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行为金融学-学习笔记2-价格错误是如何产生的

行为金融学-学习笔记2-价格错误是如何产生的

作者: klggg | 来源:发表于2018-12-07 23:50 被阅读18次

这讲主要介绍了传统金融学和行为金融学的对立、区别,以及介绍行为金融学的基本框架。

大盘到底可预测吗?

两位金融学大师,一位是行为金融学家罗伯特·席勒,他的代表性观点是“大盘可预测”理论,另一位是传统金融学家尤金·法玛,他的代表性理论是“有效市场假说”,用这个理论来看大盘规律,那大盘就是不可预测的,他俩同时获得了2013年的诺贝尔经济学奖,说明对于大盘是否可预测,在理论上没有明确的答案。

两棵树看懂行为金融学

  • 传统金融学
    • 价格总是正确的(价格 == 价值)
    • 投资都是理性的
      • 认知是理性的
      • 决策是理性的
  • 行为金融学
    • 价格有时是错误的
    • 价格的错误常常由投资者的非理性造成
      • 认知过程的非理性
      • 决策的非理性
      • 投资者会犯系统性偏差
    • 套利是有限制的

根上的分歧:有效市场假说 VS 错误定价

传统金融学的基本结论是,金融资产的价格总是正确,他的价格等于价值。

行为金融学认为价格常常会错,会不符合价值,也就是错误定价。

人是理性的 VS 人是非理性的

传统金融学认为人的认知过程是理性的,选择过程也是理性的。

行为金融学的观点是,你根本没办法正确认识你的决策对象。决策并不取决于效用的绝对值,而是要看跟谁比。 关于这点吴军老师分享了博弈论中的旅行者困境,那些因为怕输在起跑线的家长和通宵排长队买苹果手机的用户,大家怕吃亏宁可让自己多付出些,另听信谣言出现的一些银行挤兑事件,都是非理性结果。

套利 VS 有限套利

传统金融学认为套利是零成本、无风险、正收益,但行为金融学认为真实市场的套利不可能零成本、无风险、正收益。真实的套利是有限制的,称之为有限套利。这个观点也更接近于大家的真实感受,市场本身就有交易成本。

通过研究股票K线规律赚钱的人很多,行为金融学提供了更实用的方法。

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