交易量维持低位，陆港通资金继续净流入

周二A股反复震荡，最终上证指数收涨0.44%，创业板上涨0.70%；交易量维持低位，陆港通资金继续净流入，融资余额继续减少。美国三大股指均有所上涨，欧洲主要股指也均上涨。中国6月CPI同比上涨1.9%，前值1.8%；6月PPI同比增4.7%，增速创年内新高，前值4.1%。

据外媒报道，特朗普政府公布了一份清单，列出了对中国2000亿美元商品征收10%关税的清单，兑现了特朗普最近的威胁；关税不会立即生效，但将经过两个月的审查程序，并将于8月20日至8月23日举行听证会。前期市场在中美贸易战、企业债务违约频发两大风险因素的主导下，叠加去杠杆导致社会融资增速大幅下滑、固定资产投资等重要宏观数据下滑、以及美联储加息节奏的预期加快、人民币迅速贬值等因素，市场出现连续下跌。

随着贸易战正式打响，“利空出尽”的思维主导了近日的市场反弹。但中美贸易战体现的是新旧大国之间的斗争，必将长期延续、曲折反复，体现为多种形式，其影响是长期的、深远的，2000亿的清单是否最终实行，又将成为市场巨大的不确定性和博弈的焦点；

目前看近日上涨属于超跌反弹性质，反弹过程中出现反复拉锯，而量能则明显不足，前期的多重利空因素叠加导致市场对经济基本面的担忧依然存在，短期市场风险偏好仍难以提升，后续仍需关注贸易战是否继续升级、经济基本面走势弱化程度、企业违约事件出现频度及其影响面、美联储加息节奏预期加快及人民币汇率贬值导致资本外流等不确定性和风险因素的演化情况；

我们仍建议短期以风险控制为主，注意控制仓位，长期投资者可以采取定投的方式来应对市场的波动，具体品种方面，仍建议以操作灵活，善于根据市场环境进行调整，并注意控制回撤及绩优股投资的基金产品为主。

周二债市延续跌势，但高评级信用债表现仍相对平稳。美国发布另外2000亿美元中国商品加征关税清单，贸易战态势目前还见不到缓和迹象，我们认为中美贸易摩擦大概率具有长期性，市场风险偏好仍难持续提升。6月份通胀数据温和回升，与预期相差不大，对市场影响有限。

本月将公布2季度经济数据，大概率将较1季度有小幅回落。下半年基本面增速放缓压力增大，定向降准仍有空间，但同时央行也再次强调稳健中性的主基调不变，全面宽松难以出现，我们预计下半年市场利率将呈现震荡下行格局。建议投资者在哑铃型策略的基础上可加大对中等期限高评级债以及短久期中高收益债的配置力度，利用其票息抵御利率波动增厚组合收益。