书接上文，老唐的第四篇涉及的知识比较多，有点烧脑，所以消化吸收花了点时间。现在我们先从第三篇开始讲起。
第三篇：【重磅】从格雷厄姆体系分叉后的巴菲特选股秘诀
文中指出巴菲特致力于寻找，每年只需少量再投入就能维持正常运行，并产生稳定利润的企业。只有这样，企业产生的利润才能变为实实在在的现金。
如何才能找到这种企业呢？最简单的办法，就是顺着ROE（净资产回报率）指标去寻找。巴菲特说：“我选择的公司都是净资产回报率超过20%的企业。”当然并不是让大家看见ROE大于20%的股票就买入，这只是好股票的标准之一并不是唯一标准。
找到巴菲特口中的好企业，关键是在研究企业时解决三个问题：
①这家公司销售什么商品或服务获取利润？
②它的客户为何从它这里购买，而不选其他机构的商品或者服务？
③资本的天性是逐利。为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占它的市场份额或利润空间？ ——更高性价比，即可以是同样质/数量+更低售价，也可以是同样售价+更高质/数量。
其实以上就是判断企业是否具有“护城河”的过程。你一旦有底气答完这三题，那就基本了解了该企业的盈利源泉。是马是驴心中有数。
第四篇【解密】不谈玄之又玄的“道”，老唐一文说清估值“术”
第四篇是作者老唐的个人投资总结。首先他是一个坚定的价值投资者，坚持分析企业、了解其内在价值的投资道路。认同巴菲特所说的估值原则：任何股票、债券或企业的价值，都取决于将资产剩余年限自由现金流以一个适当的利率加以折现后所得到的数值，它是评估某项生意或者某项投资是否具有吸引力的唯一合理方法。
不过作者认为在计算自由现金流的折现之前，还要经过一个判断企业“成色”的过程，总结为如下流程图：
自由现金流定义：
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只有经过一系列考察，确定该企业是在自己能力圈内后，才能着手计算自由现金流的折现。因为在能力圈外的企业，根本就不是你的菜，还是不要浪费时间较好。
他个人的估算公式很简单：
如果三年后的自由现金流：x，无风险收益率：y(可以参照国债的收益率），折现率：z。
企业估值为：x/(z-y)，为了抵消估算误差，还要预留安全边际，所以再除以50%，即：x/2(z-y)。举个有数字的列子：
你估算一家企业三年后的自由现金流为：180W，现在市场上无风险收益率为4%，设置折现率为：10%，那企业的估值为：180/2(10-4)=1500w。如果现在企业股票价值低于1500W，你就可以买入，否则就观望别动。
公式中最关键也最难琢磨的是：三年后企业的自由现金流。这个数值就算是企业ceo都无法准确预估，更没有公式可以从财务报表中计算出来，只有不断收集企业资料，了解最新动态和发展计划，才能日拱一卒接近“真相”。还要记住我们估值只需确定范围，不求精确。追求模糊的正确，而不是精确的错误。
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