「今天是木子读吧陪你的第1274天」
投资其实是一件很难的事情，那为什么投资很难呢？其中最重要的一个原因就是：给企业估值非常困难。
多数投资者根本做不到合理估值，影响企业价值的因素有很多，而且企业本身处于不断发展变化之中，其价值也是不断变化的。想要对其进行估值，不仅需要对企业的基本面非常了解，要对企业的运营情况非常清楚，还要对企业未来的发展趋势有一个明确判断。
这是一项非常困难和复杂的工作，普通个人投资者很难获取准确的信息，无法掌握更高效的估值方法。学会估值是要花很长时间的，绝不是有一套公式就能解决的。
木子对估值的定义基本上就是对企业的了解，只有当自己很了解一个企业的时候，我才能对企业有一个大概的估值，这往往需要很长的时间，这个时间一定是以年为单位的。
总之，估值是需要大量时间和精力，同时需要积累大量经验才能完成的事情。巴菲特之所以投资一家公司很快就能做出决策，正是因为在这很短的时间背后，恰恰是它几十年经验积累的结果。
随着时间的累积，对一家公司的敏感度也会越来越强，估值自然会更轻松了。即便如此，很多时候，就连那些优秀的投资者也可能出现估值错误，做出错误的判断，巴菲特同样也有过估值错误的时候。
估值并不是万能的，不可能做到精确，很多时候，投资还是应该保持一颗平常心，只要觉得企业的竞争力还行，股价会继续上涨，企业未来的发展趋势还好，就可以耐心等待好价格出现果断买入。
股票的内在价值大约等于公司的未来现金流折现，按照价值投资理论，买股票就是投资企业内在价值，所以给企业进行估值是一项基本的工作，也是一项最重要的工作，毕竟只有进行合理的估值，企业的投资才能顺利往下进行。
但企业内在价值的评估并不容易，因为估值不是对过去营收的统计，而是对未来一段时间的营收和回报进行分析。而未来本身就具有不确定性，没有人能够做出准确的评估，这个时候就需要想办法提供更高效的估值方法。
一般来说，估值可以采取定性分析和定量分析：定性分析通常针对企业的优势或者劣势进行分析，它包括商业模式、竞争优势、企业文化、护城河等多个方面；而定量分析侧重于企业的股东回报率、净资产收益率、毛利率、市盈率等数据上的分析。
很多价值投资者，都强调借助企业未来现金流折现估值法，计算企业的内在价值。企业的内在价值就是未来自由现金流折现总额，自由现金流折现法一直以来都是公认的最权威、最科学的估值法之一。早在1942年，威廉姆斯就提出了现金流量贴现模型，他说：“今天任何股票、债券或公司的价值，都取决于在资产的整个剩余使用寿命期间预期能够产生的、以适当的利率贴现的现金流入和流出。
在此之后，有关现金流折现的方法越来越精进。那到底什么是未来现金流折现呢？现金流是现金流入和现金流出的总额，而未来自由现金流=净利润+所得税+利息费用+折旧摊销－营运资金的增加－资本支出，也可以直接简化成为净利润+折旧－资本支出。
考虑到企业的收益每年都会增长，所以需要加入增长率。比如企业第一年的现金流是500万元，平均年增长率是15%，那第二年的现金流就是500×（1+15%），第三年的现金流是500×（1+15%）2，第四年的现金流是500×（1+15%）3，以此类推。
未来现金流折现，就是用现在的现金流去获得未来的现金流，考虑到通货膨胀的因素，现在的100元肯定要比10年以后的100元更加值钱，所以需要对未来的现金进行折现。
这就涉及到折现率的问题了，至于折现率，每个人都会有不同的选择，有的人按照A股公司的股权收益率来计算，有的人以某一家公司的增长率作为参考，但更为合理的方式是用10年期国债利率来进行计算。也就是把上面计算出来的未来现金流按折现率打个折扣，一般可以按着10%的折现率来打折。
