文 | 伊甸网（edenw_com）洪荣顺
怎么知道你的企业值多少钱？如何给你的企业进行准确的估值？股权投资机构们一般用这几种方法。
大家好，我是伊甸网 CEO 洪荣顺。
融资过程中，有一个非常重要的环节，就是估值。估值的高与低，直接关系企业日后的运营。甚至，不严谨的估值，会让一家企业从兴盛走向灭亡。所以，哪怕估值是一种参考各项数据和参数后，对企业的一种假设，也要采取谨慎的态度。也就是说，哪怕它是一种估算，但也不能是乱来的。
估值通俗点讲，到底是什么呢？其实是一种以现有的各项参数和数据，对企业进行一次价值的估算。估值不能代表企业现阶段的真实价值，但它是最靠近真实价值的数据。
那么，什么时候才会对企业进行估值呢？
其实，在公司日常经营中老板们多多少少都会对自己企业进行粗略的估算。比如，公司账上有多少现金、每月有多少现金流、项目开发完成后、价值多少，甚至有的老板还会说，我这一帮人价值百万，等等等等。自然而然，公司价值多少，在心里多少都有个底的。
但是，在涉及到融资、并购、或者上市之类的，就会进行一次比较恰当、也比较严谨的估值。
估值的时候，会涉及到一个比较专业的名词，叫公允价值。
这到底是个什么鬼呢？其实，这是一个会计用词。通俗讲，就是买卖双方都认可的市场价值。
比如说，哪一天有一家机构要投资你了，你跟他们说，我这家公司价值 1000 万。他们通过各种公式各种调查和测算后，确实也觉得值 1000 万。那么，这 1000 万就是你们双方都认可的公允价值。
所以，所谓的估值，就是计算出大家都认可的公允价值。
现在股权投资基金中，最常用的估值方法大概有这几种：相对估值法、贴现现金流法、成本法、清算价值法、经济增加值法。
其中，相对估值法和贴现现金流法，是股权投资行业中最主要用到的估值方法。
感觉这些专业的会计词汇，好拗口。
下面我就对这几种常见的估值方法，展开比较入门的讲解吧。由于估值中会涉及到计算公式，以及严谨的计算模式。所以我就大概讲一个概念，具体大家可以参考更专业的书籍。
先来说说相对估值法，相对估值法是早期创业投资基金比较常用的方法，有一些定增基金，并购基金也会把它作为参考。
那么，相对估值法到底是怎么个估值的？它是将主要的财务指标，乘以根据行业或者参照企业进行计算的估值乘数，从而获得参考估值结果。
这其中包括市盈率、市现率、市净率和市售率等方法。
那市盈率到底是什么东西？
大概理解，就是股权价值和净利润的比值，也就是股价和每股盈利的比率。这个指标通常用来衡量股价是否合理。
那市现率又是什么东西呢？
它是股票价格和税息折旧及摊销前利润的比例。税息折旧及摊销前利润，英文简称也叫 EBITDA。它是未计利息、税项、折旧及摊销前的利润，你也可以粗略理解为毛利。
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率，也就是股权的价值，与股东权益账面价值的比值。
市销率也叫市售率，是股权价值与年销售收入的比值。
以上就是相对估值法里面比较常用的四种方法，由于涉及到会计及公式计算方面的东西比较多，有兴趣的朋友可以具体去了解一下。
为什么说早期的融资估值，用到相对估值法的比较多呢？因为初创阶段的企业，未来的业绩不确定性是很大的，所以往往要选一家参照企业来做对比和参考。也就是说，相对估值法的核心是参照另外一家企业而进行估值。
介绍完相对估值，接下来讲讲贴现现金流法。
这个方法是预测企业未来的现金流，并将企业价值定位为企业未来可自由支配现金流折现值的总和。
这是什么意思呢？我们先来理解一下贴现是什么意思。
假设你手中有一张价值 500 元的票据，这张票据上规定，15 天后你可以去找某银行兑换。可是你等不了 15 天，你想现在就去换钱。于是你就去找银行换钱了，这种行为就叫贴现，也就是提前换成钞票放入口袋。
那么，贴现现金流的估值法，简单理解，就是预测企业未来的现金流，然后把这些预测的现金流中，可自由支配的部分进行折现。按照这种方法估值的结果，就是企业未来可自由支配现金流折现的总和。
这种估值方法，就比较适合于现金流稳定的企业。所以，成长和成熟阶段的企业会比较经常用到这种估值的方法，这种方法也一般用于中后期的投资。
同样，由于也涉及到了很多公式和计算模型，我就不深入讲解了，大家了解一下概念就可以。
接下来是成本法估值。成本法中涉及到两个概念：账面价值和重置价值，这两个也是会计用语。
账面价值，可以粗略理解为账户上的实际余额减去折旧减值之类的结果。账面价值法估值，可以简单理解为，账上的钱减去债务后的值。
重置成本法就比较好理解了，就是按照现有的条件下，重新购买一套全新的资产需要多少钱。
成本法一般是作为辅助方法存在，主要是因为企业的历史成本和未来的价值并没有必然的联系，但是确实可以作为一种参考。
接下来是清算价值法，大致可以分为破产清算和公司解散清算。
听到清算这个词，肯定没好事。
一般是将企业拆分为几个可以出售的业务或者资产包，再分别估算这些业务或者资产包的变现价值，最后的总和就是企业估值的参考标准。
清算价值法估值，一般采用比较低的折扣率。说通俗点，就是低价卖了。
所以，企业要是正常经营，一般不会用到清算价值法。
经济增加值法是一种新型的估算方法，它把一定时间内，股东创造的价值，管理团队经营成果的价值都考虑在内。也就是说，除了看得见的账面数字，还应该考虑团队的潜力和生产力。
经济增加值法的理念就是，资本获得的收益，至少要能补偿投资者承担的风险。也就是说，股东或者管理团队，至少要赚到资本市场上类似的风险投资回报的收益率。
简单的理解，比如说，老王投资了 A 公司，人家赚那么多。那我现在投资你们了，你们也要让我赚跟老王一样多。因为你们公司和 A 公司的情况是差不多的。
那么，同样的问题，估值一般是由谁来进行呢？
在股权交易中，买卖双方一般会请来投行或者财务顾问公司。所以，一般由双方的财务顾问进行估值。有的可能还会请一个独立的财务顾问做独立公平意见。
OK，这一期的估值就讲到这边了。
其实，估值是一门很专业的手艺，由于我不是这方面的专家，为了不要误导大家，所以我一般只讲概念或者流程。
其实总结下来，估值并不是算出一个具体的值、一个具体的数字，而是算出一个价值区间。
在中国的大多数股权交易中，这个价值区间一般是粗略计算的。而且过程也没那么复杂，一般是早点买入 做大卖出。有些投资机构，觉得目标公司的概念很好，风口很大，也会相对抬高估值。
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