最近经常有读者留言问我：美股跌了这么多，现在的股票到底算不算便宜？能不能买了？
如何评估一支股票到底是贵还是便宜？这其实是一种艺术，很难讲得清楚。尽管存在着几种常见的评估方法，但这每一种方法都存在着大大小小的漏洞。
1. 股票的账面值
首先，一支股票价格的绝对值的高低，并不代表股票价格的高低。5分钱的股票可能很贵，500元的股票可能还是很便宜。
为什么会这样呢？
就像我们分蛋糕，同样的蛋糕，如果分4份，每一份就大，如果分8份，每一份就小。
股票也一样，股票的价格跟切分的股数有关。如果一家公司总价值1,000元，如果分100股，每股的价值就是10元，那么，如果交易价格是8元，那么股价就是被低估了。如果分成1,000股，每股的价值就变成了1元，如果交易价格是2元，那么股价就被高估了。
在股票的公开信息中，【每股净资产】（也即股票账面价值）这一指标，就可以体现上述信息。
很多投资人非常看重股票的账面值。但是，账面值反应的是公司的净资产估值，其中，房产、机器、库存的估值有很大的主观性和随机性。给房产估值相对容易，但那些机器和库存到底值多少钱，我们外人很难估得准，更何况，越来越多的公司拥有高昂价值的无形资产，这类无形资产的估值就更随意了。因此，股票账面值只能是参考，它反应公司估值的能力非常有限。
何况净资产是死物，一家公司更重要的是提供好的商品或服务，账面值就很难体现后者。
那要怎么给股票估值呢？
流行的股票估值方法主要有两大类：一是和同类公司进行比较估值；二是按照公司未来的现金贴现估值。
2. 同类公司比较估值法
【市盈率】（P/E）是最常被用于同类公司之间进行横向比较的。市盈率是指股票价格除以每股收益的比率，或以公司市值除以年度股东应占溢利。
计算的时候，分子股票价格一般选择最新的收盘价。如果是近期这种剧烈波动的市场，收盘价格可能剧烈波动，也会影响市盈率的大幅上下。
再来看分母——每股收益。我们会用两种分母，一类是根据历史数据算出来的每股收益，得出的市盈率就是历史市盈率（或静态市盈率），我们经常说的“市盈率”就是这一种。历史市盈率一般采用同类公司的平均市盈率，然后按照这家公司的特点进行上下调整。
一类是预测来年的公司盈利，计算出来的市盈率，被称为预测市盈率（或动态市盈率）。如何预估呢？通常是收集多位分析师的预测得到一个预估平均值或中值。
因此，怎么选择同类公司，怎么选择分析师，用什么样的平均方法，如何调整，得出的预估结果也就不同。
可见，市盈率的结果可能上下非常大。因此，机构投资者在用市盈率来分析股票的时候会比较谨慎，会说：“如果用这种市盈率和这种盈利预期，那么，股价应该是这个数字”。
3. 现金贴现估值法
贴现估值最常用的方法是【红利贴现模型】，也就是把公司未来的红利按照某种贴现率折算成今天的数目。
理论上来说，公司的股价应该是公司未来所有盈利折现以后的总和除以总股数。比如你把公司未来10年、20年、100年的表现，用合适的贴现率把未来的盈利贴现到现在。
但是，一家公司的未来盈利情况可能会波动很大，但公司一般都会保证红利的稳定，所以，红利的预测比盈利的预测稍微简单一些。红利贴现模型，依靠的就是相对稳定的红利来测算。不过，拉长期之后，红利的派发跟公司盈利是相关的，两种预测并没有实质的区别。
只是公司未来的发展变数太大，短期三四年的红利容易估算，再拉长了来看，这推测也不过就是拍脑袋而已。
这种方法的另外一个难点是贴现率的选择，到底选择什么贴现率，也没有一个公认的答案。一般人们用风险资产定价理论来计算公司的贴现率，而这个贴现率的选择又会影响股价，公司的股价又会影响风险资产定价理论，所以，有一些循环论证的味道。
这两类估值方法，都没办法精确、科学地推导出公司的估值，也就很难知道现在股票是便宜了还是贵了。因为，实在是太多的因素会影响到公司股价，无论是公司本身的运营情况，还是行业的兴衰，或者整个宏观经济的周期变化，当然，还有千千万万投资人的情绪波动，各个因素互相之间左拉右扯，最后出来一个公司股价。
投资经验越丰富，就越敬畏市场，越知道起起伏伏股价背后的复杂性，也就越不愿意去推测未来股票的走势。
那么，要想在这个市场上赚钱，也就只能放弃预测，把握一些稳定的东西，也即用分散配置来抚平波动，长期持有各行业头部优质企业，赚经济增长和公司长期赢利的钱。要想短期依靠波动低买高卖，快速赢利，那通常只会是七亏二平一赚的韭菜结局。
网友评论