今天开始，我们就进入到具体的基金分析环节了，用到的工具是评级网站晨星网，如果有更好的网站，欢迎推荐给我。
昨天说了，晨星网对几乎所有的基金都有打分，一星到五星，如果你没时间，或者懒得研究，你就买五星的，大概率错不了。不过，投资这事情，懒不得，晨星网是我们的工具，对这个工具，我们要使用它，但不能完全依赖它。我认为研究最重要的是，当你真正明白了背后的逻辑，在市场大跌的时候，你就能理性对待，你能守得住，这个最关键。很多人在茅台无数次腰斩的过程中都割肉离开了，错过了后面的大行情，本质上就是看不明白，不敢继续持有了。所以，我仍然建议你花时间学习下评级背后的逻辑。
我们先来假设一个例子，有一只基金，2017年1月1日募集，当天净值1元，2021年的1月1日，净值是6.5，这只基金是不是特别牛逼，应该是市场上业绩表现最好的基金了吧。
这只基金是不是应该给五星。
我们再来假设，这只基金只持有了一只股票，贵州茅台，贵州茅台在之前的四年里确实涨了6.5倍，那么未来四年还会表现那么好么？那就未必了，因为我们可以看到茅台的估值已经不便宜了。也就是说，我们看到了风险。
我们可以对此进行总结，业绩代表了基金过去的成绩，而基金内涵的风险则会影响未来的成绩。
因此，假设这只基金过去的业绩表现是9分，我们认为其隐含的风险有5分，我就认为其综合表现是9-5=4分。
好了，讲到这里，如果你理解的话，差不多就可以理解晨星网对基金的打分规则了。
晨星网对同类基金进行排序，考虑了“风险调整后的收益”。排在前10%的基金被评为五星基金，其后22.5%的基金被评为四星基金，35%的基金被评为三星基金，22.5%的基金被评为两星基金，最后那10%的基金为一星基金。
晨星的评级按照3年、5年、10年来进行评分，这样投资者就可以更加关注基金的长期业绩了。
接下来，我们就边举例边分析：
我们选出四个非常优秀的基金经理管理的四只代表性基金进行对比，他们分别是：易方达张坤管理的易方达中小盘混合基金（110011）、富国朱少醒管理的富国天惠成长混合基金（161005）、景顺长城刘彦春管理的景顺长城鼎益混合基金（162605）以及兴全谢治宇管理的兴全合润混合基金（163406）。
直观起见，我们以EXCEL表列示：
我们先来看看这四只基金近三年以来的业绩表现：
从净值走势图来看，表现最好的两只基金是易方达中小盘混合和景顺长城鼎益混合，其次是兴全合润混合，表现最一般的是富国天惠成长。
我们看表现最好的易方达中小盘和表现最差的富国天惠，我们会发现，易方达中小盘的波动时非常剧烈的，富国天惠则比较平缓，2021年以来，易方达中小盘遭遇了巨大的回撤，同期富国天惠反而是增长的。
我们来看看这四只基金的持仓情况：
我们来看一下股票持仓，表现最好，波动最大的两只基金易方达中小盘和景顺长城鼎益的前五大重仓，归总起来是贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、中国中免、通策医疗、迈瑞医疗。其中贵州茅台、五粮液、泸州老窖，这三只股票，都进了这两只基金的前五大重仓股，我们都知道，这几年来，高端白酒的涨幅是最好的，剩下的三只股票，也都是高估值和高成长型股票。
所以，我们可以认为张坤和刘彦春是偏成长型的，而朱少醒和谢治宇两个基金经理，在基金行业都有个共同的评价：“对估值有敬畏之心”，因此这两只基金的持仓风格，都偏保守，选择了估值较低的投资标的。
投资行业有一句话，叫做一年三倍容易，但三年一倍则较难。所以，我们不妨不期限拉长，看看这三只基金的表现。
谢治宇的兴全合润，虽然近三年没有跑过张坤和刘彦春，但放到十年的角度来看，处于了领先地位，达到了年化22.06%，超过了巴菲特的年化收益，非常了不起。刘彦春和张坤紧随其后，分别达到了19.74%和19.17%。富国的朱少醒则排位末端。
不过，值得一说的是，朱少醒常年打理富国天惠成长一只股票，非常之专一，该股票曾经遭遇巨大的回撤，朱少醒挺过来了，该基金二十年实现二十倍的收益。所以虽然在晨星网上评级只是三星，我仍然认为把钱交给朱老师来打理还是很放心的，牺牲一点收益，但你知道长期来看并没有风险。
