人活一辈子，总会有个什么盼头。小时候，是想着长大，憧憬着当了大人的自由；长大了，是感叹时光流逝得太快，还是小时候玩得无忧无虑；再老一些，慢慢地也能学会平静下来；最终都不得不承认，没什么比平平安安更好。
平安意味着家人不用牵挂，意味着自己的心能放在肚子里。一个人平平安安就是最大的幸福，一家人平平安安是全家人的福报，一个国家平平安安是所有老百姓的自豪。平安才有心思搞发展，平安是构建伟业的基础。
保险之于平安的重要性，在怎么强调都不为过。花小钱，解决大困难。保险是任何一个财富增值过程中都少不了的部分。比如正常职工都会有的五险（养老、医疗、失业、工伤、生育），为每个人的基本生活提供了保障；再如，平日里开的汽车，每年都得上一次车险，让意外损失控制在一定范围内。
投资中的平安，同样十分重要，需要我们构筑足够宽足够深的护城河来提供保障。投资不是赌博，不是天天盯着K线。把自己搞得和操盘手一样，焦头烂额地没法过上正常的生活。投资需要学习知识，需要耐心和高尚的品德。好的人才能配上好的企业，才能获得相应的回报。
买股票就是买企业，买的是企业的内在价值，即将未来的现金流折现。当股价远远低于内在价值时，再考虑出手。其余时间耐心等待，等待市场先生的波动，并恰当地利用恐惧，给自己留出安全边际。最后长期、集中持有，实现稳健复利增长。
股票中，有一只做保险的，叫中国平安。在中国一提价值投资，除了想到贵州茅台，还能想到它。为什么？因为有投资价值，能够确保投资中的安全。但从估值上来看，与贵州茅台相比，中国平安更有吸引力，显得更加安全一些。
2018年又是创纪录的一年，平安营利1126亿，同比增长18.9%；归母净利润1074亿，同比增长20.6%；ROE维持在高位，为21.9%。内含价值首次破万亿，增长了21.5%。新业务价值率较去年增长4.4%，超预期达到了43.7%。总体而言，保险业务迎来爆发增长时代。核心寿险及健康险业务实现营运利润713.45亿元，同比增长35.1%。
2019年一季度净利润，爆炸式增长了77.3%。由于采取了新会计准则，也因为几年一季度股市大涨，获得了高达341.7亿的公允价值正向变动；而去年一季度是浮亏48亿。伴随着股市波动，平安具有周期股的特征。
寿险新业务价值率36.8%，同比上升5.9%。财险受资本市场带动以及税费下降影响。这方面看，又是典型的成长股，十年内仍将每年保持两位数的高成长速度。加之还有险资的利差可赚，天然增厚了利润，模式杠杠滴。
参考《巴菲特之道》中提到的巴菲特投资分析框架，详细列示如下。
[if !supportLists]一、[endif]企业准则——三个基本的企业特点。
1.企业是否简单易懂？
这不是一家单纯的寿险公司，而是包含了五大生态圈：金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市，拥有保险、银行、证券、P2P等全牌照的综合金融公司。其发展战略是：综合金融+科技赋能。近几年，科技成新增长引擎。在十年战略规划中，将在“金融+科技”的双轮驱动下逐步实施“金融+生态”战略，进行客户价值的深度挖掘。但是，寿险业务贡献了七成上下的利润，所以总体上平安还是一家保险公司。
2.是否有持续稳定的经营历史？
长期稳定的盈利增长。寿险业务具有复购特征，会产生持续的现金流入。卖的占比最大的是中长期的产品，向轻资产模式转变。业绩波动率非常小，长期稳定增长。12年复合增长率23.12%，堪称传奇。
3.企业是否有良好的长期前景？
持续对金融科技大量投入资金，较大地提升了效率。陆金所、平安好医生等给平安生态圈带来了更宽广的未来。刚刚《福布斯》2019年全球上市公司最新排名显示，中国平安位居全球第7！这是继去年首次跻身前十后的又一次巨大飞跃，提升了3位。同时，平安也继续蝉联全球多元保险企业第一位。
从我国的保险深度和保险密度上来看，中国平安无疑身处一个好行业之中。我国还有大幅的提升空间。再进一步的行业集中度，也会越来越向头部大平台靠拢。毕竟都是金融服务，谁做的越好越吸引人。综合看来，中国保险业正处于一个新的黄金十年起点，是个朝阳行业。而龙头中国平安理应享受应有的更光明的长期前景。同时，在大数据时代，平安的优势会更加凸显，谁拥有数据谁就拥有未来。
