价格错误是如何产生的？

【第一章 什么是行为金融学】

第3节 价格错误是如何产生的？

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️价格错误是如何产生的

️行为金融学的基本框架可以通过画一棵大树来认识。

✨当你心中有了这棵树，就能知道本书涉及的知识点将在什么时间、什么情况下影响金融行为和决策。（把行为金融学的基本框架想象成一棵树，聚光灯照在哪里，就看向哪里，看清楚了之后，再去根据自己的判断做出决策。）

️两种金融学的争论

✨行为金融学和传统金融学针锋相对，那么我们就可以通过传统金融学的对应观点，去理解行为金融学的理论框架。

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️通过两棵树看懂行为金融学

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️传统金融学和行为金融学长成了两棵完全不同的大树，它们具体有哪些不同呢？️️

根上的分歧：有效市场假说与错误定价

✨一门学科要挑战另一门学科，从树根的位置撬动才最有效。（就像要打败敌人时，要先知己知彼才能百战百胜，找到对方的弱点，从它根本上打败它。）

“人是理性的”与“人是非理性的”

✨传统金融学中，用来支撑“价格总是正确”的理论是：➡️人是理性的。

✨人做决策分两步：️️

第一步，认识、了解决策对象。

第二步，通过比较做出选择。

✨行为金融学认为：➡️人是非理性的。

✨在认知过程中，人无法正确认识决策对象；在选择过程中，决策并不取决于效用的绝对值，所有决策都是比较而言的。

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✨比如，老板给员工A 发了1万元奖金，A高兴不高兴，取决于他的同事拿了多少奖金。这就是决策非理性，也叫前景理论。（人的决策是非理性的，尤其是在投资的过程中，往往出现投资的失误是因为你的非理性选择，太过冲动，把好的股票过早出售，导致投资亏损。）

️非理性的心理群体会产生系统性合力。

️系统性和随机不同。➡️在随机情况下，事情的发展互为不同方向，因而结果可以互相抵消，而系统性是同方向的。️️

✨比如，当股票价格跌得很惨的时候，大家会同时产生恐慌情绪，都不愿意买，全都在卖，这就叫系统性。（这里面有一种从众心理在起作用。）

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️套利与有限套利

✨法宝—套利，套利可以消除一切价格偏差。➡️一买一卖就是套利，套利是保证传统金融学所有理论成立的基础。（买进卖出从中获取中间的差价利益，很多那种贷款理财产品就是这样获利的，那别人的钱去挣更多的钱。）

✨在传统金融学看来，套利有三个条件：零成本，无风险，正收益。

✨行为金融学看来是：真实市场的套利不可能零成本、无风险、正收益。➡️真实的套利是有限制的，被称为有限套利。

✨有限套利使理性人不敢套利，因此套利机会一直存在，出现价格错误很正常。（有限套利会让很多理性人不敢从中套利，价格自然会有偏差。）

✨如果把行为金融学比作一个人，我们可以把有限套利看作行为金融学的一条腿，而造成价格偏差的原因—心理学—是行为金融学的另外一条腿。（所以学会心理学也对投资有很大帮助，了解人的心理，才能更好的理解市场经济走向。）