以美国08经济危机为例

一 抵押贷款

  买房一般会向银行贷款，而银行会得到一张纸叫做抵押贷款，住房拥有者必须每月向纸的持有者支付一部分本金和利息。如果不支付，那么叫做违约，房子归抵押贷款持有人。因此为了规避违约的风险，没有工作或者信用不良者很难贷款。

二 房产抵押贷款支持证券

    2000年开始，大批投资者投资房地产市场，但他们不稀得跟个人讨价还价，于是他们购买住房抵押贷款支持证券。

   住房抵押贷款支持证券是指大型金融机构担保，从银行购买个人的抵押贷款，捆绑在一起，并把资产池中的股票卖给投资者。

   看起来这样万无一失，房价持续上涨，如果住房拥有者不能偿还，那么卖掉房子就能获得补偿。另一方面，信用评级机构告诉投资者贷款人信用良好，抵押贷款是安全投资。

三 危机是如何产生的

 投资者想购买更多证券，那么借出机构就需要更多抵押贷款。就借出机构放宽贷款条件，掠夺性贷款指不核实借贷人还款能力提供荒谬的可调整的，一开始能够偿还，后来偿还不起的贷款。但次级抵押贷款是信用机构给达不到标准的人评高级。投资者继续投入金钱，交易员同样开始卖风险更高的产品，叫做债务抵押证券。信用评级机构仍给高风险的证券评高级。随着投资者，交易员银行把大把的钱投入房地产市场，房价越来越高。

     人们开始无法支付高房价，也偿还不起高利率的抵押贷款，越来越多的人开始违约，更多房子被拍卖，可是没有人买，需求减少供给增加，房价暴跌，跌倒抵押贷款比房价更高，更多人违约，进一步拉低房价。金融机构不再购买次级抵押贷款，次级借出人收不回款，投资者赔钱，大批投资者破产。

   还有一种金融工具加剧这些问题，是不受管制的场外衍生工具，叫做信用违约互换，作为房产抵押贷款支持证券的保险出售。这些信用违约互换同样被投资者买入化为其他证券。

12金融危机

   所有这些证券金融工具结成了一张资产，风险和债务的网。所以整个金融体系都崩溃了。没人知道这些不受监管的金融机构到底负债多少，但情况越来越糟，交易员信用市场被冻结，股市崩溃。

12金融危机

四 政府如何处理

   政府给银行提供贷款，扩大到企业购房者，制定法律限制金融衍生工具交易透明度，建立了大型银行在可预测范围内破产的机制，成立消费者保护局控制掠夺性贷款等等。

五 我们学到什么

  重要原因是激励不当，每个参与者都认为能把风险转移给下一个人，监管者没尽到责任。金融系统是人来组成的系统，错误不在于命运，而在于我们。