如何对创业公司估值

这篇文章主要为创业公司估值做一个信息性的概述：估值是什么，如何决定的，为什么估值很重要？

估值是什么？

创业公司的估值就是对创业公司的总体价值进行估算。投资者和创始人经过讨价还价最终达成共识，通过这种方式将公司进行现金交易。一个公司的估值在投资进入之前称之为“投前估值”，在投资后的估值叫做“投后估值”。

举例：A公司为了扩大市场规模和搭建销售团队，需要向投资者进行融资100万。假设当前公司的价值是900万，获得100万融资后公司的估值变成了1000万，原来的创始团队将拥有90％的股份，投资者拥有100/1000=10%的股份。所以投前估值是900万，投后估值是1000万。如果理想的情况下，双方皆大欢喜，因为他们相信他们公司可以在未来估值到1个亿甚至10亿。投前估值和投后估值的区别在于投资是否完成。

如何计算估值？

创业企业估值更像艺术而不是科学。决定一个创业公司的估值就像决定一个一个独特昂贵的房子的估值一样。如果你有相同类型的资产，像深圳南山的两房，我们很容易去计算出大概的价钱，通过同一片区最近售卖的成交价去计算。然后，计算创业型公司就好像类似于一个三四线城市的郊区，并且同一片区没有相类似的房子最近也没有成交，这个附近的楼盘都是刚建立起来的，所以没有类似的参考标准。那就是说将有很多因素可以成为创业公司的估值：

1、创始团队的质量和背景

2、市场容量大小

3、商业模式

4、产品的具体形态

5、发展潜力（目前有多少用户，用户增长速度多快？）

6、目前的回报（创业公司有营收了吗，多少，发展速度有多快？）

7、特殊的竞争优势（独特的资源或者专有的技术专利，与某个大公司独家的合作关系，拥有某一关键数据来源的所有权。）

8、供给和需求（如果很多家投资机构都对该创业公司感兴趣，那么这个估值可能被捧高，相反会低一点。）

估值可以有几种方式开始设置。例如，创始人先开口说，“我准备融资一百万，投前估值五百万。”同样可选择的，创始人让投资人线设计好条款，在这种情况下，创始人可宣布他需要融资1-1.5百万，投资者可以给创始人选择（1百万投前估值4百万，融资1.5百万投前估值5百万，融资1百万投前估值6百万等。）主要的投资者或者是最大的投资者将负责主要的投资条款谈判，其他小的投资者同意的话就跟投。

影响估值的几个常见因素？

市场决定你的估值

这里说的市场是你们公司在投资机构中有没有市场的意思。价格由市场的供给和需求决定，这是基本的经济原理，供给得少，需求又高，估值就高。如果有很多个投资对你们公司感兴趣，那么估值肯定会水涨船高，这说明了大家都看到你公司的估值。如果你的公司见了很多投资机构后，无人问津，那说明没有市场，就谈不到估值了。

公司所在市场容量

被投资者pass掉的最常见的理由是，该项目的市场容量太小了，市场的天花板太低了。这个市场很多时候，投资者也不一定真正理解，并且有可能该公司在实际经营的过程中创作出新的细分市场的可能。所以这需要有讲故事或者是有条理的逻辑分析能力去阐述你们公司所在的市场和价值。

盈利能力

很多时候我认为早期投资者不能对盈利能力有过分要求，我也相信投资者其实更关心的是：

1）多长时间你可以盈利。如果你可以更快实现，你的估值会更高。

2）提供可比性案例，当同类型公司实现盈利的时候他们的估值是多少？

3）用财务预测接近投资者，展示足够的数据给潜在投资者。

记住，给你的公司很高的估值确实很诱人，同时你的成长速度要确实皮配得上高估值的期望。

估值为什么重要？

对于投资者来说，创业者的估值决定了他们的最后的投资回报。例如，你投资一家投后估值1000万的公司，在腾讯用2000万估值买下前，你的投资回报是刚好翻倍。然而，如果你投后估值是500万，那么你的投资回报是4倍。理论上来说，对于投资者，投资相同的金额，创业公司的估值越低，投资回报就越大。

对于创业者来说，创业公司的估值决定了创业者对公司持有的股份，如果创业公司融资100万，投前估值900万，创始团队投后占有90%的股份。如果融资100万，投前估值是1500万，投后估值是1600万，创始团队投后持有（1-100/1600）＝93.5%的股份。就是说，估值越高，创始团队经过融资相同的金额，出让的股份就会越小。

到底在乎多少估值呢？

关于创业公司具体估值多少，不同的人有不同的重视程度。

一些创始人市估值不敏感的，意味着他们更加愿意投资者加入，为他们提供钱、资源和钱更重要。一般估值也会比较低一点，这样会加速投资的速度。而估值敏感型的创始人则相反。

一些投资者市估值不敏感的，他们在乎的是创业项目本身，在于能投资到这个优秀的公司为主，至于下一轮融资，也不会差到哪里去。并且投资者也有动力帮助创业公司进行下一轮融资。其他投资者则相反，认为他们投资需要有一个好价钱，不单是创业项目本身。

估值不敏感的创业者对于估值敏感或不敏感的投资者都可以顺利实现融资成功。但是，要是估值敏感的创业者如果遇上估值敏感的投资者，那么这将会是一场激烈的讨价还价，很难快速融资。

经验法则

在近几年的融资案例里面，一个创业公司可能还在打磨产品，产品还没有发布，就可以获得五百万到一千万估值的融资。一些团队刚发布产品并且开始获得第一批用户，也可以获得类似的融资。甚至有些团队背景很强大，可能就有个想法就获得天使轮融资，因为越早期的融资，越看重人的因素。当然，对于早期的2C的创业公司，投资机构很看重用户数、活跃度和获客能力；对于早期的2B的创业公司，投资机构更加看重市场容量和核心用户的回报。