一直以来，银行板块市净率（PB）都是A股中偏低的。2015年沪指跌到2850点之时，有20多只股票跌破了净资产，其中，大部分银行股都跌破了净资产。
如何判断银行股的投资价值呢？
一是银行股的估值方式，二是银行股未来的盈利情况。
如何对银行股做正确的估值呢？
国际上对银行股的估值方式是市净率估值法，指的是每股股价与每股净资产的比率。市净率用于投资分析，较低的股票投资价值较高。
相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时，还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。
正常情况下，国际上银行股的市净率通常在1.5—2倍之间。若国内的银行股跌破净资产，意味着银行股的估值水平都已经很低，存在严重低估。
注意，除了看银行股的估值之外，还需要通过净资产收益率来考察才行。
2015年银行的净资产收益率普遍低于10%，严重低于净资产收益率15%的要求。这说明，银行股的低估是有原因的，净资产收益率太低，以至于不能用正常情况下的银行股的市净率进行评估。
为什么银行股的净资产收益率如此之低？
主要是银行的净资产出现了问题，从银行业整体的盈利情况体现出来：2014年上半年，银行业的总利润大致是8000亿左右，但坏账高达9000亿，两者相抵之后，银行实际上的净资产是下滑的。
再进一步看，主要和过去几年的大规模经济刺激政策的后遗症：地方政府和国企的负债增加，产能过剩有关。
由于基建项目有建设期，经济刺激形成了大量坏账在今年开始集中体现，体现在银行的资产负债表上，就是坏账越来越多。
对银行股的市净率有一个大概之后，那么，市净率是什么？
即股份与账面价值之比，什么是账面价值？是总资产与总负债之差与总股本的比值。计算公式：市净率=总市值/净资产，越低越好。
市净率与市现率之间有什么关系？
什么是市现率？是指市值低于货币资金的股票。如果，你遇到一些破净股之后，在破净股中再筛选出市值低于货币资金的股票，是很多机构筛选投资标的时的标准，具有较高安全边际。
例如，2018年折扣在7折以上，公司货币资金充足个股有：庞大集团（601258.SH）、力帆股份（601777. SH）、光明地產（600708.SH）、晨鸣纸业（000488.SZ）、北辰实业（601588. SH）等。
现金充裕的公司在流动性紧张的环境下有更强的生存能力，也容易受到市场关注。注意，破净并不一定就代表有机会，还需要更多地关注上市公司的实际盈利能力，
增加观察角度，结合资产负债率、盈利能力、现金流等定性与定量的要素，以及行业发展前景从估值与成长的角度来进行综合判断。
个股破净该怎么办?
大规模破净是熊市的一大特征，其充分反映了市场的悲观情绪。在市场极度恐慌性下跌的时候，往往都会出现较多的个股破净，许多是以整个行业为整体出现破净潮。
截至2018年10月24日收盘，A股市场的破净股即PB小于1的股票共有448只。全A破净公司数两市股票总数近10%。相较998点（2005年6月6日）来说，当前与彼时已经较为接近，当时A股174只个股破净，占交易个股的13.6%。
哪些行业破净最严重？
一般而言，金融地产和中上游行业都会成为破净的重灾区，因为这些行业大多属于重资产行业，市场定价的市净率本身就比较低，在市场情绪悲观时容易跌破净资产。
买股票就如消费者去超市买可乐一样，你是希望价格越来越便宜的。
破净行业集中在什么领域？
对于投资者来讲，若把市盈率PE看做是进取性的估值指标，那么市净率PB就是防御性估值指标，而每股净资产更是被很多投资者认为是股价的最后防线，破净往往被体视为底部信号的一种。
因为，如果公司倒闭清算，股票的财务账面价值就是每股净资产。一旦股票跌破净资产防线，就很容易发生公司并购行为或者股份回购行为。
大多数重资产行业，都适合以市净率的方式进行估值。并且本身重资产行业中资产占比高，净资产较高，市净率普遍较低，所以更容易破净。
听说现金分红股份能上涨？
