这是一篇近期与元道老师、Jeffery Wernick、白硕老师、BUMO郭强、MIXIN薄荷、Pallet朱佩江、亦来云程豪、BFB郭春龙、安比实验室郭宇和Richard、区块链有为青年汪涛还有区块链研习社诸位精英的交流心得。
先给一个结论。
一代公链一代神。你可能什么都没错，只是输给了这个时代。
一、终局归零
熟悉我的朋友都知道，我曾经给自己定位的一个投资原则，不投公链，All in 3.0，致力于应用落地。
不轻投公链，之前是没想透，现在是看明白了。
公链的价值终局是一定归零。公链价值成于开源，公链价值也终于开源。
在通常的认知里，基础公链都是有极大价值也有极大效用的基础设施，往往在交易所都是几十倍，甚至上千倍的回报，很多优秀的投资机会和投机机会也经常出现。这个多方博弈的过程其很简单，公链要有担当和对开发的强激励，只能PR并实现更高阶段的价格预期共识；由于没有制约和协同，退出成本较低，早期投资人高倍退出成必然；早期投资人。所以，普遍割韭菜只是大概率结果的表相。相由心生，你认为价格表现是割韭菜那就只能停留下割韭菜的认知中。我认为唯一真实的逻辑是，价格其实只是幻觉共识。
这个领域最大的认知误区就是所谓的胖协议瘦应用。协议的胖是虚胖，应用的瘦是还没爆发的冰山一角。在开源模式下，一旦技术趋于成熟或迭代放缓，在想收费就变得很难。除了必要维护成本，只要收的费用大于迁移成本，有实力有基础团队都会用脚投票。
成熟网络节点都是现成，无非分叉而已。分叉是网络效应的分解。开源即免费，这是链圈无通证区块链最尴尬的地方，架构上就不存在公司格局商业模式实现的可能。
攀高科技的路上永无止境，技术的创新更是存在偶然性，是技术的多年积累和组合创新才给了区块链这次爆发的机会。
新一代的公链想要替代，除了现有主流公链，还需要出现结构性优秀，这种优秀不仅仅是技术上的，还是价值观、治理、经济、生态多方面全面战争的结果。当战争升级，必然需要粮草和军费的支撑，但等战争结束，底层建设完成，终局的宿命只能归零。
二、生态投资
公链就没有投资价值么？相反，公链极具投资价值，公链的投资价值在于造浪。百倍千倍公链的出现，正说明公链造浪的能力。浪潮来临，公链生态建设将造就大量生态投资的机会，这是给古典世界遗落者再次出发的机会，也是给新世界探索者的冒险机会。
基础设施的革新是必然，但基于基数设施商业模式的衰竭也是必然。以各个国家的电信运营商为例，2G和4G技术，就是小白都知道4G的技术厉害。但2G年代，无疑是掌握基础设施电信运营商最为赚钱的黄金年代，短信营收一天过亿都是常态，SP业务强买强卖割的野蛮，其实远比现在币圈割韭菜黑暗，只是当时没有比较，满满的认知税。等到4G年代，各种APP都OTT了，蚕食原本运营商的市场，并在各种新战场长出新物种，长出了一个互联网加一个移动互联网，不论是BAT的三座大山、还是美团、京东、滴滴等新一代巨头，都是2G到4G过程的时代结晶，都是当年信息高速公路承载的新生态。
到了区块链时代的公链竞争，比特币10年、以太坊3年、EOS1年，新时代的洪流自带价值互联网，远比前几波浪潮来得浩浩荡荡，沧海横流间有淘尽多少泥沙。从比特币开始的矿机生态孕育了比特大陆等矿机研发和销售产业链，开发了多少边缘能源和算力；以太坊的智能合约开启的ICO狂潮和交易所的更替；EOS花了一整年时间，手握重金，杀心四起；在这个过程中，很多山寨币已经消亡，彩色币技术也就USDT还在用，跨链技术还尚未成熟，区块链3.0已经在路上。很多人感觉二级市场熊市慢慢长途，我们已经关注到一级市场投资方兴未已，各类应用投资已经开始爆发，整个行业各个环节都在快速革新。
