在证券选择方面主要强调如何进行各种排除，一方面，建议人们不要去购买质量明显较差的股票；另一方面，建议人们不要去购买价格太高，从而投机风险太大的高等级股票。
股市的当期价格中，的确既包含了关于公司过去和当期业绩的所有重要事实，同时也包含了对公司未来的所有合理预期。如果是这样的话，那么市场上随后发生的各种变化（这些变化经常会非常剧烈），一定是由于无法准确预见的新进展和可能所导致的结果。这将使得股价变动完全成为偶然的和随机的。如果果真如此，那么证券分析师的工作（无论他多么聪明，以及研究得多么深入）将大体上是无效的。因为从本质上讲，他是在力求对不可预测的东西做出预测。
由于有成百甚至上千的专家正在研究影响某种重要股票价值的各种因素，因此，人们自然会认为，股票的当期价格很好地反映了专家对其价值的共识。那些偏好某种股票的人，是出于个人的偏好或乐观看法，而这种偏好和乐观看法既有可能是正确的，也有可能是错误的。
公司的实际情况是不断在变化的。只有极少数公司能够显示出长时间内连续的高增长。同时少数大公司也会令人意外地遭受最终的消亡。大多数企业相对的历史地位都是会发生变化的——有上升，也有下降。有些企业会不断经历“从贫穷，到富有，再到贫穷”这样的周期性变化；另一些企业会随着管理水平的恶化或改进而发生重大变化。
从标准的选择分析的角度来看，股市上真的有很大一部分股票经常受到歧视，或者是完全被忽视，那么，聪明的投资者就可以从其相应的价值低估中获利。
大多数思维活跃的投资者，都愿意冒险进入更广泛的投资渠道。他们自然追寻的范围，将是自己认为符合下列条件的整个证券领域：（1）以稳妥的标准来看，肯定没有被高估；（2）似乎肯定能够比一般的普通股具有更大的吸引力。他们考虑了其前景或过去记录的原因，或同时考虑了两方面的原因。在此类选择中，利用我们向防御型投资者提出的各种质量标准和合理定价标准，就可以做得很好。但是，他们应该有一定的灵活性，允许在大量有利因素中出现一个微小的不利因素。 比如不应该排队在过去某一年偶尔出现了赤字的一家公司——如果大量利润以及其他重要因素使该公司的股票看上去很便宜的话。积极投资者可能会将选择局限于自己认为比较乐观的产业和公司，但是，我们强烈建议，他们不要因为这种乐观情绪而购买高价股（相对于其利润和资产而言）。如果在这一领域遵从我们的理念的话，那么他将更有可能购买重要的周期性企业的股票——比如钢铁股——当目前的情况不太有利，近期不太看好，而且低股价充分反映了目前的悲观情绪时。
假设想找出股票便宜的明显证据，我们首先想到的是，价格相对于近期利润而言较低。对于市盈率在10倍以内的股票我们再进一步使用一些标准来应用于所挑选出的股票，这些标准跟向防御型投资者所提出的建议非常相似，只是没那么严格。
a. 财务状况：流动资产与流动负债之比至少达到1.5倍；（对工业企业而言）债务占净流动资产的比例不高于110%；
b. 盈利稳定：近5年的数据中没有出现过赤字；
c. 股息记录：目前有一些股息支付；
d. 利润增长：去年的利润高于之前数年的利润；
e. 股价：不高于有形资产净值的120%。
此处并没有对企业的规模确定最低限。如果仔细挑选并按类别购买的话，小企业的股票也有足够的安全性。
人们可以认为，如果一组股票的质量等级在平均水平以上，也能满足财务标准，可以按较低的当期市盈率以及低于资产价值的价格来购买，那么，它将为满意的投资结果提供一个很好的前景。
有两种方法在过去较长的时间内一致取得了不错的结果：
a. 购买市盈率较低的重要企业（比如道琼斯中的企业）的股票；
b. 挑选价格低于净流动资产价值（或营运资本价值）的各类股票。
对聪明的投资者而言，其教训是要避免把二类股票纳入到证券组合之中，除非（在积极投资者看来）它们有充足的理由证明自己的廉价。
内心或感性能理解的东西，理智不一定能理解。
如果能够发现足够多的低价股来建立一个分散化的组合，而且，如果它们在购买后没有迅速上涨时我们仍然具有耐心。有时候，需要有相当大的耐心。
并购套利对大多数个人投资者而言都是完全不恰当的交易。
在这个世界，遵循他人的价值观是一件很容易的事；独居时，按照自己的想法去生活，也是很容易的；然后，伟大的人是这样的：处在众生之中，却能十分惬意地享受着独居时的独立。
在实际投资之前对你的技巧进行检验，你就可以做到所犯错误不会造成任何实际损失，并且还可以避免形成频繁交易的习惯，将自己的方法与那些优秀货币经理的方法进行比较，以及懂得哪些方法是有效的。最为有利的是，跟踪你所有股票挑选的结果，将使你不会忘记，你的一些预感最终被证明是错误的。这将迫使你既向成功者学习，也从失败者身上吸取教训。一年之后，将你的结果与指数基金进行对比，看情况如何。如果你不喜欢这项试验，或者你的选择结果很差，这也没有什么损害，这说明个股选择的做法不适合你。如果这样，就去选择一家指数基金，不要在股票选择上浪费时间了。
如果你很喜欢这项试验，并且获得了足够好的回报，就可以逐步建立起一个股票组合了。但是，这个股票组合在你的整个证券组合中的比重不能超过10%（将其余资金投入指数基金），而且要记住，如果你对此不再感兴趣，或者你的回报变得太差的话，你可以随时停下来。
与大多数人不同，一些最优秀的专业投资者首先感兴趣的是股价下降而不是股价上升的公司。
巴菲特寻求的是“特许经营”的公司，该公司有很强的消费品牌，有很容易被人们理解的业务活动，有强有力的财务状况，以及有近乎于垄断的市场。他喜欢在公司丑闻、巨额亏损和其他坏消息似乌云飘过时迅速下手购买其股票。他还喜欢公司的经理具备下列行为：制定并实现合理的目标；从自己内部而不是通过并购来拓展业务；明智地进行资本分配；不给自己派送上百万美元的股票期权资金。他坚持认为，利润的增长应该是稳步和持久的，这样，公司未来的价值会比今天更大。
无论使用什么样的技巧来挑选股票，成功的投资专家都有两个共同点：首先，他们遵守约束，并一贯坚持自己的行为，拒绝改变自己的方法，即便这种方法已不再流行；其次，他们大量思考的是做什么以及如何去做，而很少关注市场情况如何。
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