财经备忘录，每天精选五条需要关注的财经要闻。

为世界公民准备的财经备忘录，今日份的主要内容包括：

1 城乡差距：近半农村学生不能按时上网课

2 监管黑洞：美国证监会表示无法检查中概股审计底稿

3 搬出中国：短期内不容易实现

4 资金大撤退：对冲基金第一季度赎回330亿美元

5 发债扩张：奈飞进一步加注流媒体业务

001 城乡差距：近半农村学生不能按时上网课

信息来源：财新网

中国发展研究基金会近日公布了《新冠肺炎疫情期间欠发达地区学生信息化学习情况调查》，样本覆盖了县城学生5767人、乡镇学生13696人、农村学生16580人，集中在中西部八省区市21个县。

在网络的可及性和稳定性上，仅有43.8%的农村家庭安装宽带；而61.1%的教师表示网络信号不稳定对授课过程和效果造成干扰。在学习设备的普及率和使用便利性上，农村学生的电脑拥有率仅有7.3%，超过40%的县城学生有条件使用电脑进行学习。

在师资的信息化培训方面，县城老师参与比例是86.5%，乡镇学校老师参与比例是63.7%，但农村老师则低至37.2%。

基于农村地区的教育资源的软硬件差距，在疫情期间的“停课不停学”而实施的网络远程教学，似乎进一步拉大城乡教育差距。

002 监管黑洞：美国证监会表示无法检查中概股审计底稿

信息来源：财新网

美国证监会（SEC）4月21日发表《新兴市场投资涉及重大信息披露、财务报告和其他风险，补救措施有限》的署名文章，作者是美国证监会主席、美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）主席等五位官员。

【何必WHY注释：审计师对公众公司进行审计，通常仅依赖于会计师事务所的内部质量控制程序。而在安然财务造假事件后，美国国会建立PCAOB，就是为了监督审计师的审计程序和审计报告。PCAOB是首个注册会计师行业的独立监管机构，它的设立根本性改变了美国资本市场的审计监管格局。】

根据PCAOB公布的信息，目前全球仅剩两个司法管辖权尚未与PCAOB签订合作协议，其中一个地区是中国内地和香港地区；因此，PCAOB无法获取中概股公司的审计底稿，从而无法监督相关审计师的工作是否符合法定标准。

而之所以无法提交PCAOB，原因在于2009年10月20日中国证监会联合国家保密局、国家档案局发布了《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》，需要取得有关部门的批准才可以。中国证监会官网显示，截至2014年1月，中国证监会共向包括SEC和PCAOB在内的境外监管机构提供了四家中国概念公司的审计底稿。但之后并无进一步合作信息。

瑞幸咖啡的财务造假案件爆发后，中美两国如何合作，实现中概股的监管，构成未来中国资本市场发展的重要挑战。

003 搬出中国：短期内不容易实现

信息来源：虎嗅

第一波供应链转移是从2005年开始，原因是劳动力成本增加，服装、玩具、皮鞋等传统制造领域的外资企业开始把订单重新配置到越南、泰国、孟加拉等新兴经济体生产。同时，智能手机、数码产品等高附加值产品的需求快速上升。中国进入到供应链升级模式：抛弃了一部分以成衣鞋具为主的低附加值产品，转为生产手机或笔记本电脑等高附加值科技产品为主。这波供应链转移并没有对中国经济造成严重的冲击，反而优化了中国的制造业结构。

第二波供应链转移是源自于2018年的中美贸易冲突。中国留住科技产品制造业的核心原因在于，大量经验丰富的硬件工程师和成本合理的产业工人。同时，中国也拥有更为完善的供应链配套。而这两个因素导致短期策略是无法搬离中国。

供应链管理一方面需要策略性培养长期合作伙伴，但另一方面也需要重视多样化采购。疫情毫无疑问凸显了绝大部分跨国企业缺乏供应链的后备方案，基于风险管控的原则，长期策略必然是逐步降低中国比重。

其中一个可能双赢的解决方案就是，中国制造商“出海”建设工厂，并输出人力和配套设施。这可能是中国制造迈向全球化的另一个机会窗口。

004 资金大撤退：对冲基金第一季度赎回330亿美元

信息来源：财新网

全球对冲基金研究机构HFR周三发布的数据显示，对冲基金投资者2020年一季度共赎回约330亿美元。按照历史数据而言，本次赎回金额属于第四大撤退行动，而前三大撤退行动均发生在2008年次贷危机中。

之所以会发生大规模撤退，相信是“投资者的风险承受能力出现了历史性崩塌”，主要原因在于疫情蔓延所带来的不确定性。但第一季度对冲基金为了应对大规模赎回而出现了不择手段的抛售资产，接盘的机构投资者可能因此获得了性价比很高的投资机会。

005 发债扩张：奈飞进一步加注流媒体业务

信息来源：CNBC

在奈飞亮眼的第一季度业绩发布后，奈飞同时宣布即将发行10亿美元高级无担保债券。但是，基于奈飞的现金储备和巨额负债，穆迪对奈飞的信用评级是Ba3，标普对奈飞的信用评级是BB-，这意味着这将会是垃圾级债券。

考虑到奈飞的股价从年初开始已经上涨了27.8%，可能更好的融资选择是增发股票，而非发行债券，因为垃圾级评级意味着，奈飞的利率很可能是苹果、微软等巨头的2-2.5倍。

解释世界仅仅是第一步，但改变世界才是我们的初衷和目的。

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