未来现金流折现只是一个预测值，还受到行业变化、竞争对手变动、政策变化、企业的突发危机、增长率、折现率、未来的资本开支等不确定性因素的影响。
更加重要的一点是，未来现金流量折现的计算方式非常烦琐，你需要确定折现率，而且往往需要确定企业未来20年的净利润之和股东权益折现。事实上，看懂一家公司未来的发展非常困难，所以很多人会寻求一种简化的计算方法。
比如巴菲特就采用了存款利率比较法，将估值方法与存款利率进行比较，购买股息更高的股票，每股自由现金流量就等同于利息，用每股自由现金流量除以股价得出利息率。
我们来举个例子，方便大家理解：比如有一家公司净资产是100亿元，每年净利润10亿元，那这家公司值多少钱呢？
如果一笔资金一年的利息达到了10亿元，那么存款究竟有多少呢？参考10年期国债利率2.58%，企业价值大概就是387.6亿元。对于投资来说，花387.6亿元去投资一家年净利润10亿元的公司并不划算。
从某种意义上来说，未来现金流折现并不是一种算法，而是一种思维方式，你可以按照自己的理解给出一个大概的估值。未来现金流折现比较复杂，不太适合大部分散户，因为不是所有人都可以更清晰地计算出未来现金流折现。
还有一种更简单，适用于大部分散户的估值方法，那就是市盈率法。彼得·林奇曾经提出一个说法：一家公司的股价如果是合理的，市盈率大致等同于未来3~5年的净利润复合增长率。
按照这个说法，他提出了一个关于市盈率相对盈利增长比率（PEG）的公式：PEG=市盈率÷净利润复合增长率×100。很明显，当PEG等于1的时候，企业股票的估值往往就是合理的；而当PEG小于1时，就意味着股票价值可能被低估了；如果PEG大于1，也就是股票价值被高估了。
这样看来，市盈率是一个可行的估值方法，而且相比于未来现金流折现的方式，计算市盈率的方法更为简单。
市盈率（PE）是股价除以每股盈利（EPS），比如一家公司的股价是50元／股，其中年度每股的盈利为5元，那么这家公司的市盈率就是10倍。市盈率越低，往往意味着每股盈利越大，投资回本的年限越短。
低市盈率其实是巴菲特价值投资理论中非常重要的一部分，他经常将其作为评估股价水平是否合理的指标。事实上，伯克希尔公司在选股时，一直都坚持以市盈率15倍为标准界限，公司理想中的市盈率都是低于15倍的。
在价值投资策略中，市盈率都是一个比较重要的指标，大家一般都会依据这个指标来判断公司的内在价值。比如当一家企业的市盈率基本维持在0~13倍时，通常都表明该股票被严重低估了，非常值得入手；当市盈率位于14~20倍的区间时，说明该股票估值处于正常水平，还是可以挑选其中一些优质企业进行投资的；当市盈率达到21~30倍时，相关公司的股票有很大可能被高估；对于那些市盈率达到30倍以上的企业，说明该股票具有很大的泡沫；而那些超过40倍市盈率的企业，基本上可以被认定为有毒资产。
总之，对于市盈率大于30倍的公司，“李财之道”是不会考虑的，宁可模糊的正确，也不要精确的错误。
这里需要说明的是，任何一种估值都不是绝对的，市盈率的高低也不是绝对的估值标准，你可以将高净资产收益率和低市盈率结合起来分析。因为高净资产收益率表明企业有强大的盈利能力，低市盈率又意味着更低的购入成本，两者结合起来考虑，价值评估会更加合理。
作为多数人的普通价值投资者，可以按照价值投资的分析方法进行市盈率的计算，同时制定相应的选股标准，你可以参考木子之前的文章价值投资六步操作法。
无论是定量分析还是定性分析，无论是未来现金流折现，还是净资产收益率，都可以结合起来进行更全面的估值，这样你的估值准确度会更高。
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