当生产关系范式转移的时候，所有的生意都可以用新范式再来一遍。区块链基数设施不断完善的过程中，基础设施的商业模式最终也就剩下是维护成本。反而，基于新一代基础设施延展出来的生态价值，注定像互联网和移动互联网一样带给人们惊喜。代替马的汽车最开始比马显得笨重多了，在红旗法案加持下还跑得没马快，但不能阻挡路上车越来越多，所有的马粪更是淹没在历史的尘埃中，烟消云散。当年的人们想象不到代替马的是车，现在人们也很难想象代替习以为常的事物是什么样，人们总是认为自己从未低估过想象，但大多数人想象的共识总是跟真实情况差之甚远，每个时代都会有每一个时代的幸运儿。
所以，技术是革新的，但对于技术革新的想象共同体是虚幻的，在虚实转化间，公链的价值映射了其生态投资的各种潜在价值的总和。 无生态，不公链，不投资，没价值。 现在，很多公链最大的问题就是怎么投资好生态，很多技术导向的核心团队没有理解，这也是公链应有的责任。
三、通证经济
通证经济是公链的第三大挑战。公链技术和工程是时间问题，但通证经济和内涵机制设计的深度博弈其实是哲学问题，比拼的是对经济、政治、历史和文化的思考，这简直触犯到技术直男的尴尬癌。衡量一条公链是一流还是绝世，破局点就是在通证经济。
所谓绝世，正是它的出现就是一个时代的划断，完成时代交给它某个历史使命。
当年，中本聪的比特币横空出世，正是处于08年金融危机的转折点，传统金融秩序的无能为力，以及当时人们对量化宽松大量放水的厌恶。比特币用算力之美代替了铸币权，在数学上提供了稀缺，用能源锚定了价值。很多人到今天仍然会质疑它的不环保，质疑它会引起通缩，但POW无疑是被最广泛认可的共识，在许多弱主权国家比特币反而成为底层民众抵抗恶性通胀的良方。中本聪也许作风非常老派，但其很多经济思考到今天反思依然很有价值。
Vitalik Buterin 原本是比特币忠实信徒，直到有一天他发现比特币在先天设计上无法突破的局限性。比特币底层这套系统，如果仅仅是用来支付就太简单了，可以更智能，成为一个通用的平台，让所有开发者可以在上面建构属于自己的区块链延伸应用程式。于是，他开启他的神话——以太坊。以太坊不仅用智能合约实现了代码法律，还把密码学的精髓发挥至极致，实现对弱者的保护；在更为广泛的范畴，以太坊还完成对各类权益进行确权，开启真正意义上的加密经济学，这注定许多经济学理论找到了试验田。在代码法律加持下，以太坊的人人平权成为可能，所以最后以太坊选择了POS。
当然，以太坊也是有自己的阿克琉斯之足。在DAO事件中，Vitalik做出了一个大胆的决定——回滚以太坊交易记录，这挑战了不可串改的共识铁律。由于以太坊的去中心化，V神的决定必须通过大部分用户的认可。结果，以太坊分成了两派，ETH和ETC。这个结果是第一天做经济机制设计和人人平权就决定的，也行前路有坎坷，但时间会证明一切。
民间有个说法挺有意思，以太坊只有爱好者，而EOS有信徒。
BM作为更成熟的连续创业者，也与Vitalik一样深信加密经济学，但选择一条更贴合现在文明的道路，他选择将精英治理拉回了区块链，试图去弥补极度去中心化后的效率。EOS的ICO过程也十分有新意，整整ICO一年，而且一二级联动。开始被称作50亿美金的空气，最后募集了40亿美金的ETH。在这个利益涌动的江湖，更上演了多场别开生面的节点竞选。手握重金，杀心四起，EOS生态如火如荼，它的落地还面临各种挑战和磨合，但是有大把的试错成本。可以说，这是开始做经济架构设计就决定好的利益格局，现在要有谁想简单再来一遍就是找死。这是典型的政治经济学，走自己的路，让别人无路可走。当信仰选择以后，每一个身处其中的人要么深感荣幸要么身不由己。
我们也接触不少中国公链的团队，发现每个项目的通证设计总是因为不同的哲学理解而架构不同，有的极具想法，也有些有逻辑硬伤。总得来说，通证经济的设计的确是“越抽象越简单，越具体越复杂“，除了受制于创始团队的文化和信仰，还需要有一定历史契机风起云涌，都是历史使命的产物。特别是当公链从底层逻辑上升到应用层，会有更多利益博弈和现实考虑。以Fcoin为代表的交易挖矿，可看成通证经济的大规模应用，效果也十分显著，虽然仍然水分十足，还是问鼎了交易所的桂冠。通证经济在Fcoin开始驱动的币改，也成为当下最新鲜思考的事物。也是，是时候回归商业，思考每一个区块链的内生价值。
