小米已经在香港启动上市路演，雷军和他的高管团队悉数亮相，按照路演的价格估算，小米市值将达到4230亿-5480亿港元（约合539.05亿-697.59亿美元），如果行使超额配售权，估值将增至4270亿-5520亿港元（约合540亿-703.24亿美元）。相比此前传闻的1000亿美元，差距很大。
关于小米到底是一个什么样的公司，路演之前，小米以及雷军反复强调，小米是一加互联网公司，并拒绝承认是一个硬件公司。为此，雷军不遗余力的在不同的场合卖力推介。
当然，业内业外对小米的互联网公司定位是存在疑问和争执的。但这都没有什么意义，雷军仍然自顾自的称小米是互联网公司。直到证监会一针见血的质疑后，小米和雷军终于松口了。
在香港路演期间，雷军回应了小米公司定位的疑问。雷军说，过去一个星期终于想明白了，小米是同时能做电商、硬件和互联网的全能型公司。也就是说，小米通过互联网增强用户体验，同时为手机、硬件和电商带来流量，进行变现，其主要利润来自于互联网。
对于这样的说法，呃，还是有些不赞同的。
首先，按照证监会84条质疑中提出的，要求小米使用客观、平实语言进行描述，删除具有广告色彩、浮夸性、恭维性的语言和表述。所以，“全能型”三个字有带商榷。因此可以说，小米是同时能做电商、硬件和互联网的公司。
其次，到底谁为谁带来流量？
很明显，雷军仍然认为小米是一个互联网公司，所以才会说通过互联网为手机、硬件和电商带来流量和变现，利润主要来自于互联网。但这明显与事实不符呢。招股书中的数据可不是这样的啊，雷军是不是应该出来解释一下呢？
小米上市路演还有一个细节在朋友圈和微博等网络上疯传：雷军表示小米应该是腾讯乘苹果的估值。对此，就不展开评论了，实在不知道该说什么。
上面说，根据路演来看，小米的估值最高是700亿美元，当然，这是按照全能型公司来估值的。那么，如果按照手机硬件厂商来计算的话（小米70%以上的营收来自手机和智能硬件销售，说它是手机硬件厂商大家应该没有意见吧），小米上市的估值能达到多少呢？
第一，小米的主营业务分为智能手机、IoT 与生活消费产品、互联网服务三大类，虽然整体营收的七成来自手机和硬件销售，但互联网服务业务仍然是不可忽视的一部分。如果需找一个参考的话，苹果公司是比较类似的，其互联网业务基本在自家的手机硬件用户中产生。
苹果iPhone及相关硬件的用户重复、持续购买意愿很强，对其互联网服务内容购买意愿和转化能力也远远强于小米。而在这种情况下，目前苹果互联网服务的营收占比也仅有15%。即便如此，市场也净给了它17.7倍的市盈率，按此计算的话，小米的市值最多也就200亿美元左右。
而小米的互联网业务收入目前的占比最高为2016年的9.6%，2017年为8.6%，稍有下降。而2015年仅有4.9%。虽然2018年前三个月占比有所提升，但也仅有9.4%。相比苹果已经是赚了。
第二，小米的核心营收来自手机为主的硬件销售，根据小米财报数据显示，2015、2016、2017三年，手机、智能硬件的销售收入占比分别是80.4%、71.26%和70.28%。所以，如果按照硬件企业来估算的话也是很合理的。那么，我们就可以参考海尔、TCL、格力等来计算。
目前，海尔的市盈率是13.6倍、TCL是15倍、格力为12倍。若以此为参考的话，小米的估值最高也仅能给出165亿美元的估值。
而需要注意的是，小米手机超过80%销量由低性能低价格的红米系列完成，其旗舰产品的销量仅仅是总销量的一个零头。低价格产品短时间内帮小米获得了用户数量，但难以持久。
同时，小米手机缺乏创新能力，受限于创新技术的研发和转化，导致产品品质不断下降，这对于营收而言几乎是致命的。以最新发布的小米8为例，作为小米8周年的重量级产品，其最大的功能亮点是双频GPS，此外的拍照、全面屏、设计等表现一般。产品缺乏真正的创新，依然是依靠其擅长的互联网思维和营销手段。没有核心技术的小米手机是很难实现持久领先的，技术瓶颈最终会扼住其发展。
第三，小米的互联网业务增长能力是建立在手机销量、互联网ARPU值等几个方面之上的。手机销量方面，目前全球手机市场的整体已经不再增长，国内市场已经由华为、OPPO、vivo和小米分割，考虑到其他三家的各自的优势实力，雷军完成十个季度国内销量第一的目标基本是小概率事件。未来三年持续完成每年1亿部手机的销量，应该是最理想的状态了。
招股书中提到，小米的互联网服务主要是广告业务，且以MIUI为核心，基于小米应用商店、小米视频、小米浏览器、新闻资讯、小米音乐等APP。当然，还有小米游戏、金融等其他的服务内容。
不过，小米手机中80%的用户是被低价格吸引而来，它的互联网服务购买能力相比而言是比较差的。所以，持续盈利的能力必然受到考验。
总之吧，小米的互联网服务依靠的是并没有太多市场优势的手机硬件产品，高性价比是小米手机硬件产品的优势，但同时也是小米想获得更多市场价格、更高估值的局限。天花板抬头可见。
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