接着，我们就要仔细来分析这四只基金的差异了：
我们先来看看风险评估指标：
前文说了，我们判断一只基金好坏，收益只是其中一部分，我们还要看其中蕴藏的风险，因为这决定了这只基金未来的表现：
我们来看看这四只基金的标准差和晨星风险系数：
标准差，听起来很学术的一个词，通俗来说，就是波动，你看同样两只基金，假设他们最终的收益是一样的，但收益曲线波动较大的，就是标准差大，看上去比较平滑的，就是标准差较小。受益曲线的波动往往伴随着投资人的情绪的波动，所以比较平滑的受益曲线，使得投资人的心态也会趋于平和。从基金经理的专业角度而言，波动较大的收益往往说明该基金经理具有某种投资标的的爱好，在某些行业投资过于集中。
波动并不是风险，但如果可能出现损失，那就是风险了。因此，晨星网搞了个晨星风险系数来衡量收益实现过程中产生的损失风险。
了解了标准差和晨星风险系数，我们再来看看这四只基金：
从10年的角度来看，朱少醒和刘彦春的标准差和晨星风险系数都较高，张坤和谢治宇则较低。如果了解了这四个人的投资风格，我们认为这个结果是比较客观的：朱少醒和刘彦春在持仓期间曾经出现过较大幅度的回撤，而业界认为这些回撤是因为基金经理的投资风格不清晰以及对市场认知度不够导致的，复盘当时的表现，我确实觉得朱少醒和刘彦春当时有点儿慌了手脚，好在这两位在市场的磨炼中越发成熟，逐步提高了自己的操盘能力。
张坤虽然貌似风格比较激进，但实际上他是彻彻底底的巴菲特信徒，是风险的厌恶者；而谢治宇则是有名的估值敬畏者。所以他们二人的长期波动较小。
夏普比率是综合了收益和风险的系数，基本上是收益除以风险，数字越大说明收益和风险比越高。夏普比率高，也就是说在收益相同的情况下波动越低，就是高收益低风险；反之，在风险相同的情况下收益就高，也就是高收益低风险。
从夏普比率来看，表现最好的是张坤和谢治宇，无论是长期还是短期，都是最好的，表现最差的仍然是朱少醒老师。心疼一下。。。。。
接着，我们看看风险统计指标：
阿尔法系数代表基金能在多大程度上跑赢整个市场，或者说跑赢大盘，数值越高越好。
这方面做得最好的仍然是刘彦春，其次是张坤，垫底的仍然是朱少醒老师。。。。
贝塔系数主要表现的是基金相对于大盘的波动情况。波动越小，这个数字就越小。如果是完全跟踪指数的基金，那么贝塔系数就是1。要注意的是，这个贝塔系数可以比1大，也可以比1小。如果比1大，意味着这只基金的波动幅度超过了大盘；如果比1小，意味着这只基金的走势比大盘还要稳。
从贝塔系数来看，张坤和谢治宇的基金，相比较大盘的波动程度比较低，朱少醒和刘彦春则较大。
R平方则代表了基金和大盘的相关性。如果是100，表示和大盘是完全相关的；如果R平方和100相差很大，那么代表这只基金和大盘的相关性很低。
通过比较，朱少醒的基金和大盘相关性很大，张坤和刘彦春则与大盘相关性较小。
好了，关于这几只基金的风格基本就解释到这里。如果上面的内容觉得没问题，那么下面的内容就属于轻松一刻了。
我们来看看四只基金的持仓风格：
这四只基金的投向都是大盘的成长型股票：什么四大惨（银行、地产、保险、基建），基本都不碰。
进一步来看看他们的行业分布：
进一步验证了这个情况：农林渔牧、采矿业、建筑业、房地产业基本都没碰，这四个行业都是投资的暴雷区域，确定性都一般，这四位都规避了。
再来看看费用情况：
先是购买和赎回的费用：
朱少醒和刘彦春是有前端和后端收费的，张坤和谢治宇只有前端收费。其他的收费基本上相差不大。
从每年的管理费和托管费来看，基本是一致的：
最后，我们来看四位基金经理的管理时间：
我一直认为，一个基金的基金管理人至少要超过3年，或者他曾经有专注管理一只基金超过5年的时间。如果一个基金经理一直跳槽，可以认为他对于投资人是不负责任的，他甚至也没有思考清楚自己的职业路径，一个对自己的职业路径都没有思考清楚的基金经理，他大概率对于投资也是认知不深刻的，这样的基金和基金经理，暂时就不要碰了。
--END--
网友评论