某媒体邀请我做一个财报分析课系列，我准备稿子的时候，编辑妹子说，有没有可以宣传用的照片？
于是我找了一张这样的：
妹子表示要露脸的，于是我换了一张：
妹子表示很无语，又说不要戴墨镜的。
于是我说，是不是要那种西装革履抱胸照，妹子说是是是。
我说，那种照片难道不是很土鳖吗？
妹子说，现在的读者就认这种照片。
我只好去找了找西装，发现自从开始跑马拉松，已经很多年没穿西装了。只有工装，虽然工装的牌子不错，但是穿上总有一种被逼着上班的感觉。
去找个店看看吧，去哪儿呢？
脑海里蹦出来的居然是海澜之家，好像被广告洗脑了。
这家店的广告很有意思，做的莫名其妙，以前是尴尬的搭配风格，如今被腾讯注资后，竟然推出了吃鸡广告。
一头雾水。
当然，我没有去海澜之家，反倒是想起一件事，海澜之家的存货。
在腾讯注资公司之前，我留意过公司的财务状况，其中最引人注意的，是公司居高不下的存货。
为什么如此关注存货呢？
对于财报质量来说，存货是个深不见底的坑，如果需要粉饰一下利润，第一个可以着手的项目就是存货。
有粉丝很奇怪存货和利润之间的关系。
利润=收入-成本-费用-其他收支
从这个公式看，利润和存货有什么关系？
其实利润和存货通过成本产生了关系，一件商品售出后，需要结转成本，而转成本的过程，就是从存货到成本。
比如一件进价100块的商品，花100块采购后，存货就增加了100块，假设售价150元，卖掉150元的时候，收入是150元（忽略税金），转成本就是100块，利润就是150-100=50元，同时减掉100块的存货。
我猜，聪明的你想到了，如果转成本的时候，只转80元呢？那么利润就是150-80=70元，同时减掉80元的存货，存货会比正常多20元，利润也多了20元。
这么转成本，很明显不符合进价吧？
这里只有一件商品，一个进价。
如果有一万件商品，数千个进价呢？比如这月的1号进价100元，2号进价80元，3号进价50元，4号进价130元.. ...最终的成本价怎么确定？
存货的计价有先进先出法、移动加权平均法、个别计价法等，现在大部分成本都通过ERP或财务软件自动结转，使用移动加权平均法的居多。
但是，自动结转的过程，是可以人为干预的。我曾经长期做KeyUser，其中每月的一项工作就是对系统自动结转进行干预。做过SAP的财务KeyUser的应该了解MR21、MR22。
你懂的。
最终的结果就是通过对存货的调节，实现了对利润的调节，尤其是当存货量巨大的时候，调节起来非常好用，事务所进行倒推的时候，存货量越大，单价影响越小。
比如海澜之家这样，三季报中，高达97亿的存货。假如库存的价格平均提高10%，利润就可以虚增近10亿... ...
我不知道海澜之家的财务会不会这么干，反正我是干过。
公司2014年借壳上市以来，存货就不低，如今从60亿增加到97亿。
要知道，公司的年销售收入也不过182亿，这近百亿的存货里都有啥？
以2017年年报为例，其中的大头有两块，一是库存商品，二是委托代销商品。
其中，库存商品是指公司总部的库存，委托代销商品是发到各门店的商品。
为什么叫委托代销商品呢？这和公司的加盟模式有关。
海澜之家的门店所有权归加盟者所有，公司只有经营权，没有所有权。
加盟商承担加盟店经营费用，海澜之家负责品牌维护和加盟店具体管理；供应商提供高品质产品，海澜之家保障品牌美誉度并做好商品的供应链管理和销售管理；产品畅销则海澜之家、加盟商和供应商均能获利，产品滞销则三方均有损失，海澜之家将自身的利益与加盟商、供应商的利益有机结合在一起，三方各司其职、各获其利、共同发展。
从经营模式看，除了退货损失，公司有效的规避了门店经营不利的风险。
以公司发布的2018年三季度季报为例，公司近年来的营收和净利润增幅很有限。不过作为线下零售行业，在电商吞噬市场的现在，能够保持增长已属不易。
在腾讯、阿里纷纷圈地线下新零售的时候，我特意观察了它们投资对象的共同点。除了经营模式充满想象力外，这些公司在同行中普遍毛利率比较高，几乎都在30%以上。
海澜之家的毛利率稳定在40%上下，净利率也接近20%左右。
但是，公司的存货，太高了。
众所周知，服装的退货率非常高，这么高额的存货，如何应对退货的？
分两种，一种是和供应商签署了附加条款，发生了退货直接退给供应商，这种公司不会有损失；另一种是不能退货给供应商的，按照一定比例计提存货跌价准备。
和坏账准备类似，存货跌价准备是资产减值准备的一种，在商品零售企业非常常见，但由于证监会对披露的要求不是很严格。一般企业的应收账款坏账准备披露的非常详细，存货跌价准备很粗略。
事实上，存货跌价准备的盈余管理空间更大。在答复上交所的问询函里，海澜之家解释了存货跌价准备的计提方式：
公司季节款型服装投放市场的2年内都属于销售期间，且不进行打折促销活动，因此库龄在两年内的自营产品不计提存货跌价准备，库龄2-3年的自营产品按照成本价的30%作为可变现净值的确定依据，库龄3年以上的自营产品100%计提。
其中，爱兔装是休闲女装，产品时尚性对存货价值影响较大，库龄一年以内的不计提存货跌价准备，1-2年的按照成本价的75%作为确定可变现净值的依据，2年以上的全部计提。
海一家的商品来自海澜之家和供应商的退货，以更低的价格推向市场，相当于变相打折，一年以内的不计提，超过一年的全额计提存货跌价准备。
据披露，公司2017年退货金额高达30亿元，差不多占销售额的六分之一，而公司仅计提了1.95亿存货跌价准备，平均跌价准备计提比率约为2.24%。
这个比例合理吗？
事务所的判断是合理的，但我们不难发现，公司的存货跌价准备计提随意性很大，并没有统一的标准。
男装两年不计提，女装可以一年不计提？为什么不是一年半或者10个月？
这个拍脑袋而来的计提比例很难说服我，毕竟，我当年这么拍脑门定的时候，为了掩人耳目，还洋洋洒洒的写了一整页的原因和计算公式。
文末推荐两本好书：肖星老师的《一本书读懂财报》和马靖昊老师的《玩的就是会计》。
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