近期沪铜出现强势反弹，主劫CU1811合约价格从47820元/吨的低点一路回升,周三更是跳空高开,一举突破日K线上方压制许久的60日移动平均线,周涨2. 4%至49550元/吨,重新通近50000元/吨的心理关口。最近宏观方面对价格的打压边际趋弱,利空有所释放，市场关注焦点逐步转为基本面，库存、现货升水等基本面因素支撑愈发凸显。双节长假或加大短期供需矛盾,预计铜价大概率延续上涨。
宏观对价格打压边际趋弱,利空有所释放
外围市场,本周特朗普宣布，自9月24日起,将对2000亿美元的中国输美产品加征10%的关税;自2019年1月1日起,关税将提升至25%。美方同时威胁, 若中方对农产品等行业报复，美国将立刻实施力度更大的关税征收举措,对额外大约2670亿美元的进口商品征收关税。作为回应,中方决定对原产于美国的5207个税目、约600亿美元商品,加征10%或5%的关税，自2018年9月24日起实施。中美贸易摩擦持续升级,市场反应较为冷静,此前市场已经有充分预期,关税靴子落地后投资者忧虑情绪反而有所缓解,但中期来看,贸易战的深化势必会阻碍全球经济复苏的脚步,对大宗商品铜的多头配置形成不利影响。
国内方面，基建投资增速预期回升,提振工业品需求。今年以来，固定资产投资结构不断优化，但增速逐月放缓。1月份至8月份同比增长5.3% ,比1月份至7月份下降0.2个百分点。国家发改委频繁启动补基建投资短板、提高基建投资效率等会议,加快各地建设项目的审批速度等,说明在内需不振的情况下,经济下行、城镇调查失业率回升等宏观因素对政策产生了影响,后期投资对总需求的拉动将更加主动,大宗商品投资机会预期相应增加。
截至9月14日,全球三大交易所铜库存均出现不同程度的下降。其中, LME铜库存连续降3周至22.59万吨,创今年1月底以来新低; COMEX铜库存连降6周至18.75万吨,创今年以来新低;.上期所铜库存自6月末以来已连续累计减少近13万吨。三大交易所显性库存54.2万吨,较6月初82万吨，减少约34%。
此外，上海保税库连降5周,其中上周环比减少4.35万吨,总量为41万吨，较去年同期下降12.3万吨。与之交相呼应的是进口铜溢价,据上海有色网,近期美金铜市场10月QP的货源已经难以寻觅，溢价表现疯狂，高位报价已经飙升至120美元/吨,创年内新高,可谓是一货难求。
由于库存持续下降至低位及下游的长假备货预期令持货商上调升水, 9月17日上海好铜升水拉涨至300元/吨,华北以及山东地区也不甘示弱,升水一路向上,华北大型铜杆厂甚至需到上海采购，直接带动1810合约和1811台约back扩大至230元/吨，凸显了当前现货对期盘的支撑。此外,目前1810合约仓量13.4万手,距交割日的实际交易天数仅有11天,假设交割日维持5万吨交割量，每天需平仓1万手才能达到。在当下现货如此紧俏的格局下,空头大量收货交割显然不要，平仓难 度加大,近强远弱的趋势大概率将持续至国庆节前。
2018年以来受国内废铜政策影响,限制类废铜进口批文大幅减少,截至9月已公布19批，数量为73.87万吨，同比减少75.43%。今年以来,废铜进口量明显减少,政策落实的力度明显加大,海关数据显示，由美进口1的废铜成本增加已成定局,这或将致使从美国进口废铜份额将缩减至零,废铜进口将继续受阻, 加速国内废铜供应偏紧格局。此外,受累于中美贸易战争端及美元强势影响, 6月以来铜价下行明显,精废价差持续收窄。废铜对精铜的替代持续减弱,支撑精铜的消耗。
总体来看, 2000亿美元关税靴子落地,投资者忧虑情绪提前有所释放，国内基建投资增速预期回升。 国内现货维持back结构和高升水,仓单占单边持仓比重已接近多年低位,国庆节前现货商补库需求仍支持去库节奏,铜价大概率延续上涨行情，目标价位51500-52000元/吨。
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