[if !supportLists]二、[endif]管理准则——三个重要的高管质素。
4.管理层是否理性？
长期保持前瞻的战略。从1988年保险起家，不断加码证券、银行、投资，布局互联网和科技，成为一个全牌照金融控股公司。董事长兼首席执行官马明哲2018年度股东大会上表示：“紧紧把握时代的机会，勇敢投入，快马加鞭。”平安坚持“一个客户，多种产品，一站式服务”。
5.管理层对股东是否坦诚？
从2015年至今，连续五年采用员工计划在二级市场买入自家股票。未来一年还将在A股回购股票，50-100亿。5月7日至5月14日，回购自家股票5429万股，占总股本2.097%，均价大约79元。五年来已耗资68亿购入自家股票。
另外，首次百亿回购计划还未实施。50亿元至100亿元，不超过101.24元/股，时间从2019年4月29日至2020年4月28日。这还不排除其他回购计划，毕竟兜里有实实在在的542亿，资金可谓非常充足。
至于去年股价非理性下跌时高喊的千亿回购计划，应该还会实施。不过得看大环境，毕竟现在股价一个季度飙升了40%+，再喊千亿计划显得不太合适。所以，这次是首批的百亿，以后还有的期待。
6.管理层能否抗拒惯性驱使？
平安首席投资官陈德贤，三万亿逆周期投资，集中投资A股，成为2月上市的京沪高铁的最大赢家，并会长期持有该资产。再看2018年平安保险投资达到2.79万亿元，实现了1267.07亿元净投资收益，全年净投资收益率5.2%，总投资收益率3.7%。这是一个缩影，真正厉害的，还是平安对科技金融的深耕，及时地跟上了时代的潮流，对人工智能、区块链、云计算等领域进行创新，净利润首度突破千亿就是最好的证明。
[if !supportLists]三、[endif]财务准则——四个至关重要的财务标准。
7.重视净资产回报率，而不是每股盈利。
长期并持续给股东创造回报。日赚3.3亿！多年来都是两位数。近五年看，从2014年到2018年，ROE分别为18.3%、17.12%、17.36%、20.72%、20.91%，靓丽得很。
8.计算真正的“股东盈余”。
2018全年每股派现1.92元（分红每股1.72元，建企30周年特别加息0.2元），股息率约2-3%，共计351亿。
9.寻找具有高利润率的企业。
与茅台肯定是没法比的，所以估值上也就低了两个档次。但两位数以上的净利率维持得非常稳定，加之未来光明的行业和本身质地优良的盈利模式，为利润率提高了足够的保护。
10.每一美元的留存利润，至少创造一美元的市值。
粗略算一下，净利润1074.04，分红351亿，留存了723亿。按照略低一点的15%增速来看，明年应是1220多亿的净利，大大超过了至少创造一美元的原则。
[if !supportLists]四、[endif]市场准则——两项相关的成本指导。
11.必须确定企业的市场价值。
业绩与股价上升幅度同步，但估值明显偏低。在给这只奔跑的大象估值的时候，需要注意分开项目来进行，然后再汇总，并有一定的折扣，以留出安全空间。按照DCF估值，一是现金流，可以借用净利润，2018年约1074亿元；二是增长率，前五年平均能超过30%，保守一些给个15%，也是一个有投资潜力的门槛线。时间看十年，十年之后给的更低点5%；三是折现率10%。粗略算下来第十一年后的估值能上四万亿，但目前在涨了很多的情况下，也不过1.5万亿。几乎还有三倍增长空间。结论是，严重低估。
12.相对于企业的市场价值，能否以折扣价格购买到？
近几年内含价值增长率一直在20%-30%间波动。2018年年报上的内含价值每股约为54.8元，粗略算来，2019年会在65-70元间。今年累计上涨40%多，最低约55元，最高88元。按照格雷厄姆的安全边际理论，股价低于预估合理价格的三分之二时进行买入。静态估值每股100元，动态估值240元，两者的三分之二分别是67元和160元。取中间值113元，现在有大把时间慢慢买。
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