁因环保问题被行政处罚2次，合计8万元。
2018年7月30日，倍加洁收到扬州市广陵区环境保护局（以下简称“广陵区环保局”）的《行政处罚决定书》（扬广环罚【2018】76号），对公司注塑工序未安装污染防治设施的行为进行六万元的处罚。
2018年11月2日，倍加洁全资子公司扬州倍加洁日化有限公司收到广陵区环保局的《行政处罚决定书》（扬广环罚【2018】97号），对倍加洁日化由于危废仓库改造而临时将废试剂桶堆放在自行车棚的行为进行了2万元的处罚。
于是，倍加洁2018年环保投入资金41.65万元。
两次行政处罚的事情和金额虽然不大，却说明倍加洁在管理上存在一定的漏洞，在政商关系上也需要进一步提升。
倍加洁未来能否突破牙膏的增长瓶颈，还有待观察。
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