现金分红对于那些股价低于净资产的股票来讲是增加价值的。比如：A公司过去赚了些利润，但是最近几年不赚钱，公司净资产为1元，公司决定收缩经营，把以前累积的利润0.5元返还给股东。
如果在H股市场，因为公司股价跌破净资产，只有0.5元，市净率为0.5倍。投资者一年前以0.5元买入，一年后收到0.5元股息。股价0.5元、分红0.5元，除息后股价应该为零，但是股价多少会上涨，因为还有0.5元的净资产在上市公司里，如果还按0.5倍市净率估值，这块价值还有0.25元。投资者手中股票价值加股息就有0.75元，较一年前投入的0.5元增长了50%。
如果在Z股市场，还是该公司，以重置价值或者账面价值定价，股票价格跟净资产一样都是1元，投资者一年前以1元买入，一年后收到股息0.5元，股票价格除息到0.5元，投资者手中还是1元，收益率为零。
如果在A股市场，A公司股票以预期、增长空间、概念等因素定价，股价贵得离谱，卖到10元，市净率10倍。
投资者一年前以10元买入，一年后听到公司利润分配决定，傻了眼，成长概念变成熟概念，收到股息0.5元，股票价格除息到9.5元，可9.5元对应只剩下0.5元净资产，市净率是19倍，如果还按10倍估值，股价要下跌到5元，这时投资者手中只剩下5.5元，亏损45%。这种情况下分红减少了股票价值。
市场喜欢炒作，不喜欢现金分红，因为股价高，股息收益率很低，还不如把现金留在上市公司，用于发展新业务、收购公司或者搞出个什么概念，预期贵买贵卖，分红反倒是减损了投资者手中股票的价值，所以投资者喜欢送转股，股价降下来容易炒作。
市净率低是好是坏？
在熊市时，很多股票的市净率小于1；在牛市时，除了那些处于困境中的公司外，很少有股票低于账面价值。
有些公司市净率很低，是因为管理不善，盈利能力很差或者其他因素导致它自身的内在价值就比较低。市净率低于1意味着什么？说明市值已经低于公司实际价值。
股息率与市净率之间有什么关系？
截至2020年底，市净率估值最高的是阿波罗，在140多倍的管理杠杆作用下，其市净率达到21倍;其次是黑石，市净率7.3倍;再次是凯雷，市净率5.0倍，而市净率最低的无疑是管理杠杆也最低的KKR，截至2020年底的市净率仅为2.1倍。
从股息率的角度看，KKR由于新業务拓展过程中种子资本的投入较多，分红率较低，股息率一直是最低的，截至2020年底的股息率只有1.3%，过去5年平均的股息率为3.7%，过去1年的股利收益率为1.8%。
一般来说，管理杠杆越高、净资产回报率越高的公司，其市净率的估值也越高;但对于那些有着显著逆周期特性的另类投资管理公司，即使其当前的业绩表现一般、管理杠杆不高，也可以从投资人处获得一定的估值溢价。
其他几家大型另类投资管理公司的股息率都要高于标普500指数，如黑石，受专制后股价大幅攀升的影响，2020年底的股息率降至3.0%，但过去5年平均的股息率为6.1%，过去1年的股利收益率为3.3%。
凯雷的股息率更高，截至2020年底的股息率为3.4%，过去5年平均的股息率为7.7%，过去1年的股利收益率为3.1%。
由于另类投资管理公司的轻资本运营模式，其净资产回报率较高，管理费收入通常能够覆盖刚性支出，从而可以向投资人提供较为稳定的分红收益。
安信证券的一个研究表明，每年5月初在上市公司年报披露之后把所有的股票按照市净率的大小分成5类，每一类按照流通市值加权形成一个组合，从2000年到2010年的市场表现显示，市净率越低，累计回报越好，而且这个顺序很稳定。
注意，仅仅只是简单运用低市净率指标选股，恐怕选出来的大部分都是银行、钢铁、造纸、机械等强周期股票，投资这样的股票带给投资者的并不是收益，相反可能是梦魇。
比如：你选择在银行、钢铁股票时，如果你从市净率低于1时就开始买入，持有到2014年时有大幅的投资浮亏。
如果将市盈率、净资产收益率和市净率的重要性排序的话，前两个指标应用范围会更广一些，市净率用于重资产行业会比较多。
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