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华尔街和数学家告诉散户:投资股票如何避免亏损---春节福利

华尔街和数学家告诉散户:投资股票如何避免亏损---春节福利

作者: 公子京 | 来源:发表于2019-02-08 17:03 被阅读9次

    股市里向来有“七亏二平一赚”的规律,不仅是散户,即使是专业投资者也少有例外。如果我们去考察华尔街的金融机构,包括各种基金和所有的个人投资者,看一下他们一年的投资成绩,其中绝大多数都不如标准普尔指数的增长。投资界公认,打败标准普尔指数非常非常难,A股也是类似的情况。

    问题在于,标准普尔指数是从股市中选出500只股票平均加权而得,它代表的只是市场的平均水平。做到比平均成绩好,怎么会这么难呢?其实,中学数学已经给了我们答案,请往下看。

    01 一个算术题

    A股素来有打新的传统,新股刚上市的时候,总会有几个涨停板,美股没那么夸张,但股价波动也很大。为了便于计算,我们做一个简单的假设,任何一只股票 IPO 的第一周,股价都是要么上涨80%,要么下跌60%,可能性各占一半。

    涨幅是80%,跌幅只有60%,数学期望我们来算一下的话,是110%,净赚10%,这是妥妥的套利良机啊。

    那我们能不能搞一个投资策略,每个星期一都买一只 IPO 的股票,然后在星期五把它卖了。这样的话,我的资金每一周的数学期望是赚10%,一年下来利滚利,那就是1.1的52次方。也就是说如果我年初投入了1万元,到年底我会有142万元。

    哇塞,岂不是发财了?

    02 此期望非彼期望

    且慢!这142万元是市场的平均回报,但可不是你最有可能拿到的回报。

    你最有可能拿到的回报是什么呢?假设你总共有1万元,你每周一把钱全投进去买IPO 的股票,周五再把股票全部卖掉,下周一再把钱全投进去。如果你这么做,最有可能的结果是52个星期下来,你还剩下1.95元。

    你是不是想惊呼一声“what?”,别急,我们来算算看。

    你最可能面对的结果是在50%的时间里,你的资金增长80%,在另外50%的时间里,你的资金下跌60%。比如第一周你赚了,资金变成了1.8万,第二周你亏了,那就变成了1.8乘以40%,也就是0.72万。一年算下来,你的资金要乘以1.8倍26次,乘以0.4倍26次,结果就是你平均每两周亏损28%,一年后一万元就变成了1.95元。

    简直惊了个呆,问题出在哪里呢?这是因为在概率相同的情况下,同一时间一群人做一件事情所得的平均期望值,和一个人在不同时间里,重复做这件事所得的期望值,并不一样。一个是概率期望相加,一个是概率期望相乘!

    这也是为什么久赌必输的原因所在,单次赌博,可能输赢的概率差不多,但这是针对同一时间一起赌的一群人来说的。如果一个人重复赌很多次,他必输无疑。

    03 平均值的计算方式

    那么问题来了,前面那个142万元的平均收入又是从哪来的呢?这是因为有很多很多个投资者都在市场里使用这个策略买卖股票。其中有的人比较幸运,遇到很多个周期都是增长80%,很少的周期是下跌60%。而那些不幸的人则是很多周期下跌60%,在很少的周期上涨80%。

    最幸运的人,则是每一周都遇到了上涨80%的情况,而这个人的最终收益将是1.8的52次方,约是18.8万亿,他一个人就使得整体的平均值有了大幅的提升!

    为了计算方便,我们简化一下,假设只有四个投资者、总共玩了两周。从概率平等角度,其中会有一个人在两周内都是增长80%,那么他的1万元就变成了32400元。有一个人在第一周涨,第二周跌,还会有一个人是第一周跌,第二周涨,这两个人代表了多数,代表了最可能的结果,就是1.8乘以0.4,1万元变成7200元。然后还有一个不幸的人,两周内都下跌,也就是0.4乘以0.4,他的1万元变成了1600元。

    这四个人的收入分别是32400元、7200元、7200元和1600元。四人两周下来的平均值是12100元,正好是计算得出的期望值。而四人的最可能结果,则是中间的这两个7200元。最可能值,远远小于平均值。

    04 数学的智慧

    如果你还记得中学数学的内容,你会立即注意到,所谓最可能结果,其实就是用1.8和0.4这两个数的”几何平均值“算出来的;而所谓“市场平均结果”,则是用1.8和0.4的算术平均值算出来的。而数学告诉我们,几何平均值总是小于算术平均值。

    这就是为什么个人极大可能战胜不了市场。我们为了突出说明问题,用了一组极端的数字,但“几何平均值总是小于算术平均值”这个性质对所有数字都是适用的。换一组数字不一定赔钱,但大概率还是无法打败市场,赚得比市场少。

    看到这,相信很多人想起了一个笑话,屋子里有十个人,平均收入本来是20万/年,这时马云进了屋子,11个人的平均收入一下子变成了2000万/年。这也就是大家常说的,中位数和平均数的巨大差别所在。

    05 大盘指数

    人有幸运的和不幸运的,股票也是一样。标准普尔指数有500只股票,是广撒网,其中一定会网罗到少数幸运的股票,这些幸运的股票会有巨幅的上涨,使得标准普尔指数偏高。但是普通投资者也许买到幸运的股票,也许买到不幸运的股票,就算各占一半,也只是能取得一个几何平均值,小于标准普尔指数的算术平均值。

    普通股票的涨幅可能没那么夸张,我们稍微调整一下,假设一周内,每只股票上涨和下跌的概率各是50%,上涨幅度是21%,下跌幅度是19%,这样的话比较符合实际情况,算下来总体上涨幅度的期望值是1%。起始资金是100万,每周操作一次,我们用以下三种方式买股票:

    1.每次都全部投入买一只股票。运气特别好的话可以挣很多钱,但概率最大的结果是几何平均值,也就是100乘以1.21的26次方,再乘以0.81的26次方,结果是59万,亏损41万;

    2.把资金分成52份,每周投入1份买股票,周末卖出。结果是一年下来有1%的利润,变成101万元;

    3.买入市场所有的股票,每周操作一次,一次的收益率为市场的算术平均值101%,一年下来不停滚雪球,就是100乘以1.01的52次方,大概是168万。

    这个结果就显而易见地说明了问题。第一种是个人常见的投资方法,第二种是高级一点的策略投资,第三种则是投资大盘指数。这第三种,恰恰是巴菲特最爱给人提的炒股建议,也就是投资指数基金。

    06  结语

    计算模型虽然经过了简化,但还是能够给我们解答文初提出的问题,也就是为什么绝大多数的投资者跑不赢大盘指数。而跑赢大盘指数的人,也极有可能只是运气好而已。

    文中的计算过程,感兴趣的话,大家可以自己亲手算一算。如果打算投资股票,为了别让自己亏钱,还是老老实实去买指数基金吧,只要大盘指数保持上涨,你肯定就可以赚到市场的平均收益,这就已经超过了大多数的投资者了。

    当然指数基金也有可以优化的投资策略,这个咱们以后再说。

    如果觉得文章还可以,想进一步交流,可以关注我的微信公众号:财富自由征途


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