腾讯从年初最高475跌到当前的360附近，半年多累计跌幅约26%。基本面上看，目前滚动市盈率35倍左右，市净率10倍左右，市销率9倍左右。今年一季报营业收入同比增长48.39%，归母净利润同比增长60.89%，机构预测半年报增速会放缓。技术面上看，正处在下降通道中，逐渐完成趋势反转形态。
——基本面 ——
估值比较
横向与在美国上市的科技股比较：
阿里
滚动市盈率45.32、市净率8.6、市销率12.9
谷歌
滚动市盈率43.9、市净率5.37、市销率7.21
脸书（近期刚经历大幅下跌）
滚动市盈率33.48、市净率6.7、市销率10.59
总体来看腾讯当前的估值和美股差不太多，低也没低多少。虽然各家商业模式不一样，简单比较市盈率等数值并不严谨，但可以直观的看出当前腾讯估值的大概位置。很可惜我没能找到腾讯历史估值的数据，也就无法纵向与它自己比较了。
商业模式
随着腾讯不断投资各种生态圈，腾讯的商业模式逐渐从互联网公司转向投资公司，这是我的理解。那么是否还要给它互联网公司的高估值呢？巴菲特的伯克希尔-哈撒韦的滚动市盈率才11倍。综合互联网和投资两类公司的特性，我愿意给腾讯20-25倍的估值。
半年报
很多机构现在看空腾讯，因对其二季度营收比较悲观，预计半年报增速放缓。主要原因是游戏收入目前没有特别好的增长因子，“吃鸡”虽火却没有营收，“王者”逐渐走下坡路，再叠加去年的高基数，保持高速增长的可能性降低。在这种预期下，腾讯股价一路下跌。但只看游戏一方面也有失偏颇，腾讯的广告收入和投资收益的增长趋势都是非常好的。
未来预期
综合来看，腾讯的基本面没什么问题，未来只会越来越好，特别适合长期持有。只是当前市场看空情绪较浓重，这对于想买入腾讯的投资者反而是好事。
宏观因素
美联储连续加息（9月可能继续加息）对香港金融市场的压力还是很大的，香港的联系汇率制导致其必须跟随美联储加息，但加息会造成融资成本升高，不利于股市。短期内看不到改善的前景，预计港股还会继续下跌。另外，港股现在受A股影响也比以前大了很多，A股这个尿性，港股也跟着遭殃。
——技术面——
从腾讯的周K线上看，很明显还在下降趋势中，且一点儿反弹的迹象都没有，如下图：
另外，周K线中还可以看出一个复杂的双顶头肩模式，如下图：
双顶和头肩顶都是趋势反转的标志性形态，这个双顶头肩形态也预示着趋势的反转。一般来说，回调幅度是顶部到颈线的幅度的两倍，颈线处在375附近，那么回调要到达275的水平，也就是还要再跌21%才到底部。
初看会觉得不可思议，怎么可能跌到275呢？结合上面说的市盈率给予20-25倍的观点，我觉得没什么不可能的。也许市场最终不会这么极端，但谁能保证肯定跌不到这个位置呢？至少我们应该依此做好心理准备和交易计划。
——结语——
基于上述分析，我认为腾讯还在下降通道内，极限底部在275附近，但这只是我的看法，还是需要尊重市场。所以目前有个连续买入的策略，也就是350、315、280分批次买入，从现在起每跌10%就买入一次，买入后就可以长期持有了。如果喜欢波段操作也可以在下一次涨幅过大时分批次卖出。
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