1·为什么金融危机会周期性出现？
相信大家肯定在新闻或者是朋友圈里听过这样一个说法，“美国股市逢八大跌的魔咒”，或者是“中国股市每隔7年一个轮回”，往大了说，从1998年亚洲金融危机，到2008年全球次贷危机。那么，为何各种危机，无论是股市危机也好，金融危机也罢，都会周期性地出现呢？
中国股市牛熊转换周期性地出现
为了解释这个现象，美国著名的经济学家海曼·明斯基，也被称为后凯恩斯学派代表人，提出了明斯基理论，来解释这种现象，他认为“金融危机的根子是现代社会基于信贷的增长模式，也就是说，“不稳定性”是内生于我们经济运行体内部的。
举个例子来讲，一个企业的发展，刚开始总要招兵买马吧，雇工人买设备，哪来的钱呢？除了亲朋好友拼凑之外，大部分需要通过银行或者金融系统融资，说白了，就是先借钱发展，后面赚了再还。一年过去了，如果这个企业赚钱了，在还清贷款的同时，还想继续扩大规模，争取冲500强，由于上一年度的盈利，可以争取更多的贷款，投入更多的人力物力。当经济好的时候，这个雪球就这样越滚越大，企业赚的越多，越容易还清贷款，银行越喜欢把钱贷出去；可世界总不是那样一帆风顺啊，自然灾害有吧？人为的企业经营失败有吧？甚至战争也经常发生……由于蝴蝶效应，如果一旦某些不顺事件的推动，金融世界就像多米诺骨牌一样倒塌，企业赚不到钱，没法还清贷款，银行收不到钱，更加不愿意贷款，企业拿不到贷款，生产不下去就破产，接着就是失业银行倒闭……
那很多人会纳闷，国家、银行还是企业，不是有风险管理吗？为什么要一直抬高借贷杠杆？首先，再怎么风险管理，对于意料之外的事情，谁都没法想到的，不然怎么叫意料之外呢？而多米诺骨牌的开端往往就在意料之外。老祖宗说的“未雨绸缪”可真是一种智慧啊。至于为何会有信贷扩展的产生，以下我会讲到。
总之，明斯基的理论和“明斯基时刻”是解释金融周期最为透彻的理论之一。去年年底的时候，中国人民银行行长周小川在党的十九大中央金融系统代表团10月19日的团组讨论上，谈到我国金融风险的时候，就重点提到了要防止出现“明斯基时刻”。可见，明斯基理论不仅仅是西方发达国家普遍适用的理论，在我国，同样能够解释金融周期现象。
2·明斯基理论的两个要点
为此，香帅老师在她的金融课上为我们解读了明斯基理论，把这个长大几百页纸的重要理论浓缩成了浅显易懂的两个要点。
①第一个要点：发展与信贷相辅相成。
明斯基理论中，现代社会，在资本驱动的发展模式下，金融周期和经济周期是重合的，也就是说，信用的扩张收缩和经济的繁荣衰退，是相互作用、相互加强的。
为了理解这句抽象的话，我们从具体的例子入手，从小到大，剖析它的内容。上面的那个企业扩张的例子已经部分解释了这个要点。但是在企业发展到需要从银行等金融系统借钱之前，大部分的家庭小作坊的启动资金很可能都是各家东拼西凑的。
比如说，我家那个中国十八线的小城镇中，有很多家庭小作坊，刚开始起家都是家里几个兄弟合伙凑个三五万，买点机器和设备，就干起了点小生意，工人大部分是自家人，干得好，收入不错了，大家腰包鼓起来了，就拿着盈利去“扩大生产”，渐渐地也能够雇佣几个外面的工人。
但是，这样的企业规模小，融资模式也简单，基本上小本买卖。
家庭小作坊
但是，随着企业的做大做强，还有国家的强大。大家伙东拼西凑的钱不够企业未来发展的需要了，向金融系统融资也就成了巨大需求。就像在珠三角，大型企业云集的地方，动则上千万的大规模生产，就需要大规模的融资模式来与其相匹配了。在这种情形下，以银行为首的现代金融信贷市场，就应运而生，构成了我们现代工业社会经济增长的基础设施。
信贷市场与国家、企业和个人发展环环相扣，相辅相成。
富士康工厂
而资本都是逐利的，哪里赚钱多就蜂拥跑向哪里，房市好就往房地产跑，股市好就往股市追……哪里好哪里的雪球就越滚越大。
所以，经历过2015年A股波动的同学应该印象深刻，一边是国内各大媒体一直在喊股市太疯了，要警惕，一边是A股股价节节攀升，股民们卖房借债炒股的大有人在，从当时来说，炒股的收益明显比其他的投资大多了（也就是说A股市场更值钱了），资本更愿意往赚钱的地方去，也就更加推高了股价，想滚雪球一样。
图片来源于mp.sohu.com
②明斯基理论的第二个要点：信贷市场的脆弱性。
也就是“明斯基时刻”，所谓的金融危机一定会周期性的爆发。原因在于作为金融体系基础的信贷市场，是具有内生脆弱性的。
就好像一句话：欠下的债迟早都要还的！
还是回到2015年A股波动的时刻，在那个时候进场或者是经历过的同学一定很有感觉，在股价节节攀升的时候，闭着眼睛买都能赚，那个时候，如果身边有谁不炒股，肯定被人嘲笑，或者觉得很out，因为，有钱赚干嘛不来。可当股市到了顶点开始走下坡路的时候，那就是看谁跑得快了，“踩踏事件”不断涌现，大家都不想成为最后那个接棒的韭菜。等到股市慢慢地恢复到比买房买债更加赚钱的时候，人们又回来了。
发生这种现象的背后，是人类社会的天性决定的，人的不理性是内生的。
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3·小结
①信贷是现代整个金融体系的基础，信贷市场与国家、企业和个人发展环环相扣，相辅相成。如果基础松动了，那么，其上面的各种建筑都会随着风雨飘摇。
②人类趋利避害的本性又加强了这种趋势。
学会了明斯基理论，理解金融周期和经济周期为什么会周期性发生的底层逻辑，我们对待经济周期，就再也不是听天由命，恐慌而逃。而是，我知道，我了解，在恐慌中贪婪，在贪婪中保持恐惧。
4·识破金融危机的四个现象
以下内容是在2020年新冠肺炎爆发时候，香帅老师在得到做的加餐。教会我们识别金融危机来临的四个现象，争取提前管好自己的钱袋子。
第一，多种资产价格大幅度下降。如短期内下降20-30%
比如：2008年美股在一个月内大幅下跌，以及2020年3月份美股在一个月内下跌超过30%！
第二，市场出现恐慌情绪。
可参考VIX恐慌指数（手机炒股软件或者百度搜索“VIX”就可以看到），2020年这次新冠疫情也导致VIX指数飙升，甚至超过2008年水平！
第三，企业和商业机构出现要破产的迹象
比如2008年的次贷危机导致华尔街很多金融机构破产，但是目前为止，没有出现大规模的金融机构破产的迹象。
第四，大金融机构破产
比如2008年具有百年历史的金融机构莱曼兄弟的破产，目前也是没有发生。
参考资料：
得到APP《香帅的北大金融学课》218期
得到APP邵恒帮你问 | 如果解读疫情下的金融波动？
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