近期军工板块走得很火，军工龙头中航沈飞不到20个交易日内股价翻番，军工板块在沉寂许久之后，似乎又回到了香馍馍的阶段。
历史上，军工板块讲的故事主要是军费增长、军民融合和军工企业重组改制的故事。这次，有什么不一样？
一、如何看军工板块？
先来看下传统的研报里对军工板块的看法。
军费支出是奠定行业景气度的基础。投入上，2020年国防支出预算1.27万亿，同比增6.6%，过去15年来军费预算支出复合增长率为11.6%。较其它国家，军费支出占GDP比重仍较低。
行业改革是军工企业基本面变化的基础。历史上2010年和2014年军工牛市都是由军工资产重组催生。未来的改革方向主要有四种资产证券化、军工国企改革、军民融合等。按2019年的十大军工集团的资产证券化率38%来看，资产证券化的提升空间较大。2018年来核心军工资产上市，使得市场关注度提升。
细分行业来看，航空和信息化景气度高。军工行业可细分为航空、航天、地面、船舶和信息化。
估值来看，军工PE-TTM在60X+，处于2010年来行业估值中枢底部。基金持仓配比处于低位，机构的关注度有待提升。
再掰下对军工板块的看法。
军工股热闹的时候，往往和地缘政治相关，地缘政治紧张常常是军工行业短期爆发的催化剂。国防建设来看，长周期景气度向上的确定性较高。
军工行业作为高端制造业的代表之一，其行业的计划性较为明确。军队新一代装备建设的需求催生实际的订单，尤其是核心新型装备的量产，需求加速的细分行业有不少优质标的。
公司层面，军工行业因其技术和渠道的特殊性，较其它制造业往往具备跟明显的壁垒，龙头股的溢价效应明显。
从市场表现来看，军工板块中的核心标的，在过去一个月市场关注度提升，开启了估值修复的过程。
总结下：研报中的关于军工板块的逻辑其实一直存在，军工的股价却并不是走成了长牛的模式，而是一类高弹性的投资品种。今年以来军工整体表现较弱，但7月份突然风来了，军工行业涨幅超过30%。我们可以认为军工是阶段性的投资标的，尤其是有外部因素催化剂的时候，表现往往会强于市场。
二、军工ETF有哪些可投？
老规矩，看ETF先看指数的编制方法。下图是两个军工指数和沪深300指数在过去10年和过去一年里的走势图，我们可以明显的看到军工板块是波动较大的主题，两个指数今年来的表现略有差异，分别上涨了44%和38%，尤其是7月份以来处于加速补涨阶段。
从军工行业指数和军工龙头的前十大权重股来看，具有较大的差异，上图是军工行业指数分布，下图是军工龙头指数分布，两者的第一重仓股明显不同，主要是由于选股方式的不同。
中证军工指数（399967）的样本股是从十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司及其它主营业务为军工行业的代表性公司，业务范围涵盖航空、航天、船舶、兵器、军事电子和卫星等，按照总市值排名，选取不超过80个的股票。
中证军工龙头指数（931066）的样本股是从十一大军工集团旗下的上市公司，以及除军工集团之外，有具体军工业务的其它上市公司，分军工和军转民两部分。军工部分剔除股权质押比例、综合打分评价等选30个，军转民部分按照日均总市值和ROE等排名综合打分选其它5只股票。
相对而言，军工龙头因为有打分机制，筛选标的时具有一定的主观性，而中证军工指数的筛选方法更加简单直接些。
目前市场上有5个军工ETF，其中4个跟踪中证军工指数（399967），一个跟踪军工龙头指数（931066）,还有不少军工的分级基金可以场外可以。ETF的规模上来看国泰的军工ETF(512660)和富国的军工龙头（512710）规模在60多亿和40亿左右。作为一个阶段性的投资品种，军工ETF和军工龙头ETF可以作为追风口的工具之一，在风口来的时候投机一把，同时投机时需要有较强的纪律性。
内容和数据仅作为梳理，不构成投资建议。
网友评论