巴菲特投资的常青树企业都有这些特征

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                                                                          ——《巴菲特的护城河》读书笔记（一）

巴菲特使用的投资方法——价值投资，使他在60多年的时间里，能够持续获得年化将近20%的收益率。

然而，他的投资方法其实很简单：

寻找能持续多年实现超额收益的企业；

耐心等待，在股价低于其内在价值时买进；

持有股票，直到企业出现衰退导致股价高估或是找到更佳的投资机会时卖出；

必要时，重复以上步骤。

而能够持续多年实现高收益的企业，通常拥有其他企业所不具备的优势，也就是本书所提到企业的“护城河”。

护城河的作用在于保护企业不受侵扰，使其在更长的时间内获取更多的财富。同时使企业更加灵活，更有弹性地去运转。

护城河的内容有4项，分别是无形资产，高转换成本，网络效应及成本优势。一起来看看。

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                                                              （一）无形资产

如同它的名字一样，“无形资产”有点让人难以理解，但它的三项特征——商标权、专利权和法定许可权确实难找到共通之处。相对于其他护城河来说，无形资产是一种最有价值的竞争优势。它能出售其他竞争者无法效仿的产品和服务，使企业处于垄断地位。

（1）商标权

检验一个企业的商标权能否形成护城河的关键，并不在于它的受欢迎程度，而是在于

① 能否影响消费者的购买行为—— 提高消费者对品牌的购买意愿和依赖性

②能否比同类的产品以更高的价格卖出

同样是可乐，你愿意为“可口”这个标签而付出比“百事”更高的价格么？大部分人不愿意。

但同样是手机，不仅不少人认定“苹果”这个品牌，甚至愿意为其付出高达数倍的价格。

这也就是商标形成护城河的证明。

（2） 专利权

能通过法律来保护产品特权，而使竞争对手禁止销售你的产品，显然对公司是强力的护城河。但，这种护城河并不像看起来这么长效 。

首先，专利权是有时限的。一旦时间到期，竞争就会蜂拥而至。

然后，专利权虽然不能取消，却可以被挑战。利益越大，就会有越多的律师会设法攻击它。

所以，将利润建立在少量专利产品的企业并不可靠。一旦他们的专利权受到挑战，就可能造成重大损失。

因此，只有拥有多项护城河和创新传统的企业才值得信赖。

（3）法定许可

借助法定许可，可以使竞争对手难以甚至不能进入市场跟你竞争。

但，同是需要法定许可的企业，无需被经济监管的那方，自然是更有优势。

举个栗子，同样需要法定许可的供电和制药两个行业，电的价格受gov监管，而药品的价格却无法被gov左右。（近期出现了药品的降价政策，但只是通过将药品纳入医保实现减低购买支出，而不是减少售价。）

此外，获得法定许可难度大以及手续许可繁杂的行业也能获得一条持久而宽阔的护城河，但它的投资价值关键还是要看其能否创造高资本回报率。

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总结

评价无形资产最关键的因素，要看它能为企业创造多少价值，以及能创造多久

不能带来定价权或促进购买力的品牌，无论多令人熟悉，都不具有竞争优势。

缺乏多样性和持续创新能力的专利企业，也无法建立坚固的护城河

经常变化的法规和不能创造高资本回报率的法定许可企业，也缺乏投资价值。

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念念碎

第一次在电脑上写读书笔记…并没想象中的这么简单。

听课程一两分钟，看文章三四分钟，但要写下来就要揣摩和思考，没几个小时下不来。

一直觉得多数书的重点只有少许，里面由于各种原因塞进了许多没必要的内容。而能写入笔记的其实算起来只有寥寥几页。还打算一篇一千字左右把四个特点都记下来，结果…

或许还能在精简一些，毕竟现在的任务是把书读薄，把最重要的精华精简再精简，装进脑子里。

不过收获也还是有的，把书中的内容思考转述，很多概念都清晰了不少。

感觉写的不怎么好，但是不急吧，慢慢来。