稀缺制造者

管涛在最近的一篇文章中总结了过去一年外汇收支的情况：

做空人民币力量主要来自境内资产重新配置

文章对人民币贬值压力来源做了定性：

境内机构和家庭增加境外资产或者外汇资产配置（即藏汇于民），以及境内企业偿还和境外主体减持人民币资产（即债务偿还），是当前我国资本外流的主要渠道。

不过虽然经济数据企稳，由于整个体系内债务杠杆过多，金融体系的脆弱加剧，人民币在相当长的时间内将持续承压。去年近年底加强的资本管制措施，从符合常规的角度看都是暂时性的，类似美国的加息，在等待经济数据进一步企稳后将逐步解除。

临时性的管制创造了多种稀缺产品：

1）入境的外汇（例如内保外贷回流境内作为新的创汇渠道颇受欢迎）；

2）境外的外汇（例如你是一个有限合伙外投的结构，可以被收购）；及

3）已确定可购汇外投的通道（几乎没有了，人民币外投也被本外币一体化干掉了）。

临时性的稀缺提供了一些套利的机会，甚至是一鱼几吃的机会：比如一笔对中国境内的外币直接投资，银行希望要（外汇平衡窗口指导）、境内外投的企业希望要、地方政府也希望要，在适当的结构下，说不定在每个需求者哪里都能换取额外的收益。

Sorry to cost you more

换个思路：之所以“稀缺”，是因为假设要有跨境的资金流动。其实，通过平行基金的架构可以资金投资时不跨境；或者通过类跨境换股的方式做到价值跨境但资金不跨境。

无论如何，对于市场乙方而言，稀缺的环境是加紧赚钱的难得的好时机嘿嘿。