金交所债权定融定投摘牌周期

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定融定投

定融融资计划（私募债）与国债、城投债一样，都是投资者直接将钱借给发行人（融资主体），

去中介，属于直接融资。由于去中介，定融融资计划的风险直接对等于发行人的资信，发行人直

接对债券投资人负有保本保收益的责任。

2018年1月6日，银监会下发《商业银行委托贷款管理办法》，资管产品低成本获取企业投资非标

的途径被堵死。

而市场上的融资需求并未因此减少，目前市场上很多融资方及金融机构纷纷涌向各大金融资产交

易中心（金交所）挂牌发行的各类固定收益类直接融资产品，如“定向融资计划”、“定向融资

工具”等。

什么是金交所？

不同于IPO、信贷等传统融资手段，金交所是市场上的新型交易平台，即以资产交易的方式，让资

产持有者通过出售某类资产或暂时让渡某种资产的权利获得融资。金交机构本质上是交易场所而

非金融机构，其功能在于提供交易平台服务,撮合、促进金融资产交易的达成。

金交所的定位：

中国的金融资本市场存在的两个体系:

①、证监会管理下的证券交易市场

股权交易中心属于证监会管理下的证券交易市场体系，作为“四板”市场，以培育和发展上市公司为主;

②、人民银行领导下的银行间市场

与作为多层次资本市场组成部分的股权交易中心不同，金交所定位于区域性的银行间市场，是对全国性的银行间市场的有益的补充。

金交所的特征：

①、以服务所在地为主，产品结构丰富

在服务范围上，大部分以服务所在地或区域金融资产交易为主;

在股东结构上，大部分以地方产权交易市场作为发起方;在产品结构上，不仅包括股权、债权等传

统金融资产，也包含私募、PE等衍生品

②、成立时间晚但发展迅速

2010年5月21日，天津金融资产交易所成立(首家) ;同年5月30日，北京金融资产交易所成立;后续

重庆、河北、武汉、上海等陆续出现

③、资源优势突出，风险控制能力较强

金交所的监管：

金融交易所一般由省政府批准设立，业务上受地方金融办监管,各省市对金融资产交易所也出台了

相应的业务管理办法，资产交易所本身也有相应的业务规则。

★省政府批准设立

★地方金融办监管

★有合格的审计事务所对备案企业财务信息审计

★有承销券商对项目进行尽调

★有律师事务所对所有备查文件进行核实

★由金交所对所有文件进行二次审核

因此金交所绝对是一个合规合法受到多方面监管的平台!

定向融资计划：

定向融资计划也属于私募性质，但也不是传统意义上的私募债范畴。只能以非公开形式募集。是

指非公开发行，只向特定数量的投资人进行融资，并限定在特定投资人范围内流通转让。

也就是说定融计划是发行人（融资人）通过金融资产交易中心发行的一款交易类型。

合格投资者只有先注册为各金融资产交易所或金融资产交易中心会员，且经风险测评结果与产品

的风险级别相匹配后才能对产品进行认购和受让。同一种定向融资计划产品（同一备案编号）的

投资者人数合计不得超过200人。

今日，中诚信国际发布《将营口沿海开发建设集团有限公司主体及相关债项列入信用评级观察名

单的公告》。其中，提及“15营口沿海MTN001”将于 2020年5月18日到期的本息共计5.28亿元。

截至2020年3月31日，公司货币资金为0.37亿元，不足以覆盖即将到期的“15营口沿海 MTN001”

本息。截至目前，公司偿债资金方案未能完全落实且具体落实时间及可能性面临一定不确定性。

记者在《地方领导留言板》上发现，有匿名信息在3月27日反映：2018年8月份营口市政府所属营

口沿海开发建设集团控股的营口金能移动能源有限公司（以下简称“金能集团”）发行的定向债

金融产品约2.5亿元，2020年2月份已经到了兑付本息期限，作为全额无条件不可撤销的担保方的

营口沿海开发建设集团对482名个人投资者无任何正面回应且不履行担保责任，不向投资者兑付本息。

　　针对营口沿海开发建设集团的担保债务问题，4月30日，辽宁（营口）沿海产业基地回复表示

，2018年7月至8月间，该项目共计签订认购合同482份，总计募集资金2.18亿元。该定融产品项目

于2020年1月19日起陆续到期，到期应兑付本息合计2.53亿元未能兑付。目前，营口金能公司依然

存续，沿海集团不存在欠款不还问题，作为担保人之一如何承担担保责任，需按相关法律程序确

定。截至目前已有53名认购人向金能公司所在地法院提起诉讼。

定融产品优势：

一是可以形成合法有效的债权债务关系，合法合规的进行产品创新；

二是解决了资质较好企业的融资需求。

定向融资计划的发行：

定向融资计划主要参与的机构有：金交中心、发行方、增信方、承销商、受托管理人。

一般其交易结构如下图所示：

定向融资计划交易结构图

产品存续期间根据受托管理协议的约定由受托管理人履行受托义务。产品的本息兑付，将由受托

管理人持续跟进执行，金交中心会督导。如遇发行方违约，增信方（如有）需要代为偿付或者处

置抵质押担保物进行偿付。定向融资计划受托管理人及金交中心，会协助定向融资计划合格投资

者向发行方维权，以确保定向融资计划的本息兑付。

定向融资计划与信托、资管业务：

信托、资管、定向融资计划都是政府平台的融资工具和渠道，融资方都是政府平台企业，都有相

应的风控措施如土地抵押、应收账款质押等要求。

他们之间的区别:

①监管机构不同：信托公司的监管机构是银保监会，资产管理公司的监管机构是证监会，金交所

的监管机构是省金融办；

②管理费用不同：通过各个金融机构募集资金，金融机构会收取一定的中间业务费，直接发债省

去了中间机构，所以成本相对较低，越发受到融资方的青睐。一般来说，管理费用由高到低依次

是银行、信托、资管公司，金交所只收取很少部分备案费用。