STO是合法的代币证券化发行吗

上个周末，没有在家待着，出去见了不少人，包括投资圈、媒体圈、技术圈的大咖，其中有两点突破了我原有认知，今天分享一下第一点。

上周五晚上，一位资本圈的朋友邀请我周六中午一起吃饭，正好他们公司合伙人从澳洲回来，可以过去交流下。

我当时还是挺震惊的，这位朋友是在那次 INS 区块链酒会上认识的，我们坐在一起，我对他们公司充满了好奇，所以也聊的时间比较久，他这次邀请我，我尤为震惊，而又充满感谢。

周六中午，见到了他们公司合伙人，颇有绅士风度和谈吐，中午吃饭的时候，他聊起了他们目前正在做的事情。其中有一个贯穿始终的名词——STO，通过听的内容，以及我搜索到的资料，跟大家分享一下。

什么是STO？

STO 是 Security Token Offer 的缩写，意思是指证券型通证发行，其目标是在一个合法合规的监管框架下，进行通证的公开发行。

ST（Security Token，证券型通证）对应着现实中的某种金融资产或权益，比如公司股权、债权、黄金、房地产投资信托、区块链系统的分红权等。

STO是 IPO 在区块链时代的升级版本，可以理解为 IPO 2.0。

STO 与 1CO 有什么区别？

1CO 是 Initial Coin Offering 缩写，意思是指首次 Coin 发行，项目方通过出售发行的 Token 筹集资金，用于启动资金和实现项目的概念。

起初 1CO 是一种非常不错的融资方式，他可以让有理想在区块链行业发展和做贡献的团队，比较容易的拿到启动资金，同时不仅是机构，普通人也可以参与融资。

以太坊团队在 2014 年，通过 1CO 的方式，42 天为团队筹集了 31531 个比特。

但是后来，尤其是 2017 年，不少投机者看到了这里面的商机，开始通过这种方式大量圈钱。

在某个领域确定一个项目，发布一个白皮书，有些项目方甚至白皮书都没有，设定规则和机制，确定开发方案和路线图，给予无上的憧憬，发行 Token 开始 1CO。有些项目方拿到钱之后开始用心做事，但是也有些项目方开始肆意花钱，或者直接割韭菜跑路。

1CO 最大的问题就是信息不对称和权责不对等。

投资者在参与项目投资之后，很难知道这个项目的发展状况。同时项目方是否会按照白皮书中所写的那样去开发，并实现白皮书中的理念，也很难得到保证。全看创始人和创世团队是否想做事和技术实力。

STO 如何做？

STO 其实还没有完全的合法化，它是在银监会和法律的条款中，做了权衡和中间点。

目前国内已经完全禁止此次行为，所以如果 STO，必须在国外注册离岸公司，再通过这个公司进行 STO，而上市的地方并不是纽交所或纳斯达克，而是到持牌的 ST 数字资产交易所交易，比如 Open Finance、TZero、CSE。

TZero 是美国电商巨头 Overstock.com 的子公司，是一个区块链初创公司。据说已经获得了金沙江创投的 2.7 亿美元的投资，持有 18% 的股权。TZero 或许会成为一个最大 STO 交易平台。

目前