【BW0277】开放（上）

张磊认为自己人生有三个转折点，第一是因为家庭的关系年少时期接触了大量读物带来对学识修养的启蒙，第二是上大学时实践活动带来对社会认知的启蒙，第三也是最重要的是求学耶鲁对专业投资生涯的启蒙。

耶鲁大学位于美国东北部的纽黑文市，耶鲁大学创办于1701年10月9日，至今逾300年，比美国建国的历史还要久。耶鲁大学和中国渊源颇深。1850年，在耶鲁大学例行举办的新老生橄榄球对抗赛上，一位留着长辫子的中国留学生关键时刻触底得分，从而成就了耶鲁大学建校历史上新生队首次胜利。

此人就是中国海外留学第一人“容闲”。容闲的平生我们就不详细介绍了，也是非常传奇，至今他的画像仍然悬挂在耶鲁大学的校园中。

清末时期，耶鲁大学还接收了多名清政府派出的留学生，包括詹天佑、欧阳庚等。

张磊与耶鲁大学结缘得益于耶鲁的“慷慨”。同期张磊得到了7所美国大学的入学机会，但是只有耶鲁愿意为他提供奖学金。而且耶鲁大学设置了双学位，张磊可以同时学习MBA和国际关系两个研究生课程。这无疑是囊中羞涩，却又对管理、经济、国际政治关系都感兴趣的张磊的最佳选择。

张磊留学的那个年代，东西方的交流远不如今天密切，也恰恰是那个年代，给了他更好的视角去审视西方的发展和变化，近距离地观察了西方的资本市场运作和现代投资的模式。

在耶鲁求学的过程中，张磊最大的感受就是一旦掌握了严谨的分析体系，深入的考证方法和完整的思维框架，分析和解决问题就是一件特别有意思的事。在这里张磊也第一次见识到现代化金融生态系统。

所谓生态系统，最大的特点就是看似无序实则有条不紊的自我调节功能，买卖双方有同样的力量平衡制约，有效的做空机制，指数投资的运用，国内之所以题材股满天飞，很大程度上是有没有效的做空机制，甚至仅仅是批评一家企业都要冒着一些风险，当然了相比于美股，A股的起步要晚很多，相信市场环境会往越来越有利于价值投资的方向。

张磊入行的第一天就被要求去了解数字背后的本质，忽略那些从“后视镜”中观测到的数字，去了解到底是什么样的自上而下或自下而上的基本面在驱动收益的产生？又有哪些因素会使预期资本收益发生偏差？

这里面有两点，第一就是无数次提起的风险，有时候我们为了追求短期收益，却经常忽视风险，特别在意短期股价的波动，却很少去思考股价或数字背后那个真实的企业，这也是很多人做不好投资的主要原因，我们一定要明白，我们买的每一只股票背后都代表了一家企业，他为什么赚钱，又有哪些潜在的风险，这才是需要我们关注和深思熟虑的。

投资中我们还经常容易走向的另一个误区是，太过于注重后视镜中过去的数据，却忽视了未来，实际上，我们了解企业的过去，目的是为了加强对企业未来判断的准确性，我们要知道我们投入的这笔资金购买的是这家企业的未来能更加优秀。