1、1929年之前，美国已经看到股市过于繁荣的景象，但对于如何抑制股票投机，联邦储备委员会和纽约联邦储备银行之间发生了分歧。
联邦储备委员会认为，应该通过减少银行为股票经纪人发放的贷款来直接控制股票投机行为，但纽约联邦储备银行却认为直接减少贷款过于简单粗暴，是一种信贷配额制，会直接影响市场信心。因此建议提高再贴现率，使银行获得资金的高成本传导至客户，增加客户使用贷款的成本，进而降低客户（一些投机者）的贷款意愿和股票投机程度，即避免武断地降杠杆。
后来，美联储的信贷紧缩政策得以实施，并在提高信贷成本方面取得良好成效，给股票投机客的贷款利率高达15%，但是由于纽约本地银行仍有资金发放贷款，股市并没有跌太多。随后贷款成本上升至20%，此时纽约本地银行越来越不愿发放无法向美联储在贴现的抵押贷款，股市资金来源被断。
（1）股市过于繁荣出现较大泡沫时，已是为时已晚，不管货币政策或股市政策是武断还是温和，都会刺破泡沫，区别就是早刺破还是晚刺破。当大家都意识到泡沫时，会不分先后一股脑全部逃出，这就会引发股市断崖式下跌，并进一步引发恐慌和踩踏。
资金涌出股市，企业股权融资减少，负债率增加，资金链可能会断裂，企业难以维持经营，投资减少；银行惜贷，不敢贷款给企业。企业融资困难，投资不振，实体经济低迷。企业经营效益不好，发不出工资，开始裁员降薪，市场就业低迷，员工收入降低，消费降低……
（2）美联储与纽约联邦储备银行的两种政策，其实代表了两个团体意识，或者说两个人的不同意识。美联储当时的核心人员为阿道夫·C.米勒，有相关学术背景但独断专行；纽约联邦储备银行的核心人员为本杰明·斯特朗，具有过人的聪明才智和人格魅力，是公认的国际金融领袖人物，并使纽约在1921-1928年成为美国银行业权力中心。
政策也是人制定的，不同政策背后是不同人的思想体现。
2、什么是投机？
书中举了个有意思的例子：一个石油股发起人为了获得发起席位，向其他发起人（石油开发商）说“火星有丰富石油”，这些石油股发起人听闻这个“消息”，纷纷退出席位。本以为放消息的石油股发起人达到了目的，可以进入石油市场获得一个席位，结果他也准备去“火星”，去获得其他人炒起来的价格差。
所以什么是投机？投机是追求单向价格的上涨或下跌，而不在意资产是否真的有价值意义，即使不存在资产，仅有一个消息或概念，投机者也可以从价格上涨或下跌空间中获利。
3、怎么看有没有泡沫？
可以观察身边人都在关注什么讨论什么或者做什么，当大家都在讨论同一件事情或同一项资产时，大概就是存在泡沫了。比如，当餐厅服务员、出租车司机都在谈论股票、买卖股票时，股市就是过于繁荣了。
前几天在网上听几位创投人士座谈，创业火热、创业泡沫体现在——看车从几环从哪里开始堵；投资人多于创业者；市区内办公室好不好租。
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