区块链的通证经济是非常严肃的生产关系改变。不是所有的资源简单堆砌就能成就一个更高效的价值互联网；不是所有的利益格局和组织形式都不破除就能迎来以通证经济驱动的社群协作；更不是仅仅只有一腔热血和梦想就能团结所有人的共识。所有不符合经济规律最后都会迎来热寂，在长期利益和短期利益中一定要照顾好人性。在遥远的边缘地带，会有更多的未来挑战者，类似P3D的Just 团队这样优秀的经济设计会不断涌现。当通证经济的大行业趋势已成，对空气币的降维打击一定会降临。
坦诚说，留给公链的时间不多了，每一个团队都得快速寻找自己的历史使命，迅速归位。
Nebula Group内部我们一直有个说法。我们本来只是为了造辆车，结果发现路不平要去铺路，往前走还有很多路障要移开，还遇见车匪路霸要打架，最后成为交通规则的制定和推动者。从开始做信元链TCP的双通证设计，到盗火应用联盟的发起，到稳定货币的推动，到顶尖量化团队的恶战，到大量生态投资的矩阵投资，再到推动交易所的币改和保荐制度，我们做了很多独立独行且正确的事情，以别人难以想象的速度完成别人不敢想象的挑战。
通证经济的权利责，权和利已经已被行业用尽，也是时候该责补位了，保荐其实就是责任。
耕耘区块链基础设施，只为数字文明群星闪耀时
附：Nebula Group 开源投资和保荐原则
l 项目适合通证经济改造并围绕通证构建广泛普世的共识基础
l 项目对区块链技术基础设施提升或区块链应用落地实践有极大潜力和积极意义
l 项目团队成熟，有顺应时代生产关系变革的远大格局与愿景，并有远超常人的执行力和对细分行业的整合能力，行业领袖级团队或连续创业团队优先
l 项目有一定规模的用户基础并具备构建社群潜力。在技术型项目有良好学术基础和影响力，有能力围绕核心技术构建前沿技术社群；应用型项目有良好的商业运营能力和资源整合能力，把握时代商业模式变迁契机，有能力围绕社群经济构建经济生态。
l 项目的权责利分配符合区块链项目的社区治理原则，秉承开源开放的基本态度，脱离传统公司利益格局，核心团队能广泛吸纳社区建议和资源，构建多层次治理机制，在项目推进、治理和经济演化需符合自下而上的普世原则
l 项目具备构建一定规模网络效应的经济基础和资源禀赋，但内生商业逻辑要符合长期经济规律。内生商业逻辑需经历过理论和实践的多维度打磨与考验，在项目运作初期有将为完整的通证经济和顶层机制设计，并广泛接受第三方智库和基金质疑、建言和尽职调查。
l 项目能秉承区块链开源开放精神，参照类上市公司结构和要求进行信息披露，接受专业的代码审计和财务审计。
l 项目有责任在二级市场价格发现初期，引入做市商制度，帮助项目社群早期共识和预期的达成，愿意将项目部分募集通证和自有通证托管至做市商，具体情况视项目而定。
l 项目有责任进行自我约束，不考验核心团队人性，在财务上公私分明，划分团队数字资产和社群所有数字资产，寻求具备一定公信力的第三方机构合作，逐步有序将项目社群所有数字资产接受第三方资产托管。
l 区块链的生产关系演化注定道阻且长，我们万分珍惜世界区块链大机缘。对人类命运、文明历史进程和人类福祉产生积极影响的特别项目和团队，即使冒有极大归零风险，我们也愿意参与投资并保驾护航。区块链价值投资已脱离传统投资哲学，未来财富也会重新定义。我们对谱写未来的项目和团队报有极大敬意，有幸参与也是种福报。
这些原则也是我们的自我要求。
亦余心之所善兮，虽九死其犹未悔。
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